20.09.2024 Perspectivas de Mercado

"Acciones japonesas: prometedoras a pesar de la reciente volatilidad"

Valoración de DWS de los mercados globales | Renta Variable

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Después de un año bursátil extraordinariamente exitoso en 2023, en el que el MSCI Japan ganó un 29,3%, los primeros siete meses del año bursátil actual también parecían prometedores. Sin embargo, el 5 de agosto, los precios cayeron de una manera no vista desde 1987. Las causas fueron claras: un aumento de los tipos de interés por parte del Banco de Japón y la liquidación a corto plazo de las llamadas posiciones de carry trade. Estas operaciones se basan en diferencias de tipos de interés, donde los inversores aprovechan el bajo nivel de tipos en Japón, pidiendo prestado yenes e invirtiendo en monedas de mayor rendimiento, como el dólar. Al finalizar estas transacciones, los dólares se convierten nuevamente en yenes para reembolsar el préstamo.

“Las interrupciones del mercado surgieron porque la bolsa de valores comenzó a descontar recortes de tipos más altos en EE.UU. después de que los datos del mercado laboral estadounidense no cumplieran con las expectativas. Un yen repentinamente más fuerte y la probabilidad de una ventaja de rendimiento decreciente en EE.UU. llevaron a muchos inversores a liquidar sus posiciones, provocando una caída de los precios”, explica Lilian Haag, gestora de carteras y experta en acciones japonesas. Sin embargo, poco después, los precios volvieron a subir. Actualmente, el mercado de valores japonés está a solo unos puntos porcentuales de su máximo anual.

¿Es esto todo o hay más problemas por delante? Haag sigue siendo optimista por tres razones:

1. Aunque el yen se ha revalorizado ligeramente frente al dólar, el tipo de cambio actual sigue siendo favorable para las exportaciones japonesas.
2. Se espera que las ganancias de las corporaciones japonesas aumenten un 8% o más en los próximos doce meses. Un impulso algo menguante de las corporaciones orientadas a la exportación se ve contrarrestado por un mejor desempeño de las corporaciones orientadas a la economía doméstica. Con el apoyo de cifras de inflación contenidas, mejores sueldos y salarios, precios más altos y mayores ventas en el turismo, sus ganancias están destinadas a aumentar.
3. La valoración de las empresas japonesas sigue siendo atractiva. “Con una relación precio/ganancias de 15, el mercado no es muy caro; en comparación con el mercado estadounidense, incluso es barato”, explica Haag. Hay corporaciones prometedoras con sólidas perspectivas de crecimiento de ganancias a largo plazo en varios sectores: automatización industrial, equipos de semiconductores, hardware y software para juegos, servicios de TI, tecnología médica y venta minorista.

Y qué pasa con los carry trades? ¿Se avecinan más problemas? Según Haag, el diferencial de rendimiento actual del 3,6% sigue siendo atractivo y bien podría resultar en la acumulación de posiciones nuevamente. Sin embargo, el mercado podría mostrar una fuerte reacción si la Reserva Federal recorta las tasas en un un 1%, reduciendo así el diferencial de rendimiento a solo un 2,6%. En este caso, otras inversiones podrían resultar más atractivas.

Las acciones japonesas: récord de descuento en valoración

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Fuente: DWS Investment GmbH, finales de agosto de 2024

Lilian Haag

Senior Portfolio Manager Equity

Renta Variable EE.UU.

La euforia por las acciones tecnológicas se ha desvanecido un poco; ahora es momento de concentrarse en estilos de inversión más defensivos

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  • La euforia en torno a las grandes acciones tecnológicas en Estados Unidos se ha atenuado recientemente. Incluso las excelentes cifras de ganancias corporativas no han podido evitar retrocesos significativos. Las acciones estadounidenses probablemente seguirán siendo susceptibles a correcciones en el nivel de valoración actual.
  • En consecuencia, los estilos de inversión más defensivos, como la volatilidad mínima, están ganando mayor importancia.

Renta Variable Alemana

Potencial de recuperación a pesar de los decepcionantes datos económicos

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  • La debilidad global en el sector manufacturero y el lento crecimiento del consumo, a pesar del aumento en los salarios reales, están afectando negativamente a la economía alemana
  • El índice bursátil DAX de Alemania mostró un desempeño positivo en agosto, a pesar de los decepcionantes datos económicos. Las expectativas de recuperación se sustentan en las revisiones al alza de las ganancias corporativas y en las valoraciones relativamente bajas en comparación con las acciones estadounidenses, lo que sugiere un mayor potencial de recuperación.

Renta Variable Europea

El descuento de valoración en comparación con la renta variable estadounidense sigue siendo elevado

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  • Lo que es válido para Alemania también se aplica a toda Europa, aunque de manera ligeramente atenuada. Los datos económicos son mixtos, con un consumo moderado debido al aumento de la tasa de ahorro y una caída en la manufactura.
  • No obstante, el descuento de valoración de las acciones europeas en comparación con sus contrapartes estadounidenses parece excesivo, especialmente ante la inminente disminución de la euforia en torno a la inteligencia artificial.

Renta Variable Mercados Emergentes 

China sigue cayendo, mientras que las perspectivas de India son actualmente mejores
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  • China destaca negativamente entre los mercados emergentes asiáticos. El mercado de valores ha continuado mostrando un rendimiento inferior, a pesar de una serie de medidas estatales para respaldar la economía china.
  • Por otro lado, las acciones indias han tenido un mejor desempeño, aunque recientemente también han mostrado cierta debilidad. En general, mantenemos una postura neutral respecto a los mercados emergentes.

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