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- Por qué algunas clases de bonos pueden convertirse en una buena opción
- El perfil de rentabilidad-riesgo de los bonos high-yield europeos y estadounidenses y de los bonos de los mercados emergentes parece relativamente atractivo en el corto y medio plazo.
- De esta forma, DWS espera una rentabilidad total para estos bonos de entre un 3% y un 5%. *
- En este contexto, el principal impulsor de su desarrollo son las políticas acomodaticias promovidas desde los bancos centrales, que contribuyen a mantener los tipos de interés bajos y la liquidez alta.
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*Las previsiones están basadas en hipótesis, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos de análisis, por lo que los resultados pueden variar, quizá de forma material, en relación a los resultados aquí contenidos.
El mercado de bonos requiere cada vez más táctica, pues los inversores difícilmente pueden obtener beneficios en sus “refugios seguros”. En este escenario, aquellos que han invertido sus fondos en bonos con una alta calificación crediticia, como los bonos alemanes del gobierno, pueden esperar, como mucho, una pequeña rentabilidad. En muchos casos, es incluso necesario que paguen por ella. De este modo, para obtener beneficios a través de los valores de renta fija, es necesario adentrarse en un territorio más “exótico”, ya que, por ejemplo, en los mercados emergentes y en los mercados de bonos high-yield, las oportunidades de rentabilidad son mayores, como también lo es el riesgo de default.
Las perspectivas de la renta variable no son muy positivas en el corto y medio plazo
“La idea base es que un mayor apetito de riesgo podría merecer la pena”, señala Jörn Wasmund, global head of fixed income en DWS. “Los bonos high-yield europeos y estadounidenses, así como los bonos de los mercados emergentes, podrían generar una rentabilidad total de entre un 3% y un 5% de cara al final del verano de 2021. Esto debería compensar el hecho de asumir un mayor riesgo”.
Actualmente el perfil de rentabilidad-riesgo de estos valores parece atractivo, incluso si se le compara con las acciones. “Durante los últimos meses, y de forma más clara al comienzo de las elecciones estadounidenses, ha habido numerosas fluctuaciones del precio en los mercados de valores”, sostiene Jörn Wasmund, “mientras que, al mismo tiempo, las oportunidades de rentabilidad de muchas acciones se han visto agotadas en el corto y el medio plazo”.
Los inversores que quieran obtener dinero de los bonos deberían adentrarse en los mercados alternativos.
Las calificaciones en materia sostenible pueden mejorar la evaluación de los riesgos.
Políticas de tipos de interés cero sin final a la vista
Hay diferentes razones por las que los bonos euro high-yield, US high-yield y de los mercados emergentes constituyen una alternativa de inversión atractiva en la actualidad. Así, un impulsor clave de su desarrollo es el impacto de las políticas acomodaticias de los bancos centrales en los mercados financieros. Este principio de actuación de las entidades garantiza que la rentabilidad de los bonos gubernamentales con una mayor calificación permanezcan en valores cercanos a cero. “Ni el Sistema de la Reserva Federal[1] ni el Banco Central Europeo (BCE) aumentarán los tipos de interés en un futuro próximo, por lo que los inversores que busquen obtener rentabilidad y distribuir sus ingresos a través de diferentes clases de activos tendrán que volver la vista hacia los segmentos de renta fija que no sean refugios seguros”, explica Jörn Wasmund.
“Esto debería impulsar aún más la demanda de bonos de los mercados emergentes, así como de los valores europeos y estadounidenses que presenten un mayor riesgo de default”.
Asimismo, los suministros monetarios impulsados por la Fed y el BCE están irrumpiendo en los mercados de bonos con unos tipos de interés bajos y, en este escenario, la adquisición de grandes volúmenes de este tipo de valores continuará creciendo. Sin embargo, la decisión de expandir los programas de compra de bonos, -incluyendo los bonos US y high-yield-, adoptada la pasada primavera significa que los bancos centrales están inyectando mayor liquidez a estos segmentos.
Adicionalmente, las valoraciones que han sido históricamente favorables, así como la diversidad del crecimiento, han hecho que los sectores de bonos high-yield y de los mercados emergentes sean cada vez más atractivos para los inversores, de acuerdo con Wasmund. Los bonos high-yield tienen la ventaja de que sus tasas de default son relativamente bajas debido a las medidas de apoyo de los gobiernos. Por su parte, un argumento a favor de los bonos del gobierno de los mercados emergentes es que sus tasas actuales de default son más bajas que los precios del mercado.
“Los valores de Asia ofrecen unas oportunidades de inversión particularmente buenas”, señala Jörn Wasmund. “Los países asiáticos tienen unas finanzas públicas sólidas y podrían beneficiarse de unos precios bajos. Además, Asia -y en particular China- va un paso por delante del mundo occidental en la recuperación económica, por lo que podría beneficiarse tanto de un mejor clima geopolítico tras la entrada del nuevo presidente de Estados Unidos, como del establecimiento del Área de Libre Comercio de Asia, que entrará en vigor en 2021”.
Sin embargo, los inversores deben ser prudentes a la hora de seleccionar los activos y apostar por la diversificación. “Es importante diferenciar dentro del espectro de la inversión”, señala Wasmund. “Aquí, los fondos pueden ofrecer un mejor acceso a los mercados que las inversiones individuales, así como reducir el riesgo de los inversores a través de una diversificación amplia y de una gestión activa”.
Mejor evaluación del riesgo con califcaciones ESG[2]
De acuerdo con Wasmund, las calificaciones en materia de sostenibilidad también pueden ayudar a la hora de seleccionar los valores, pues proporcionan indicadores adicionales del riesgo esperado. De acuerdo con los análisis de DWS, el coste y el riesgo de comprar o vender bonos corporativos con una mayor calificación ESG es, de media, menor que para aquellos que tienen una calificación inferior.
