¿Mantener la calma y seguir adelante?

"Comprar cuando hay malas noticias, vender cuando hay buenas" podría parecer una estrategia sólida para los inversores que buscan batir a un mercado concreto, o al menos intentarlo, calculando estratégicamente sus puntos de entrada y salida. Pero habría que seguir de cerca muchos factores, como los acontecimientos geopolíticos y las noticias, para poder anticiparse a la próxima caída del mercado.

"Anticiparse a la próxima caída del mercado", sin embargo, suena un poco descabellado. Al fin y al cabo, todo inversor puede ver algo, pero ninguno es capaz de verlo todo. Por su parte, anticiparse al mercado del mañana requeriría que los inversores tuvieran cientos de ojos que conectaran toneladas de información relevante.

Tomemos el Brexit y su impacto en la bolsa británica como un ejemplo relativamente sencillo. Ahora, siete años después, se pueden extraer varias lecciones de él. El sorpresivo referéndum sobre el Brexit del 23 de junio de 2016 desencadenó una fuerte caída de la bolsa británica. Las cotizaciones de las empresas centradas en el mercado británico fueron las más afectadas, mientras que las más centradas en el mercado internacional se vieron menos afectadas (medido en libras). Hasta aquí, todo claro: las empresas internacionales son, por definición, menos dependientes del mercado nacional, ya que generan gran parte de sus beneficios y ventas en el extranjero^[1].

Mayores márgenes de beneficio con el FTSE 250 tras el Brexit

Nuestro Gráfico de la Semana muestra una comparación del FTSE 100, más internacional, con el FTSE 250, más británico^[2]. Así, si uno hubiera actuado totalmente de acuerdo con la tesis publicada inicialmente y hubiera tomado las malas noticias de la llegada del Brexit como una oportunidad para comprar acciones británicas, podría haber vendido las acciones en febrero de 2020 con un beneficio significativo. Si observamos con más detenimiento ambos índices, podemos ver que el FTSE 250, más local, reaccionó inicialmente con más fuerza al Brexit. Sin embargo, después de que ambos índices tocaran mínimos locales el 27 de junio de 2016, el FTSE 250 repuntó comparativamente más rápido que el FTSE 100, con su enfoque más internacional. Nuestro gráfico muestra lo bien que se comportó el FTSE 250 en comparación con los blue chips locales hasta que la pandemia de la Covid-19 volvió a golpear los mercados mundiales en marzo de 2020^[3] Hasta ahora, "comprar cuando hay malas noticias, vender cuando hay buenas" parecía una estrategia bastante buena, siempre que también se tuviera la previsión de salir justo a tiempo, antes de la siguiente noticia sorprendentemente mala.

En resumen, parece fácil racionalizar una estrategia cuando se observan los datos históricos, pero puede ser mucho más difícil seguirla realmente cuando el mercado sigue evolucionando negativamente. O incluso si las noticias tienden a ser, o siguen siendo, negativas, como ocurrió constantemente con el Brexit entre 2016 y 2020 si se pregunta a muchos economistas y comentaristas del mercado^[4] Después de todo, sabemos, sobre todo por análisis de las últimas décadas como la Teoría de las Perspectivas de Amos Tversky y Daniel Kahneman, cómo actúan emocionalmente muchas personas, no solo como inversores, cuando el miedo está cerca^[5].