Septiembre ha sido un mes bastante bueno para los mercados, algo anormal considerando el histórico, ya que suele ser un mes de débil. No solo la renta variable americana está en auge, sino que Europa también muestra un comportamiento positivo debido a la rotación sectorial que estamos experimentando.
En el mercado de bonos, prácticamente no ha habido movimientos. Estamos entrando en un periodo de normalización de tipos y esperamos alcanzar una tasa normal entre el 2% y el 3%, tanto en Estados Unidos como en Europa.
Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS del mes de octubre y hace un repaso de la situación actual del mercado respecto a meses anteriores, así como los cambios respecto a las estimaciones.
Visión Macro: ¿Cuáles son nuestras perspectivas para los próximos meses?
Las expectativas de inflación han disminuido significativamente en los últimos meses, eliminando así una preocupación importante, lo que también ha influido en la percepción de los bonos a 10 años. Ahora, debemos centrarnos en la actividad económica y el consumo.
En Estados Unidos, la confianza del consumidor se mantiene en niveles prepandemia, aunque está aumentando gradualmente. No solo es crucial la confianza, sino también la capacidad de gasto y consumo. Hemos observado un incremento en la tasa de impagos de tarjetas de crédito entre los jóvenes, lo que indica que los ahorros acumulados durante la pandemia se están agotando.
En Europa, el crecimiento salarial está disminuyendo y, a diferencia de Estados Unidos, el nivel de ahorro está aumentando debido a la situación geopolítica y el temor a una desaceleración económica. Esto no es positivo para la economía, ya que el dinero ahorrado no se reinvierte en el mercado.
Históricamente, cuando el PIB de China aumentaba, las exportaciones alemanas seguían una tendencia similar. Sin embargo, desde 2022, las exportaciones se han estancado. Esta falta de demanda podría deberse, en parte, a una disminución de la competitividad alemana. Por ejemplo, desde 2008, las exportaciones de automóviles han crecido, pero desde 2022 han comenzado a disminuir.
Renta Fija ¿Qué esperamos de este tipo de activo para los próximos meses?
La renta fija ha tenido un buen desempeño, continuando la tendencia positiva de 2023. Muchos productos de renta fija han logrado recuperar las pérdidas sufridas en 2022. Si la inflación no empeora, las rentabilidades esperadas para los bonos deberían mantenerse estables. La renta fija se beneficia de las bajadas de tipos previstas, y ya ha comenzado la relajación de la política monetaria.
En el último trimestre, hemos observado una fuerte recuperación de los diferentes tipos de bonos en la eurozona.
