Ottimisti, sì — euforici, no: non trascurare i rischi nei mercati

“I mercati sono cronicamente ottimisti, realistici o addirittura ciechi di fronte al rischio?"  Non esiste una risposta definitiva a questa domanda. “Ciò che è chiaro è che stiamo operando in un contesto di incertezza significativamente elevata”, afferma il Chief Investment Strategist Vincenzo Vedda. “Riteniamo che le prospettive a medio termine per i mercati dei capitali rimangano costruttive. Allo stesso tempo, i rischi di reazioni estreme del mercato a breve termine non dovrebbero essere sottovalutati.” Un’indicazione di questo ambiente fragile e ambivalente: i drammatici crolli dei prezzi di oro e argento alla fine di gennaio. Un’altra: la rapida impennata dell’indice Kospi della Corea del Sud, che è schizzato di un sorprendente 130% dal primo shock tariffario innescato dal Presidente USA Trump il 2 aprile 2025. Quasi tutto sembra possibile — sia al rialzo sia al ribasso. È necessaria una dose di realismo quando si analizzano l’intelligenza artificiale (AI) e la tecnologia in modo più ampio. Non sono più i soli catalizzatori che trainano i mercati azionari. “Osserviamo che i rialzi dei mercati azionari ora poggiano su basi più ampie”, nota Vedda. Perfino i titoli value hanno generato rendimenti sostanziali, a volte superando i celebri colossi tecnologici statunitensi del gruppo dei “Magnifici Sette". Le banche europee, ad esempio, hanno registrato rialzi superiori al 400% negli ultimi cinque anni. Ciononostante, l’intelligenza artificiale resta forse il tema più caldo, con un enorme potenziale dirompente. Ma l’etichetta, da sola, non dovrebbe guidare le scelte di investimento. “L’AI continuerà a creare interessanti opportunità di investimento. Tuttavia, riteniamo sia prudente concentrarsi su quei segmenti in cui è probabile che emergano colli di bottiglia”, spiega Vedda. Un po’ di cautela è consigliabile in questo momento. “Manteniamo la nostra view secondo cui un portafoglio ampiamente diversificato — sia geograficamente sia tra settori — sarà probabilmente la scelta migliore per gli investitori in un mondo in cui le società tecnologiche USA combinano i tassi di crescita più elevati con le valutazioni più alte.”

Temi che guidano i mercati dei capitali

Economia: Segnali contrastanti dagli Stati Uniti, clima più positivo in Germania L’ultima rilevazione sulla fiducia dei consumatori ha portato una sorpresa sgradita: il sentiment dei consumatori statunitensi a gennaio è sceso al livello più basso da oltre un decennio. Al contrario, l’indice di sentiment dell’Università del Michigan ha restituito un quadro più positivo, salendo al livello più alto degli ultimi cinque mesi. La Germania, invece ha registrato un miglioramento del sentiment delle imprese. L’ultimo indice Ifo Business Climate Index ha segnalato un notevole aumento dell’ottimismo nel settore industriale.

Inflazione: I prezzi dell’energia spingono al rialzo il tasso d’inflazione della Germania In Germania, il tasso d’inflazione è aumentato inaspettatamente al 2,1% in gennaio (dicembre: 1,8%), contrariamente alle aspettative del mercato. Sebbene i prezzi dell’energia siano diminuiti dell’1,7% su base annua, sono aumentati su base mensile — principalmente a causa dell’aumento del prezzo della CO₂ da 55 a 65 euro per tonnellata. Anche i prezzi alimentari sono tornati a salire. Nell’area euro, al contrario, l’inflazione si è attenuata. Grazie al calo dei costi energetici, il tasso d’inflazione è sceso all’1,7% in gennaio (dicembre: 2,0%).

Banche centrali: La Fed sospende ulteriori tagli dei tassi per il momento La Federal Reserve statunitense ha lasciato invariato il suo tasso di riferimento, lasciandolo tra il 3,5% e il 3,75% durante la riunione di gennaio, dopo tre tagli consecutivi. Il presidente della Fed, Powell, ha spiegato la decisione osservando che l’inflazione rimane leggermente elevata, mentre il tasso di disoccupazione sembra stabilizzarsi. Dato il tasso d’inflazione moderato nell’area euro, non ci aspettiamo che la Banca Centrale Europea effettui ulteriori tagli dei tassi quest’anno.

Rischi: Incertezza geopolitica e instabilità politica In Europa, osserviamo rischi derivanti dall’instabilità politica, dal rinnovato aumento delle tensioni commerciali e dal potenziale impatto delle incertezze geopolitiche. Le elevate valutazioni e la significativa concentrazione del mercato nei titoli legati all’intelligenza artificiale e, più in generale, alla tecnologia stanno rendendo il mercato azionario statunitense sempre più vulnerabile a correzioni.

^{Le previsioni si basano su ipotesi, stime, opinioni e modelli ipotetici o analisi che potrebbero rivelarsi errati.
Fonte: DWS Investment GmbH, aggiornato al 5 febbraio 2026}