Perspectiva favorable de rendimientos para activos de renta fija y mercados inmobiliarios europeos en fase de transformación.

Perspectiva favorable de rendimientos para los activos de renta fija.

"El año 2025 promete ser favorable para los bonos. Anticipamos rendimientos positivos en todas las clases de activos esenciales, tanto para bonos soberanos como corporativos", afirma Thomas Höfer, Jefe de Crédito de Grado de Inversión EMEA de DWS. Höfer muestra preferencia por los bonos corporativos europeos de grado de inversión, con rendimientos totales proyectados del 4,7%. Los bonos de alto rendimiento presentan una mayor probabilidad de ampliación de los diferenciales de rendimiento, lo que podría resultar en pérdidas de precio. No obstante, los rendimientos más altos compensarían estos riesgos.

La perspectiva de rendimiento de los bonos soberanos es casi tan favorable como la de los bonos corporativos. El bajo crecimiento y las tasas de inflación cercanas al objetivo del dos por ciento de los bancos centrales alimentan las expectativas de nuevos recortes de tasas en 2025. En un horizonte de 12 meses, los bonos del Tesoro a 10 años podrían generar rendimientos totales del 4,6%. Las expectativas de rendimiento para los Bunds a 10 años son ligeramente inferiores, con un 4,3%. Un aumento significativo de la deuda pública podría conllevar riesgos, según Höfer, ya que el exceso de oferta de bonos podría resultar en un aumento de los rendimientos y, por ende, en una caída de los precios. La conclusión de Höfer: "Los activos de renta fija ofrecen rendimientos atractivos y una perspectiva de rendimiento positiva, y deberían considerarse una alternativa interesante a la renta variable, especialmente desde el punto de vista del riesgo y la recompensa". El alto interés por esta clase de activos debería atraer más capital y apoyar las valoraciones. Los bonos asiáticos podrían ofrecer oportunidades de rendimiento ligeramente superiores, aunque acompañadas de mayores riesgos. Ivy Ng, Directora de Inversiones de APAC de DWS, identifica oportunidades particulares en activos ampliamente diversificados, reduciendo el peso tradicionalmente alto de los bonos chinos e incrementando la inversión en bonos de países como Japón, India e Indonesia."

Gráfico 1. Oportunidades de rendimiento de los bonos soberanos y corporativos.

Fuente: DWS Investment GmbH; datos a finales de noviembre 2024

Los mercados inmobiliarios europeos en un punto de inflexión

"Después de que los mercados hayan atravesado aguas turbulentas debido al aumento de los tipos de interés, la situación en el mercado inmobiliario ha mejorado sustancialmente", afirma Ulrich von Creytz, Director de Inversiones Inmobiliarias de DWS en Europa. "Tras dos años difíciles en el mercado inmobiliario europeo, ahora estamos ante un punto de inflexión", continúa von Creytz. "Recientemente, hemos observado una recuperación en el sector inmobiliario principal, es decir, propiedades de alta calidad en ubicaciones privilegiadas. Esto es especialmente cierto para los segmentos de propiedades residenciales, logísticas y oficinas de alta calidad. Sin embargo, el mercado está dividido: la demanda de propiedades de alta calidad ha comenzado a aumentar nuevamente desde el segundo trimestre de 2024. En el caso de propiedades de menor calidad, aún estamos esperando el cambio de tendencia.

En cuanto a los préstamos inmobiliarios, von Creytz prevé una creciente brecha de financiamiento, ya que los bancos han comenzado a reducir sus carteras de préstamos debido a mayores provisiones por pérdidas crediticias y regulaciones más estrictas. Esto crea más oportunidades y expectativas de rendimientos atractivos para los prestamistas alternativos.

Otro sector atractivo son las inversiones en infraestructura en Europa, ya que se necesitarán alrededor de 14 billones de euros para el año 2040. Esto ofrece oportunidades de inversión particularmente atractivas para el capital privado en infraestructura, ya que los gobiernos no podrán recaudar esta enorme cantidad de capital por sí solos. En comparación con Estados Unidos y Australasia, Europa también parece interesante desde el punto de vista de las valoraciones.

Gráfico 2. Inversiones en infraestructura: ventaja de valoración para Europa.

Fuente:  DWS Investment GmbH; datos a finales de noviembre 2024

Bonos del Estado de EE. UU. (diez años)

El diferencial de rendimiento con respecto a los vencimientos a corto plazo debería ampliarse.

Bonos alemanes (diez años)

El bajo crecimiento debería mantener los rendimientos bajos.

El bajo crecimiento en Alemania probablemente provocará que los rendimientos de los instrumentos a corto plazo disminuyan más rápidamente que los de los instrumentos a largo plazo. Esperamos que los rendimientos alcancen el 2.20% para diciembre de 2025.

Bonos soberanos de mercados emergentes

Perspectiva de rendimientos bajos, aumento de riesgos.

Los bonos de mercados emergentes enfrentan desafíos debido a posibles aumentos en los tipos de interés de EE.UU. y un dólar más fuerte. Se anticipa que los rendimientos totales del 3,4% serán inferiores a los de los países industrializados.

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