Abundan los riesgos: se prefiere un enfoque defensivo

Aunque no pueden descartarse nuevos retrocesos en los mercados bursátiles, existen fundamentos sólidos para mantener posiciones en acciones. En primer lugar, la renta variable puede ofrecer a los inversores una herramienta eficaz para protegerse frente a una inflación persistentemente elevada. En segundo lugar, las acciones permiten participar en un posible repunte del mercado, especialmente si la administración estadounidense muestra disposición a realizar concesiones significativas en su política comercial.

No obstante, el entorno general seguirá siendo exigente para las empresas. “Las ganancias corporativas disminuirán y los márgenes podrían verse presionados”, advierte Thomas Schüßler, codirector de Renta Variable Global. ¿La implicación? La selección de valores será más crucial que nunca. Schüßler favorece compañías con una sólida posición competitiva y balances financieros robustos. Su enfoque de inversión es marcadamente defensivo, lo que también se refleja en la asignación de activos de su fondo: actualmente mantiene un 10 % en liquidez y una exposición del 8 % al oro.

Schüßler destaca las ventajas del oro como activo refugio: “El oro no representa deuda de nadie, no puede ser emitido por ningún banco central y no depende de sus políticas.” A diferencia de épocas anteriores, otros activos tradicionalmente considerados seguros —como los bonos del Tesoro estadounidense o el dólar— no han logrado compensar adecuadamente los riesgos de cartera en el entorno actual.

Entre los sectores preferidos por Schüßler se encuentran el financiero, por sus valoraciones atractivas y dividendos superiores a la media, y el sanitario, por su baja correlación con el ciclo económico. En cuanto a regiones, muestra una clara preferencia por Europa y los mercados del “resto del mundo” frente a Estados Unidos, donde las valoraciones son elevadas y los dividendos, comparativamente bajos.

Además, existe un argumento adicional para que los inversores europeos reduzcan su exposición a la renta variable estadounidense: la debilidad del dólar. Los expertos en divisas de DWS anticipan nuevas caídas frente al euro en los próximos dos meses. “Con frecuencia, los inversores subestiman el riesgo cambiario asociado a sus inversiones”, advierte Schüßler.