Obbligazioni societarie con buon merito creditizio – potenziale inserimento in portafoglio

«A nostro avviso, le obbligazioni societarie rappresentano attualmente un potenziale inserimento razionale in portafoglio dal punto di vista del rischio‑rendimento», afferma la Portfolio Manager Tanja Siegrist. Ciò vale in particolare per le obbligazioni corporate in euro con buoni rating creditizi. Sebbene i premi al rischio siano su livelli storicamente bassi e non sia atteso un ulteriore restringimento, il mercato delle obbligazioni corporate in euro offre comunque rendimenti interessanti, intorno al 3,2%. Per confronto, il tasso sui depositi della Banca Centrale Europea è attualmente pari al 2,0%. Per il 2026 è previsto un incremento delle nuove emissioni, soprattutto in relazione alla necessità di finanziare gli investimenti nell’intelligenza artificiale. Questo potrebbe offrire agli investitori maggiore diversificazione nel segmento delle obbligazioni societarie con rating molto elevati.

Il mercato dovrebbe assorbire bene l’elevato volume di nuove emissioni
In generale, un incremento dell’offerta di obbligazioni è associato al rischio di un rialzo dei rendimenti e quindi di perdite in conto capitale – rendimenti e prezzi obbligazionari, infatti, si muovono in direzioni opposte. Siegrist, tuttavia, in larga misura rassicura su questo punto: “A nostro avviso, la domanda di corporate bond dovrebbe rimanere elevata grazie a livelli di rendimento ancora interessanti, e i bilanci societari appaiono complessivamente solidi. Per questo non ci aspettiamo pressioni aggiuntive sui prezzi.”
Gli attuali rendimenti elevati potrebbero inoltre compensare almeno in parte l’impatto di un eventuale ampliamento degli spread creditizi.

Obbligazioni High Yield: opportunità selettive, con rischi elevati
Nel segmento delle obbligazioni High Yield più rischiose, anche i premi per il rischio si collocano su livelli molto contenuti. Ciò potrebbe sollevare, per alcuni emittenti, la questione se i rischi siano ancora adeguatamente compensati dai rendimenti. Tuttavia, Siegrist non ravvisa un problema generalizzato sul mercato. Finora, i default non sono stati considerati rischi sistemici, bensì casi isolati. Il mercato, inoltre, ha mostrato un andamento molto diversificato. Siegrist individua opportunità selettive nelle obbligazioni High Yield con rating più basso – B e inferiori – perché in questo segmento i premi al rischio risultano ancora adeguati. Tuttavia, l’elevato rischio di default richiede un’analisi fondamentale approfondita delle società emittenti. Al contrario, tra gli emittenti di qualità superiore con rating BB, i premi al rischio risultano spesso troppo ridotti.