Eccezionale prestanza del più forte nello S&P 500

I titoli più grandi per capitalizzazione di mercato, soprattutto nei settori della tecnologia e dei servizi di comunicazione, hanno dimostrato anche quest'anno perché sono i preferiti di molti investitori.  Soprattutto durante il crollo del mercato hanno superato i loro pari dello S&P 500. L'indice complessivo ha perso il 10,8% dall'inizio dell'anno. Se si detraggono solo i cinque maggiori vincitori (misurati in termini di crescita del valore di mercato assoluto), il crollo sarebbe stato pari al 14%.

Il nostro “Grafico della settimana" mostra questo fenomeno in modo diverso, confrontando le prestazioni dello S&P 500 con quelle dello S&P 500 equamente pesato. In altre parole, mostra in che misura la performance dell'indice è stata trainata dai titoli più grandi. Il forte rialzo di quest'anno - eguagliato solo nel 1999 - sottolinea l'importanza dei pesi massimi, come dimostra anche il fatto che i cinque maggiori da soli rappresentano oltre un quinto della capitalizzazione di mercato dell'S&P 500. Questa concentrazione è ancor più elevata che durante la bolla delle dotcom del 2000. Per quanto tempo può continuare così?

Molti investitori hanno familiarità con la teoria dell'inversione media, secondo la quale ogni tendenza ritorna al suo valore medio nel tempo. Dopotutto, un settore non può sovraperformare per sempre, o alla fine occuperebbe l'intero indice. Prima o poi, i titoli tecnologici probabilmente registreranno di nuovo una sottoperformance. Al momento, però, sembrerebbe "più avanti nel tempo". L'attuale crisi dei coronavirus, soprattutto, rende chiaro che il trionfo dei titoli tecnologici non è solo un fenomeno ciclico, ma una tendenza che riteniamo si estenderà probabilmente per più di un decennio. Ciò che va a vantaggio anche dei principali titoli tecnologici di questi tempi è la loro solidità patrimoniale.

Lo stesso vale per il settore sanitario, che dovrebbe dimostrare anche le sue qualità difensive, soprattutto in questa crisi sanitaria. Anche se questi settori sono tra i nostri preferiti al momento, ciò va visto in relazione all'intero mercato statunitense, sul quale siamo leggermente cauti nel breve periodo. Le valutazioni attuali sembrano dipendere in larga misura dal forte sostegno della Federal Reserve statunitense e meno dalle prospettive economiche.

Performance superiori a quelle dell'indice S&P 500 vs. S&P 500 equamente ponderato