I titoli sovrani beneficiano del taglio dei tassi – Le obbligazioni italiane sono interessanti

Le obbligazioni hanno registrato una performance interessante nel terzo trimestre, i prezzi sono aumentati in modo sostanziale a fronte di rendimenti più bassi - nel caso delle obbligazioni, rendimenti e prezzi si muovono in direzioni opposte. Nel frattempo, la curva dei rendimenti si è nuovamente normalizzata. “I tagli dei tassi già effettuati e previsti dalla Fed statunitense e dalla Banca Centrale Europea hanno fatto sì che i rendimenti delle obbligazioni con scadenze più lunghe superassero nuovamente quelli delle obbligazioni a breve”, spiega Oliver Eichmann, esperto di tassi di DWS. I rendimenti degli «Schatz» tedeschi a 2 anni, ad esempio, sono diminuiti dello 0,9% nel terzo trimestre. Questo calo riflette le aspettative del mercato di ulteriori tagli dei tassi da parte della Banca Centrale Europea. Eichmann, tuttavia, non si aspetta che il calo dei rendimenti continui a questo ritmo: “Il margine per ulteriori aumenti dei prezzi si sta restringendo”. La situazione negli Stati Uniti è simile a quella tedesca. Anche la Federal Reserve ha iniziato a tagliare i tassi e l'inflazione sta diminuendo. In vista delle scadenze, diventa sempre più importante diventare più flessibili. Dopo gli ultimi movimenti di mercato, secondo Eichmann non esiste più un “sweet spot”. Attualmente predilige il segmento delle medie scadenze. Le obbligazioni sovrane italiane hanno fatto particolarmente bene nell'anno in corso, ottenendo un rendimento complessivo del 5,4% a fine settembre. I premi per il rischio non sono particolarmente elevati, ma nell'attuale contesto di mercato caratterizzato da un'elevata liquidità, le obbligazioni sovrane italiane dovrebbero continuare a offrire rendimenti interessanti, prevede Eichmann.