Possibili minacce ai “cieli sereni” sopra i mercati azionari

Anche se questa narrazione è diventata quella sulla quale converge il consenso degli investitori, non è necessariamente sbagliata. Un rendimento da dividendi del 3,7% di una società di telecomunicazioni tedesca è certamente più interessante di un'obbligazione decennale della stessa società con un rendimento dello 0,45%.

Tuttavia, ci si dovrebbe interrogare criticamente su ciò che potrebbe scuotere la narrazione. L'andamento del tasso d'inflazione costituisce in definitiva il tallone d'Achille dello scenario dei sogni. Questo è stato dimostrato dalla reazione dei mercati azionari alla prova dei tassi d'interesse del Segretario del Tesoro degli Stati Uniti ed ex capo della Federal Reserve, Janet Yellen, dello scorso maggio.

Se l'inflazione dovesse mantenersi su questi livelli, le banche centrali potrebbero ancora tenere fermi i tassi d'interesse, ma ridurre comunque significativamente gli acquisti di obbligazioni. La conseguenza sarebbe un forte aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lunga scadenza. Poiché i rendimenti decennali, in particolare, rappresentano una sorta di punto di riferimento per le valutazioni del mercato azionario, gli utili aziendali dovrebbero aumentare in modo significativo per compensare la pressione sulle valutazioni.

Già da qualche tempo, la pandemia di coronavirus, quale maggiore preoccupazione per gli investitori, è stata quindi rimpiazzata dal timore che la bolla del mercato obbligazionario possa scoppiare.

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