Attrazioni Emergenti

Oggi, se gli investitori acquistano un titolo di Stato tedesco con scadenza a 10 anni, al momento del rimborso nel 2029 il loro investimento di 100 euro sarà inferiore a 95 euro. Questo calcolo non tiene ancora conto della perdita di potere d'acquisto ^[1]. Se i tassi di inflazione fossero in media dell'1% all'anno, l'investimento tra 10 anni avrebbe una capacità di acquisto di beni e servizi per un valore di solo 85 euro. I buoni del tesoro tedeschi sono generalmente riconosciuti come uno degli investimenti più sicuri in Europa. Tuttavia, quando si tratta di preservare il potere d'acquisto, o addirittura il valore nominale, sono tutt'altro che perfetti. Sebbene esistano tecniche che possono contribuire a facilitare una migliore conservazione del capitale, la ricerca di alternative è certamente utile.

Un esempio, Roland Gabert, Gestore di fondi DWS, suggerisce di prendere in considerazione i titoli di Stato dei mercati emergenti (EM – Emerging Markets) denominati in euro. Le scelte degli investitori si sono notevolmente ampliate negli ultimi anni. La maggior parte delle obbligazioni EM sono però denominate in dollari statunitensi. Ma il mercato delle obbligazioni denominate in euro ha registrato una forte crescita dal 2015. Come sottolinea Gabert, la composizione del J.P. Morgan Euro Emerging Markets Bond Index solo nel 2019 è cresciuta di sette nuovi paesi. Nel complesso, la capitalizzazione di mercato è più che triplicata dal 2013, come mostra il nostro "Grafico della Settimana". Naturalmente, un universo più ampio ha il potenziale per offrire maggiori opportunità di diversificazione del rischio di credito.

In termini di rischio, gli emittenti governativi EM non hanno lo stesso rating AAA dei titoli di Stato tedeschi. La loro qualità creditizia tende ad essere più o meno equivalente a quella del settore obbligazionario corporate europeo. È interessante notare che le obbligazioni emesse da molti Paesi EM continuano ad avere un premio di rendimento rispetto a questi emittenti con analoghi rating. Ciò significa che i rendimenti dei titoli di stato europei possono essere considerati un fattore chiave anche per gli emittenti governativi EM denominati in euro. Non sorprende che quasi un terzo delle obbligazioni emergenti in euro abbia anche adesso un rendimento negativo. Tuttavia, riteniamo che questo lasci ancora un universo sufficientemente ampio che merita di essere esaminato più nel dettaglio.