Visión Macroeconómica

5 minutos de lectura

Predecir el desarrollo de los mercados bursátiles nunca ha sido más complicado que en la actualidad. Actualmente, existen numerosos factores positivos y negativos en juego, y está casi claro cuál de ellos prevalecerá”, afirma Björn Jesch, CIO Global.

Entre los aspectos positivos se encuentran la relajación de las presiones inflacionarias, balances corporativos sólidos y un creciente poder adquisitivo real, al menos en algunas de las naciones industrializadas. Además, hay señales que alimentan las esperanzas de que tanto Europa como Estados Unidos puedan evitar una recesión. Sin embargo, también existen varios aspectos negativos significativos. En primer lugar, hay perspectivas de crecimiento divergentes: Europa se está recuperando lentamente desde un nivel bajo, mientras que los meses más débiles de la economía estadounidense aún podrían estar por venir, y China todavía parece depender en gran medida del apoyo estatal para lograr su objetivo de crecimiento del cinco por ciento. El segundo punto débil son las valoraciones bursátiles, que ya no son favorables, ni en relación con su propia historia ni en comparación con la valoración de los bonos. “Y un tercer punto es que los márgenes de beneficio corporativos están cerca de máximos históricos, y actualmente casi nada argumenta a favor de un mayor espacio alcista”, agrega Jesch.

El cuarto y último aspecto negativo son los altos riesgos geopolíticos continuos: la guerra de agresión de Rusia contra Ucrania, el conflicto (comercial) latente entre Estados Unidos y China y, aunque no es directamente comparable con la dimensión de los dos primeros riesgos, la incertidumbre sobre el resultado de la inminente elección presidencial estadounidense.

El mercado de bonos también podría deparar varias sorpresas. “Se espera que el camino de la desinflación dé algunos giros más, lo que podría provocar reacciones nerviosas en el mercado en los próximos meses”, explica Jesch.

Björn Jesch

Chief Investment Officer

Temas que impulsan los mercados de capitales

	Economía: se espera un crecimiento moderado en los países industrializados: India es más dinámica que China El crecimiento en los Estados Unidos está disminuyendo ligeramente, aunque las cifras de empleo están aumentando y los consumidores siguen gastando dinero, aunque a un ritmo algo más lento. En general, esperamos que la economía estadounidense experimente un aterrizaje suave, algo que la economía de la eurozona ya ha superado Se espera que la economía china sea impulsada por el consumo y la inversión este año, aunque pronosticamos que el crecimiento se debilitará ligeramente cada año. India debería seguir siendo el campeón del crecimiento, especialmente debido a su crecimiento sólido en las exportaciones de servicios.
	Inflación: se espera una mayor caída Las tasas de inflación deberían seguir tendiendo a la baja tanto en Estados Unidos como en Europa, apoyadas por la política monetaria continuamente restrictiva de la Fed y el BCE. En la eurozona, los precios más bajos de la energía son responsables de la caída de las tasas de inflación. Se espera que la tasa de inflación en Japón disminuya, pero aún se mantenga claramente por encima del umbral del uno por ciento en el próximo año.
	Bancos centrales: El Banco Central Europeo ha recortado los tipos de interés por primera vez En su consejo de fijación de tipos en junio, el Banco Central Europeo redujo su tasa clave en 25 puntos básicos, como se anticipó ampliamente, situándola por delante de la Reserva Federal de EE.UU. En Estados Unidos, la Fed podría dar su primer paso de recorte en septiembre de 2024, con la condición de que los datos de inflación, mercado laboral y crecimiento económico lo permitan.
	Riesgos: inflación y focos geopolíticos “Si la inflación en los Estados Unidos se mantiene en un nivel más alto de lo esperado debido a la dinámica económica actual, es posible que los recortes de tasas se pospongan o incluso aumenten. Los principales riesgos en Europa en la actualidad son un retraso en el repunte del consumo privado, una demanda mundial más débil y un mayor desarrollo de problemas geopolíticos.