2025: Avanzando en medio de los desafíos

El nuevo presidente de los EE. UU. no quiere "seguir como siempre": lo inesperado está en la agenda.

Uno de los mayores desafíos para el próximo año es, sin duda, cómo lidiar con el nuevo y viejo presidente de los EE.UU. Aunque los mercados bursátiles celebraron su reelección, es evidente que Trump no podrá implementar todos sus planes en su totalidad, especialmente porque algunos de ellos se contrarrestan entre sí. Por ejemplo, es poco probable que reducir la inflación rápidamente, sea compatible con la imposición de aranceles de importación y la prohibición de la migración. Además, su enfoque poco convencional podría desestabilizar a algunos actores económicos, especialmente los extranjeros, y aumentar la volatilidad en ciertos segmentos del mercado. Sin embargo, la volatilidad, aunque indeseable para la mayoría de los inversores, puede implicar oscilaciones tanto positivas como negativas.

Escenario económico básico positivo: buenas condiciones para muchas clases de activos.

Los aspectos positivos para el año de inversión 2025 impulsan nuestro escenario económico central. La economía mundial continúa acercándose a la normalidad en términos de crecimiento, inflación, que ha caído sustancialmente, y tipos de interés. No esperamos una recesión en ninguna de las principales economías, sino un crecimiento constante y moderado. Este es un entorno muy favorable para muchas clases de activos. Los mercados de valores rara vez caen en un mercado bajista sin una caída pronunciada del PIB. La renta variable debería seguir impulsada principalmente por el aumento de las ganancias, que esperamos a ambos lados del Atlántico. Sin embargo, en EE.UU., es probable que este crecimiento continúe fuertemente impulsado por las grandes acciones tecnológicas, que esperamos mantengan su posición dominante en los mercados bursátiles. Para evitar estar completamente expuestos al riesgo de concentración resultante, no tenemos preferencias regionales y prevemos altos rendimientos de un dígito en promedio a nivel mundial para la renta variable para finales de 2025. 

En el mercado de bonos, esperamos que las curvas de rendimiento se profundicen aún más en 2025, ya que los recortes de tipos de interés de los bancos centrales dejan su huella en los rendimientos de los bonos a dos años. Los bonos corporativos deberían seguir siendo atractivos en 2025 debido a su alto rendimiento de intereses corrientes y a la solidez general de la economía. Sin embargo, no esperamos que los diferenciales de rendimiento se reduzcan aún más. Preferimos bonos con grado de inversión a los que no lo tienen.

Los activos alternativos están disfrutando de poco viento de cola de la política monetaria debido a tipos de interés bastante estables a largo plazo, pero las condiciones fundamentales están mejorando en muchas áreas, por ejemplo en bienes inmuebles residenciales.

No esperamos que el oro se recupere como lo hizo en 2024, pero esperamos que aún logre ganancias. En cualquier caso, creemos que es probable que el metal precioso sirva como una buena cobertura en un desafiante año 2025. ¿Por qué? Aunque nuestro escenario central es positivo para 2025, esta vez el rango de amenazas a este escenario es mucho mayor de lo habitual. Mucho depende de cómo se desarrollen los actuales focos geopolíticos (Ucrania, Medio Oriente, Taiwán); la paciencia de los mercados de bonos ante el atracón de deuda estadounidense sin control; el alcance de una mayor euforia de inversión en IA y, por supuesto, las decisiones que tomará la próxima administración estadounidense, presumiblemente poco convencional. La imprevisibilidad puede no ser del todo negativa; no se puede descartar que los cambios iniciados por EE.UU. puedan generar un nuevo impulso positivo en algunos problemas actualmente estancados. Una amplia diversificación en diferentes clases de activos, estilos y vencimientos debería ayudar a minimizar el impacto de los riesgos individuales.