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- Bonos en cartera: La inflación y la política monetaria marcan el ritmo
- Desde principios de año, el aumento de la inflación ha provocado un aumento notable de los tipos de interés en el mercado de bonos.
- Esto ha aumentado la especulación sobre el fin de la política monetaria expansiva de los bancos centrales.
- Sin embargo, parece improbable un final abrupto del apoyo de la política monetaria. Lo más probable es que se reduzca solo gradualmente.
6 minutos de lectura
"Compre bonos, no tome pastillas para dormir y vigile las noticias en los periódicos". Así podría reformularse un conocido consejo del gurú bursátil André Kostolany para describir la situación actual de las inversiones en renta fija.
En este momento, solo comprar y mantener no es suficiente para algunos tipos de bonos, especialmente para los bonos gubernamentales más seguros.
En la cita original, Kostolany indicó que para lograr una buena rentabilidad de las acciones, uno debe comprar valores, quedarse de brazos cruzados y mantenerlos durante mucho tiempo, incluso durante las fases turbulentas de los mercados. Pero, ¿el consejo puede ser transferible a los bonos? "En un entorno de tipos de interés bajos, la recomendación no debería aplicarse a muchos segmentos de la renta fija", dice Oliver Eichmann, gestor del fondo DWS Eurozone Bonds Flexible. En este punto, comprar y mantener hasta el vencimiento suele convertirse a menudo en una propuesta perdedora, especialmente con bonos del gobierno de países industrializados como EE. UU. y Alemania, que se consideran seguros. La estrategia solo tuvo éxito cuando se aplicó a valores con un mayor riesgo de impago, por ejemplo, títulos gubernamentales emitidos por mercados emergentes o bonos high yield.
Ahora, en las últimas semanas, el aumento de las rentabilidades del mercado como resultado del crecimiento notable de la inflación ha traído importantes movimientos. En EE. UU., los tipos de los bonos han vuelto a subir notablemente junto con la inflación de los precios. Mientras, los inversores se preguntan cuánto durará.
La política actual del banco central marca el ritmo en el mercado de bonos
Todos los ojos están puestos en los bancos centrales, ya que su política monetaria influye en la evolución general de los tipos de interés. En los últimos años, las medidas de política monetaria se han centrado en proporcionar liquidez al sector empresarial a través de tipos de interés bajos y compras de bonos, y esto ha sido aún más intenso desde el estallido de la pandemia de la COVID-19. Los bajos tipos de interés permiten a los emisores de bonos obtener capital en condiciones favorables, mientras que el aumento de los programas de compra de bonos por parte de los bancos centrales aumenta la demanda en el mercado, lo que respalda los precios de los bonos. "El aumento de los precios de los bonos significa una caída de las rentabilidades futuras", explica Eichmann. Por lo tanto, agrega, "una estrategia de comprar y mantener actualmente es actualmente poco atractiva para los inversores en muchos valores con bajo riesgo de impago".
El reciente aumento de la inflación a ambos lados del Atlántico, junto con el camino de la recuperación de la economía, ha alimentado la especulación sobre el fin de la política monetaria expansiva en un futuro próximo. En la actual situación económica, los bancos centrales tienen que sopesar más cuidadosamente si se debe, y cuándo cambiar la palanca para "estimular la economía" a "desacelerar la inflación".
Los expertos de DWS esperan que el nivel de inflación sea relativamente alto en los próximos meses. Sin embargo, dado que esto se considera principalmente como una consecuencia de la reactivación de la economía real después del profundo colapso provocado por la pandemia, es probable que sea un aumento temporal. Durante dos o tres años, la inflación debería volver a moderarse, ya que la economía aún no está funcionando a su máxima capacidad y la demanda de los consumidores está contenida debido al mayor desempleo. "En general, por lo tanto, esperamos que los bancos centrales solo reduzcan gradualmente y con mucha cautela su apoyo a la política monetaria y, por lo tanto, amortigüen el aumento actual de los tipos de interés", dice Eichmann.
Los bancos centrales deben sopesar cuándo frenar la inflación.
Es probable que los bancos centrales reduzcan su política monetaria expansiva muy lentamente, a pesar del aumento de la inflación.
La gestión activa puede lograr una rentabilidad real positiva de los bonos
Para los inversores, es probable que el mercado de bonos siga siendo un desafío. Esto se puede ver especialmente por el hecho de que en EE. UU., las rentabilidades de la renta fija últimamente no han aumentado al mismo ritmo que la inflación. Por lo tanto, los inversores que deseen lograr una alta rentabilidad con inversiones que devengan intereses, incluso después de deducir la inflación, tendrían que invertir en bonos más arriesgados y, por lo tanto, de mayor rentabilidad, como los bonos corporativos.
Para aquellos que desean seguir invirtiendo en bonos pero aún quieren dormir tranquilos, la gestión activa podría ser una buena opción. La diversificación del riesgo es una de las ventajas de los fondos de bonos. "Como gestor de fondos, puedo reaccionar rápidamente a los nuevos escenarios que marcan los mercados y, de este modo, ajustar continuamente los vencimientos de los bonos", dice Eichmann, el experto de DWS. La selección activa de valores le ofrece la oportunidad de aprovechar los mejores precios y lograr mayores rentabilidades en general.
