Como cada mes, DWS hace un repaso de sus perspectivas de mercado. En esta ocasión, Carlos de Andrés, responsable de ventas de DWS, apunta que ha sido un año difícil para la renta fija y anuncia unas previsiones ciertamente inciertas con una serie de factores muy en el aire que propician que la volatilidad siga su curso y pueda persistir en los próximos meses. Para cerrar este webinar, Carlos presenta los dos fondos diseñados en DWS basados en una estrategia para mantener una cartera equilibrada con un comportamiento beneficioso en entornos hostiles como el actual.
Si nos centramos en los datos macro, ¿cómo se han comportado los principales índices?
Por la parte de renta variable, existen caídas generalizadas sobre todo en algunas áreas como puede ser la tecnología. Otros índices, por el contrario, han mostrado una fuerza relativa. Por la parte de la renta variable europea nos encontramos con que, excluyendo al DAX, índices como el Ibex o como el del Reino Unido han experimentado caídas suaves ofreciendo una rentabilidad por dividendo bastante atractiva, doblando la rentabilidad del S&P 500 y triplicando la del Nasdaq. Es importante destacar, por otro lado, que la sorpresa del año ha venido de la mano de la renta fija. Ese inversor conservador que admite menos pérdidas y tiende a sobre ponderar su cartera en esta clase de activo que ha experimentado una severa corrección debido a tres factores principales, tales como la subida de tipos, la inflación y los tambores de guerra de una eventual recesión que puede hacer que las tasas de impago puedan incrementarse y amplíen los diferenciales de crédito.
¿Cómo ha sido la evolución del bono alemán y del bono americano a dos años?
El movimiento de ambos bonos ha presentado una evolución bastante estrecha, la subida de yield ha provocado caídas generalizadas en precios.
En cuanto al grado de inversión, si comparamos la renta fija europea con la americana, primero tenemos que matizar que son entornos económicos distintos, por lo que tienen factores de riesgo distintos. Si observamos la evolución histórica de los diferenciales de crédito, vemos que el apetito por el riesgo es global. El inversor europeo y americano expresa su apetito comprando bonos, no sólo europeos. Las compras y las ventas impactan en el precio, así como en los diferenciales de crédito, y al final podemos ver cómo hay una correlación positiva y muy alta, cercana al uno entre ambas clases de bonos.
Si hablamos de renta variable, Estados Unidos se está llevando la peor parte. S&P ha caído casi un 20 % y a la cabeza se encuentra nuestro Ibex y plazas como la de Reino Unido o países latinoamericanos.
¿Dónde estima DWS que los beneficios por acción van a crecer más por área geográfica?
Respecto a los beneficios por área geográfica, creemos que van a presentar mayores crecimientos en Japón, posteriormente consideramos que Europa, Asia, Reino Unido y las compañías del S&P van a crecer en torno a un 5-6%. Alemania y Suiza van a tener crecimientos menores. Interesa ver cómo van a crecer esos BPA pero también interesa analizar cómo de atractiva está la renta variable en términos de valoración comparando el actual ratio PER con su media histórica.
