Maggiore vulnerabilità alle correzioni di mercato

Germania in testa all’Europa e Stati Uniti a seguire: questa è la classifica piuttosto insolita delle performance dei mercati azionari da novembre 2024. Il motivo per cui gli Stati Uniti si sono dovuti accontentare del terzo posto è stata la battuta d'arresto dei titoli strettamente legati al tema di tendenza dell'intelligenza artificiale (AI). Un trilione di dollari di valore di mercato è evaporato nel giorno in cui è emerso un nuovo concorrente dalla Cina, che sostiene di aver sviluppato un modello di Intelligenza Artificiale che utilizza meno dati ed elettricità, a una frazione del costo dei servizi esistenti. “Questo ha rivelato i rischi di un'elevata concentrazione di mercato negli Stati Uniti”, afferma Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer di DWS. Tuttavia, questa concentrazione e la vulnerabilità che ne deriva non sono limitate al mercato statunitense. L'indice MSCI World è attualmente composto per il 75% da titoli statunitensi. 
Qualsiasi attrito sul mercato statunitense, sia nel settore tecnologico che a causa di un ritardo annunciato pubblicamente nelle aspettative di taglio delle tasse o di deregolamentazione, può facilmente e rapidamente innescare correzioni di prezzo sostanziali. La visione a 12 mesi di Vedda sul mercato azionario statunitense e sulle azioni europee è comunque positiva: “Ci siamo lasciati alle spalle il decennio di bassa crescita degli utili”, è convinto Vedda. La maggior parte della potenziale minaccia dei dazi commerciali statunitensi è già stata scontata. L'Europa ha registrato il più grande aumento dei flussi di capitale da molti anni a questa parte, battendo persino i mercati statunitensi a gennaio, cosicché lo sconto di valutazione storicamente molto elevato per le azioni statunitensi è leggermente diminuito. C'è tuttavia una nube all'orizzonte: “Il contesto economico europeo potrebbe non essere sufficiente a mantenere queste dinamiche”, avverte Vedda.
Qualsiasi attrito sul mercato statunitense, sia nel settore tecnologico che a causa di un ritardo annunciato pubblicamente nelle aspettative di taglio delle tasse o di deregolamentazione, può facilmente e rapidamente innescare correzioni di prezzo sostanziali. La visione a 12 mesi di Vedda sul mercato azionario statunitense e sulle azioni europee è comunque positiva: “Ci siamo lasciati alle spalle il decennio di bassa crescita degli utili”, è convinto Vedda. La maggior parte della potenziale minaccia dei dazi commerciali statunitensi è già stata scontata. L'Europa ha registrato il più grande aumento dei flussi di capitale da molti anni a questa parte, battendo persino i mercati statunitensi a gennaio, cosicché lo sconto di valutazione storicamente molto elevato per le azioni statunitensi è leggermente diminuito. C'è tuttavia una nube all'orizzonte: “Il contesto economico europeo potrebbe non essere sufficiente a mantenere queste dinamiche”, avverte Vedda.

Tematiche con grande impatto sui mercati

Economia: persiste il divario di crescita tra Stati Uniti ed Eurozona Crescita zero nell'Eurozona nel quarto trimestre del 2024, dopo lo 0,4% del trimestre precedente. Ancora una volta nella parte bassa della curva la Germania, con un calo della produzione economica dello 0,2%. La crescita economica della più grande economia dell'Eurozona è al livello del 2019, il che significa cinque anni di stagnazione. Il divario di crescita tra l'Eurozona e gli Stati Uniti rimane grande. Nel quarto trimestre del 2024, l'economia statunitense è cresciuta del 2,3%.

Inflazione: i prezzi continuano a salire L'aumento dei prezzi dell'energia è il motivo principale per cui l'inflazione dell'Eurozona è salita al 2,5% a gennaio (2,4% a dicembre). L'inflazione continua ad essere elevata nel settore dei servizi: 3,9%. I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati dello 0,2%, raggiungendo il 2,9% nel quarto trimestre, mentre l'inflazione core - che esclude l'energia e gli alimenti - è scesa leggermente.

Banche centrali: l'Eurozona continua l’allentamento, gli Stati Uniti in disparte La Banca Centrale Europea ha tagliato per la quinta volta consecutiva il suo tasso di interesse di riferimento, portandolo al 2,75%, nel tentativo di contrastare il crollo economico dell'Eurozona. La Federal Reserve statunitense ha lasciato invariato il proprio tasso di riferimento nella riunione di gennaio. I futuri tagli dei tassi dipenderanno da un calo sostanziale dell'inflazione o da un raffreddamento duraturo dei mercati del lavoro.

Rischi: dazi, tassi di interesse, geopolitica Con l'annuncio dei dazi da parte di Trump a partire dal mese prossimo, le speranze di un approccio moderato stanno svanendo. I mesi a venire potrebbero rivelarsi difficili. Le escalation geopolitiche potrebbero peggiorare le prospettive globali. Se i rendimenti dei Treasury decennali superassero la soglia del 5%, le valutazioni dei mercati azionari potrebbero subire un forte contraccolpo.

^{Le previsioni si basano su ipotesi, stime, opinioni e modelli ipotetici o analisi che potrebbero rivelarsi errati.
Fonte: DWS Investment GmbH, aggiornato al 06 Febbraio 2025}