Obbligazioni High Yield: premi di rischio piuttosto bassi – è indispensabile un’ accurata selezione

“Le obbligazioni europee High Yield  attualmente rendono, in media, circa il 5%", afferma Per Wehrmann, Gestore di DWS. A prima vista sembra un buon risultato. Tuttavia, la selezione è fondamentale in questo caso. Guardando indietro, si nota che il 5% non è poi così tanto in un confronto a lungo termine. Gli spread di rendimento rispetto alle obbligazioni sovrane sono attualmente inferiori a 300 punti base, dove 100 punti base equivalgono a un punto percentuale. Le ragioni sono: la duration media relativamente breve di molte obbligazioni e il loro rating sostanzialmente buono – oltre il 60% delle obbligazioni quotate nel rispettivo indice ^[1] ha un rating BB, che è il rating più elevato nel settore delle obbligazioni high yield. Attualmente, secondo Wehrmann, gli spread di rendimento sono troppo bassi, in particolare in questo settore, e quindi non scontano in modo adeguato i rischi. Nel caso delle obbligazioni high yield con rating più bassi, come CCC, la situazione è leggermente diversa. I rischi più elevati sono compensati da rendimenti più elevati: il rendimento medio del rispettivo indice^[2] è di circa il 13,5%. Un altro aspetto importante per gli investitori è la scadenza delle obbligazioni. La differenza degli spread di rendimento è attualmente molto bassa per le diverse scadenze, il che significa che il rischio delle scadenze più lunghe non è adeguatamente remunerato. Wehrmann: “Per questo motivo, preferiamo le scadenze più brevi perché qui vediamo un rapporto rischio/rendimento più interessante”.