Visión Macroeconómica

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Atrapados entre la alta inflación, la inminente recesión y la aparentemente interminable escalada rusa en Ucrania, los mercados de acciones y de renta fija se han echado a perder en la primera mitad de 2022. "No esperamos un giro de 180 grados a corto plazo, mientras no esté claro cuándo termina el ciclo de inflación y subida de tipos", afirma Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer de DWS. "El crecimiento debería seguir bajo presión, lo que repercutirá en la evolución de los beneficios empresariales", advierte Kreuzkamp.

“Hemos ajustado ligeramente nuestras previsiones de crecimiento económico para Europa y Estados Unidos en 2023 y también hemos revisado a la baja nuestros objetivos de precios para los mercados bursátiles entre un cinco y un diez por ciento."

El estancamiento de los beneficios empresariales, junto con el aumento de las rentabilidades en los mercados de renta fija, constituyen un entorno difícil para las acciones. Los riesgos son actualmente especialmente elevados en Europa, debido a la elevada dependencia de la energía rusa. Las rebajas en las valoraciones de las acciones europeas frente a sus homólogas estadounidenses son correspondientemente altos.

Stefan Kreuzkamp

Temas que impulsan los mercados de capitales

Economía: se espera que el crecimiento económico pierda fuerza

Los consumidores europeos son cada vez más pesimistas. En junio, el índice de confianza de los consumidores establecido por la Comisión Europea cayó a su nivel más bajo en décadas.
Recortamos significativamente nuestras expectativas de crecimiento para Alemania en 2023 hasta el 2,2% (desde el 3,2%). Para la eurozona esperamos una tasa de crecimiento del 1,8% (tras el 2,2%), y para Estados Unidos del 0,8% (antes 2,2%).

Inflación: la presión sobre los precios sólo debería remitir en 2023

La inflación sigue siendo el tema clave tanto en Europa como en Estados Unidos. Prevemos que la inflación alcance el 4,9% en Estados Unidos y el 8,0% en Europa. Las tasas de inflación previstas para Japón y China son sustancialmente inferiores: 1,9 y 2,3% respectivamente.
En 2023, la subida de los tipos de interés básicos y la atonía del crecimiento económico deberían traducirse en tasas de inflación notablemente inferiores en Estados Unidos (3,1%) y en la zona euro (3,7%).

Política de tipos de interés: La Fed da prioridad a la lucha contra la inflación

En un contexto de inflación galopante, la Reserva Federal ha cambiado su postura. Mientras tanto, se centra claramente en la contención de la inflación, incluso a costa de una recesión. Se espera que los tipos de interés básicos de Estados Unidos suban hasta el 3,25 o el 3,5% a mediados de 2023.
El Banco Central Europeo podría seguir actuando de forma claramente más cautelosa que la Fed. A pesar de ello, esperamos unos tipos de interés clave sustancialmente más altos en la Eurozona: un 2,0% para el segundo trimestre de 2023.

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