I mercati attualmente ipotizzano il migliore dei mondi possibili.

“Il clima prevalente è di cauto ottimismo in tempi di rischi elevati”, con queste parole Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer di DWS, descrive l'attuale sentiment del mercato. Partiamo da un aspetto positivo dell’azionario statunitense, che ha raggiunto livelli di valutazione molto elevati: la lista dei «vincitori» quest'anno è molto più equilibrata rispetto agli ultimi anni, quando i mercati erano trainati quasi esclusivamente dai «Magnifici Sette», lasciando ruoli minori a tutti gli altri titoli. “Questo maggiore equilibrio è sicuramente un vantaggio”, spiega Vedda. A parte ciò, ci sono tuttavia diversi fattori che invitano alla cautela. Gli stimoli fiscali che i mercati speravano non si sono concretizzati come previsto. Il tema del futuro debito pubblico è sempre più considerato un peso. Gli utili societari delle aziende che compongono l'indice S&P 500 potrebbero rivelarsi deludenti, ad eccezione dei settori tecnologico e finanziario. Le valutazioni dei mercati azionari, ma anche quelle delle obbligazioni societarie, riflettono aspettative molto elevate. E non lasciano quasi spazio a insuccessi. In altre parole: se dovessero verificarsi delusioni, i prezzi potrebbero scendere molto rapidamente. Poiché gli ultimi dati sul mercato del lavoro statunitense sono piuttosto deludenti. La Federal Reserve potrebbe essere indotta a tagliare i tassi a breve termine. Riteniamo inoltre prematuro annunciare la fine dell'attrattiva dei titoli di Stato statunitensi per gli investitori internazionali. Nell'Eurozona, il potenziale inasprimento del conflitto tra Stati Uniti e Russia e la continua incertezza sui conflitti tariffari e commerciali potrebbero incoraggiare la Banca Centrale Europea a tagliare ulteriormente i tassi.

Temi che guidano i mercati dei capitali

Economia: Eurozona piuttosto resiliente, gli USA registrano una spinta dagli effetti anticipati nel primo trimestre Con un tasso annualizzato dell'1,6%, la crescita dell'Eurozona è stata piuttosto soddisfacente nella prima metà del 2025. Ancora una volta, l'economia spagnola si è dimostrata particolarmente forte, con una crescita dello 0,7% nel secondo trimestre. L'economia statunitense è cresciuta del 3% nel secondo trimestre. Per i seguenti motivi: effetti anticipati sugli acquisti in vista delle importazioni nel primo trimestre per evitare i dazi e quindi un corrispondente calo delle importazioni nel secondo trimestre - le importazioni riducono il prodotto interno lordo.

Inflazione: l'inflazione nell'Eurozona dovrebbe scendere al di sotto dell'obiettivo del 2% - pressione dei dazi negli USA A luglio, il tasso di inflazione in Germania era pari al 2,0%, quindi sostanzialmente più alto rispetto a Francia e Italia. Nonostante gli effetti stagionali positivi, i prezzi dei prodotti alimentari sono aumentati del 2,2% (giugno: 2,0%). L'aumento dei prezzi dei servizi ha subito un leggero rallentamento, passando dal 3,3% di giugno al 3,1% di luglio. Prevediamo che il tasso di inflazione nell'Eurozona scenderà leggermente al di sotto della soglia del 2% nella seconda metà dell'anno. I dazi potrebbero spingere al rialzo l'inflazione negli Stati Uniti, con gli ultimi dati che si attestano al 2,8% su base annua.Prevediamo che il tasso di inflazione nell'Eurozona scenderà leggermente al di sotto della soglia del 2% nella seconda metà dell'anno. I dazi potrebbero spingere al rialzo l'inflazione negli Stati Uniti, con gli ultimi dati che si attestano al 2,8% su base annua.

Banche centrali: la Federal Reserve mantiene i tassi a un livello elevato Alla fine di luglio, la Federal Reserve statunitense ha lasciato i tassi invariati al 4,25% - 4,50%, con grande disappunto del presidente degli Stati Uniti Trump. Dopo i dati piuttosto deboli sul mercato del lavoro pubblicati di recente, i mercati prevedono ora un taglio dei tassi a settembre. Dopo una serie di tagli dei tassi e un livello attuale del 2,0%, la Banca Centrale Europea sta facendo una pausa. Prevediamo altri due tagli dei tassi entro giugno 2026.

Rischi: il caos tariffario sembra essere lontano dall'essere risolto La politica dei dazi caotica e imprevedibile del presidente Trump rimane un fattore di rischio sostanziale che ostacola lo sviluppo dell'economia e dei prezzi delle azioni, soprattutto perché la durata di qualsiasi accordo è difficilmente prevedibile. Un'ulteriore escalation geopolitica rappresenterebbe un altro rischio al ribasso per i mercati di tutto il mondo.

^{Le previsioni si basano su ipotesi, stime, opinioni e modelli ipotetici o analisi che potrebbero rivelarsi errati.
Fonte: DWS Investment GmbH, aggiornato al 07 Agosto 2025}