14.05.2020 Multiactivos

“Superada la prueba de fuego”

Thomas Graby, gestor del fondo multiactivos ‘DWS Invest Conservative Opportunities', responde a por qué este fondo es interesante para los inversores que tradicionalmente invierten en renta fija y cómo se ha comportado el fondo en medio del caos del mercado.

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Señor Graby, el ‘DWS Invest Conservative Opportunities' está precisamente orientado a los inversores con aversión al riesgo que buscan alternativas a los depósitos fijos que prácticamente no tienen intereses o las cuentas de ahorro. ¿Ha obligado la crisis del coronavirus ahora a estos inversores a cambiar de estrategia?

No, absolutamente no. La estrategia de este fondo multiactivo ha funcionado hasta ahora. Su rentabilidad en tiempos de enormes pérdidas en los mercados bursátiles ha sido más que respetable. La clave es tanto el control de riesgos integrado como la alta flexibilidad en nuestras decisiones de inversión. De momento, los inversores se sienten bastante cómodos con el comportamiento de este fondo que se acaba de lanzar.

""Nuestro objetivo es ofrecer una mejor alternativa de rentabilidad a los inversores tradicionales de renta fija sin, al mismo tiempo, incurrir en mayores riesgos.""

Thomas Graby,

¿Qué significa eso realmente? ¿No ha habido pérdidas?

Sí, efectivamente ha habido ocasiones en las que el fondo ha sufrido pérdidas. Esto no es una sorpresa cuando se tiene en cuenta el declive de los mercados en todo el mundo. Sólo del 22 de febrero al 23 de marzo, el Índice MSCI World perdió aproximadamente un 33% (en euros). Estas pérdidas afectaron rápidamente a los mercados de renta fija - los agentes del mercado necesitaron liquidez, por lo que vendieron bonos. Incluso el oro estuvo bajo presión a veces porque los inversores vendieron activos de todas las clases para aumentar la liquidez. Sin embargo, logramos contener significativamente el estrés y los riesgos para nuestros inversores, lo que significa, en términos reales, que el fondo nunca ha perdido más del 5% desde el inicio de 2020, e incluso esto sólo sucedió por un corto período. Mientras tanto, hemos vuelto a un crecimiento moderado en este año 2020 tan difícil para la inversión.

¿Cómo logró amortiguar las drásticas pérdidas en los mercados?

En primer lugar, mediante una gestión permanente de los riesgos y, en segundo lugar, mediante nuestra capacidad para reaccionar de forma muy flexible a las nuevas condiciones del mercado. Empecemos con la proporción de renta variable. Antes de la crisis, era de aproximadamente el 22%, pero durante la crisis, la reducimos al 3%. Cuando las primas de riesgo de los bonos corporativos empezaron a subir bruscamente y los precios estaban bajo presión, reducimos también de forma inmediata la proporción de bonos corporativos en nuestra cartera. Así que nuestro primer paso fue reducir los riesgos en las partes que normalmente tienen más exposición de nuestra cartera. Cuando surgieron los primeros indicios de que el conjunto del mercado estaría bajo presión debido a los elevados problemas de liquidez, continuamos reduciendo los riesgos en todas las partes de la cartera, también valores refugio como el oro, el yen y los bonos del gobierno estadounidense. Esta es la razón por la que las importantes perturbaciones de la segunda semana de marzo en adelante nos afectaron menos de lo previsto.

¿Cómo reaccionó ante la rápida recuperación de los mercados?

Los mercados se recuperaron de una forma tan rápida como antes habían caído. El orden del día, por lo tanto, era aumentar nuestra proporción de renta variable de nuevo, de manera gradual y cautelosa. Los bonos corporativos también parecían ofrecer buenas oportunidades de nuevo, en particular, los bonos a corto plazo con vencimientos de tres a cuatro años, que son nuestro principal objetivo, ofrecían rentabilidades atractivas. Por supuesto, presuponiendo que estos bonos no incurren en impago. Aquí, nos basamos principalmente en cinco papeles comerciales que habían capeado las tormentas mejor que otros y que tienen una baja probabilidad de impago. Después de todo, los mercados – tanto los bursátiles, como los de renta fija - son profundamente dinámicos. Por ejemplo, los bonos investment-grade estadounidenses habían vuelto al nivel alcanzado antes de la crisis a mediados de abril.

Thomas Graby

""Nuestro objetivo es ofrecer una mejor alternativa de rentabilidad a los inversores tradicionales de renta fija sin, al mismo tiempo, incurrir en mayores riesgos.""

Thomas Graby,

¿Cuáles son las perspectivas para los inversores de fondos?

Creo que el fondo, que se puso en marcha hasta el 30 de agosto de 2019, ha pasado su prueba de fuego. Es y sigue siendo nuestro objetivo ofrecer una mejor alternativa de rentabilidad a los inversores tradicionales de renta fija con un horizonte de inversión mínimo de tres años sin tener que asumir mayores riesgos, y creo que podremos seguir haciéndolo en el futuro. Incluso después de los acusados reveses del mercado, seguimos estando plenamente operativos y actuando de manera muy flexible en todas las clases de activos.

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Fuente: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH, a partir de abril del 2020

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