2022 se perfila cada vez más como el año de la recuperación. En un contexto aún marcado por la incertidumbre en torno a la oferta, las cadenas de producción, el tapering y la evolución de la inflación, los mercados se preparan para hacer frente a los cambios que están por llegar. Con el fin de analizar estos temas, Mariano Arenillas ha desarrollado un nuevo Trend Talks, en el que fija la vista en la situación macroeconómica, la evolución de los activos y los principales factores que afectan al desempeño de los mercados.
¿Cómo está evolucionando la política monetaria?
Aunque se esperaba que subieran los tipos en Estados Unidos, Reino Unido y Australia, estamos viendo que el mensaje que se está dando desde la Reserva Federal y también en Reino Unido es que la inflación a corto plazo es alta y que esto llevaría a maniobrar y subir los tipos de interés, pero, sin embargo, no está claro que esta inflación sea tan permanente. En este escenario, la primera medida que se está tomando es la retirada de los estímulos. Asimismo, y aunque continúa la discusión en torno al tapering, los mercados aún muestran dudas, en especial ante el debate de si estamos ante una inflación permanente o si hemos entrado en un escenario de estancamiento (estanflación).
¿Qué cabe esperar de la inflación en el contexto de producción actual?
Los bancos centrales europeos están preocupados por la inflación, pues, con independencia de la duración de este fenómeno, las entidades tienen por objetivo mantener la estabilidad de los precios y, por ello, es importante prestar atención a situaciones como la evolución de las cadenas de producción. Desde DWS pensamos que todavía quedan meses en los que vamos a ver una menor capacidad de entrega de productos terminados como consecuencia de la crisis que hay en la entrega de productos intermedios, pero en 2022 veremos la recuperación de las cadenas de producción y de la escasez de chips. Por lo tanto, a partir de 2022 deberíamos ver una caída de la inflación.
¿Cuál es la situación de la renta fija y la renta variable?
Este año solo aquellos mercados de renta fija que tienen una menor exposición a los gobiernos y que, por ellos, son menos sensibles a la subida de tipos de interés, –como es el caso del high yield–, son los que se comportan bien, mientras que aquellos bonos más ligados a los movimientos de los bancos centrales, como los bonos del gobierno, estamos en tasas del -4% o -5%. En este escenario, ha destacado la curva del bono alemán, con una volatilidad bastante importante.
En lo que respecta a la renta variable, y durante este año, el S&P 500, el Euro Stoxx y el Stoxx 600 lo han hecho mejor que el MSCI World. A nivel regional, en Estados Unidos estamos sobreponderados en tecnología, con la salvedad de las compañías más grandes (FANG) y, además, presentamos una exposición al sector cíclico, debido a su potencial recuperación. Por la parte de Europa tenemos la vista fija en las small-caps.
Accede al Trend Talks completo en el siguiente video:
