22.07.2022 Perspectivas de Mercado

Las valoraciones a la baja podrían resultar engañosas

Valoración de DWS de los mercados globales | Renta Variable

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En general, las rentabilidades de los seis   primeros meses del año es bastante   desilusionante:   números rojos en casi todas las regiones. La   que mejor se comporta es una región de inversión   que la mayoría de los inversores consideran más   bien exótica: el MSCI Latin America, que sólo   registró pérdidas   menores en el primer semestre de 2022 (-0,3%). A pesar de las enormes pérdidas en los precios en la mayoría de los demás mercados bursátiles, es demasiado pronto para que se produzca una situación de calma. "No esperamos una situación en los mercados bursátiles tan grave como en los años 70. Entonces, las relaciones precio/beneficio en el mercado de valores estadounidense eran de un dígito, y los tipos de interés subieron a dos cifras, superando así las tasas de inflación", señala Thomas Schuessler, Global Co-Head for equities. Pero una acción que pierde el 70% de su valor no es automáticamente barata. En este difícil entorno, los valores con altos dividendos y sólidos fundamentos siguen siendo los más prometedores, en opinión de Schuessler. La cuestión clave en un contexto de precios ya muy reducidos es cómo van a evolucionar los beneficios empresariales. Las previsiones actuales de muchos analistas de renta variable podrían resultar excesivamente optimistas, y las actuales bajas relaciones precio/beneficio podrían no corresponderse con la realidad futura. Un ejemplo es la rentabilidad esperada del MSCI World (AC), que todavía se basa en las evaluaciones de beneficios realizadas a principios de 2022, es decir, antes de la crisis ucraniana. Si las tasas de crecimiento de los beneficios previstos se revisaran bruscamente a la baja, las valoraciones más bajas desaparecerían rápidamente.

Thomas Schüßler

Gestor de fondos

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Renta Variable EE.UU.

Desaceleración económica y reducción del precio objetivo del S&P 500


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  • La política de subida de tipos presumiblemente agresiva de la Reserva Federal debería dar lugar a un debilitamiento de la economía estadounidense en el cuarto trimestre y a una leve recesión en el primer trimestre de 2023.

  • La incertidumbre en torno a la trayectoria futura de los tipos de interés nominales y la inflación y, por tanto, de los tipos reales, debería ejercer una mayor presión sobre la renta variable estadounidense y frenar el potencial de precios. El nuevo objetivo de precios para el S&P 500 en junio de 2023: 4.200 puntos (antes 4.400 puntos).

Renta Variable Alemania

La economía alemana es especialmente vulnerable a los altos precios de la energía


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  • Alemania se ve especialmente afectada por la rápida subida de los precios del gas. Casi ningún otro país tiene una dependencia similar de las importaciones de gas de Rusia.

  • El alto riesgo que corren tanto la industria como los consumidores con vistas al suministro de energía se refleja también en la evolución del índice bursátil alemán Dax, que acumula pérdidas de aproximadamente un 20% desde el comienzo de este año.

  • Nuevo objetivo para el Dax en junio de 2023: 13.900 puntos (antes: 14.600 puntos)

Renta Variable Eurozona

Alta incertidumbre: los valores con altos dividendos y las materias primas son los más prometedores


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  • Los altos precios de la energía y la incertidumbre sobre si Rusia cortará completamente sus suministros de gas son un enorme desafío para la economía europea.

  • La volatilidad debería seguir siendo alta. Los valores con altos dividendos y las materias primas son actualmente los más prometedores.

  • El nuevo objetivo de precio para el Eurostoxx 50 en junio de 2023: 3.650 puntos (antes 3.900 puntos).

Renta Variable Mercados Emergentes

La evolución de China es un factor importante

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  • La mayoría de los Mercados Emergentes no han podido escapar de la caída de los mercados, a excepción de América Latina.

  • Los actuales niveles de precios parecen descontar la mayor parte de las incertidumbres.

  • El fin de la política china de cero COVID y las nuevas medidas fiscales estatales podrían desencadenar una recuperación.

  • El nuevo objetivo de precios para el MSCI Emerging Markets en junio de 2023: 1.060 puntos (antes 1.110 puntos).

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