09.06.2020 Renta Variable

Dividendos en tiempos de coronavirus: el sector es la clave

El confinamiento provocado por la Covid-19 está provocando un gran impacto en la economía: cada vez más empresas están recortando sus dividendos, a veces, incluso, eliminándolos. En este contexto, Thomas Schuessler, gestor de fondos del DWS Top Dividend, analiza qué sectores son los más perjudicados y en cuáles los inversores pueden percibir dividendos incluso en tiempos de coronavirus.

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"Habrá empresas en la crisis del coronavirus que pagarán dividendos e incluso los aumentarán"

Thomas Schüßler, Gestor de fondos

¿Le sorprende que cada vez más empresas reduzcan o eliminen sus dividendos?

No, en absoluto. Las empresas con modelos de negocio cíclicos se enfrentan parcialmente a reducciones considerables de los beneficios. Por lo tanto, reducir los dividendos es una consecuencia lógica. Si bien, sigue habiendo empresas que, en medio de la crisis del coronavirus, no sólo pagarán dividendos, sino que incluso los aumentarán. Sin embargo, tiene sentido que las empresas conserven parte de sus beneficios en esta fase tan difícil y los utilicen, por ejemplo, para garantizar su supervivencia y sus operaciones.

¿En qué sectores pueden los inversores olvidarse de los dividendos este año?

Tomemos los bancos de la eurozona como ejemplo: debido a las restricciones regulatorias, la probabilidad de que no vayan a pagar dividendos este año es bastante alta - independientemente del hecho de que, en base a su situación de beneficios o la calidad del balance, muchos bancos podrían estar en condiciones de distribuir parte de sus beneficios. Por otra parte, están las empresas que han recurrido a la ayuda estatal durante la crisis del coronavirus.

Thomas Schüßler

Gestor de fondos

¿En qué medida se ven afectados los sectores cíclicos?

Sin lugar a dudas, estas empresas tendrán que recortar más a menudo que las empresas cuya rentabilidad dependa menos del ciclo económico. Muchos fabricantes de automóviles, proveedores de coches, empresas industriales, pero también empresas de turismo, aviación y moda ya han recortado o cancelado completamente sus pagos de dividendos.

Pero el panorama no es tan desolador, ¿verdad?

Varía en la medida en la que hayan sufrido los sectores cíclicos. Sólo una parte de las empresas de los sectores de materias primas y energía se verán afectadas y hay algunos sectores que podrían pagar dividendos aún mayores que el año pasado. Entre ellos figuran empresas del sector de la salud, el consumo no cíclico, las telecomunicaciones, las aseguradoras y los servicios públicos regulados.

¿Puede estimar ya qué porcentaje de empresas recortarán dividendos?

Es difícil estimarlo en este momento, ya que todavía no podemos evaluar completamente el impacto de la crisis del coronavirus. Si bien, si la situación actual no empeora, los recortes de dividendos deberían ser similares a los de la crisis financiera mundial de 2008/2009. Aproximadamente el 25% de todas las empresas a escala mundial recortaron o suspendieron sus pagos de dividendos. No obstante, los recortes de dividendos deberían ser menos drásticos que la caída de los beneficios, que se estima que sea de entre un 40% y un 50%.

"De acuerdo con nuestras estimaciones, aproximadamente el 20% de las compañías de EE.UU. reducirán sus dividendos. "

Thomas Schüßler, Gestor de fondos

¿Se verán más afectadas algunas regiones que otras por los recortes de dividendos?

Según nuestras previsiones, aproximadamente el 20% de las empresas de EE.UU. recortarán sus dividendos, mientras que, en Europa, esta cifra podría estar entre el 40% y el 50%.

¿Cómo explicaría esta importante diferencia que hay entre Estados Unidos y Europa?

La primera razón es el valor absoluto de pagos de dividendos y la segunda la composición sectorial de los distintos índices. La rentabilidad absoluta por dividendo en el mercado bursátil de EE.UU. es de aproximadamente el 2%, mientras que en Europa esta cifra es casi el doble, y en Estados Unidos, la recompra de acciones es mucho más frecuente. Incluso si estos programas también se suspendieran parcialmente, el mercado bursátil tiende a responder en menor medida que a los recortes de dividendos. Además, los índices bursátiles europeos tienden a incluir empresas más cíclicas - como bancos, industrias, consumo cíclico y energía. La probabilidad de que se produzca un recorte de dividendos durante una recesión es, por lo tanto, mucho mayor en Europa que en Estados Unidos.

 

Echemos un vistazo a sus carteras de dividendos: ¿deberían los inversores prepararse para altas tasas de impago, similares a las del mercado bursátil?

Hasta la fecha, sólo unas pocas empresas han tenido que recortar sus dividendos. En la situación actual, incluso esperamos que aproximadamente el 70% de las empresas aumenten sus dividendos en el vigente ejercicio económico. La mayor parte de nuestra cartera se invierte en acciones de sectores más bien defensivos. Aproximadamente dos tercios proceden de los sectores de la salud, los servicios públicos regulados, las telecomunicaciones, el consumo no cíclico y los seguros, ya que se espera que sus beneficios disminuyan mucho menos que los de las empresas cíclicas.

Entonces, ¿qué pueden esperar los inversores con vistas al reparto de dividendos a finales de noviembre de 2020 o a principios de marzo de 2021?

En circunstancias normales, las perspectivas son relativamente fáciles justo al comienzo del año, sin embargo, este año es mucho más difícil. Sin embargo, a pesar de las caídas de beneficios y los recortes de dividendos, queremos mantener el reparto en el nivel del año anterior.

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