Dati sulla crescita deboli, ma i titoli europei sono interessanti

I titoli tecnologici statunitensi hanno ancora una volta spinto i mercati azionari globali a nuovi massimi storici nel mese di settembre. I titoli europei hanno seguito la performance delle loro controparti statunitensi nell'anno in corso con discreto ritardo, come hanno già fatto molte volte in passato. “Siamo comunque costruttivi sull’azionario europeo anche se le prospettive per l'economia dell'Eurozona sono tutt'altro che rosee”, afferma Marcus Poppe, Co-Head European Equities. Poppe non è un sostenitore di previsioni negative: “Non siamo vicini al baratro, anche se lo slancio è lontano da quello che vorremmo vedere”. Per quanto riguarda le aziende, Poppe prevede una crescita degli utili del 5% per i prossimi dodici mesi. Non si tratta di un risultato straordinario. Tuttavia, in combinazione con le valutazioni ancora fortemente a sconto rispetto ai titoli statunitensi (il rapporto prezzo/utili dei titoli europei è inferiore di circa il 40% rispetto a quello dei titoli statunitensi), ritiene che sia un buon punto di partenza. Poppe sostiene che, nel prossimo futuro, i titoli europei potrebbero avere una performance più interessante rispetto alle loro controparti statunitensi. Lo avevano già fatto per un paio di mesi nel 2023, prima che la borsa americana tornasse a fare da traino, con i titoli tecnologici. “Ci sono molte aziende tedesche ed europee in grado di realizzare profitti interessanti anche in un contesto di bassa crescita economica”, afferma Poppe. Non appena l'economia riprenderà slancio, ci saranno diverse società con valutazioni molto convenienti, che dovrebbero chiaramente trarne vantaggio. L’attuale situazione in Germania è un po' più complicata rispetto a quella dell'intera Eurozona: troppa burocrazia, scarso impulso alla crescita e calo della produttività sono, secondo Poppe, le problematiche principali. Tuttavia, ritiene che le prospettive per l’azionario tedesco siano discrete. Il motivo non è che l'economia tedesca sia più in forma di quanto si pensi, ma che molte delle aziende tedesche quotate in borsa stanno operando a livello globale, in modo da potersi svincolare, almeno parzialmente, dalla situazione economica interna. Le società tedesche ed europee possono ora sperare di ricevere un maggiore impulso dalla Cina, dove il governo ha avviato massicce misure di sostegno all'economia e ai consumi interni? La recente euforia potrebbe svanire rapidamente. Potrebbe volerci del tempo prima che i risultati economici delle aziende europee e tedesche siano influenzati dal programma di stimolo cinese. “Tuttavia, mi aspetto che nei prossimi dodici mesi il business cinese di molte aziende sarà più stimolato che smorzato, a condizione che non si intensifichi ulteriormente la guerra commerciale con la Cina”. Poppe è ottimista per quanto riguarda le piccole e medie imprese europee. A suo avviso, avranno un notevole potenziale di prezzo se i tassi di interesse continueranno a scendere e l'economia si avvierà su un sentiero di moderata ripresa.

Un buon anno per le azioni

Performance dei mercati azionari globali dall'inizio del 2024




^{Fonte: DWS Investment GmbH, dati a fine Settembre 2024}