Sobre la inesperada fortaleza del euro

Al final, en agosto de 2022, el valor del euro acabó cayendo por debajo de la paridad con el dólar estadounidense, por lo que la moneda común cotiza ahora en niveles tan bajos como los de 2002. En un momento en el que la tasa de inflación ya roza las dos cifras, esta situación resulta, como es lógico, tremendamente inconveniente.

Las razones de la debilidad del euro son evidentes. Básicamente, el dinero fluye hacia las divisas que ofrecen los tipos de interés (reales) más altos. La Reserva Federal estadounidense (Fed) empezó a subir sus tipos de interés de referencia mucho antes que el BCE, lo que ha ampliado la ventaja del dólar frente al euro. Además, la invasión rusa de Ucrania está afectando mucho más a la economía de la eurozona, entre otras cosas porque el Viejo Continente depende en gran medida de Rusia para cubrir sus necesidades energéticas. Otro argumento a favor del dólar estadounidense es que, en los últimos años, se ha convertido en un activo refugio cuando los mercados financieros globales han sufrido correcciones. Por eso, el mal comportamiento de este año ha respaldado aún más al billete verde.

Evolución frente al dólar estadounidense, agosto de 2022*

En resumen, hay muchas razones por las que el euro se ha debilitado tanto, al menos si tomamos el dólar estadounidense como referencia. Pero la situación es diferente si comparamos el tipo de cambio del euro con el de otras divisas de países industrializados. Desde principios de año, el euro se ha mantenido prácticamente en el medio de las divisas del G10. Sin embargo, como ilustra nuestro Gráfico de la Semana, en agosto el euro pasó a ser la divisa más fuerte del G10, solo por detrás del dólar estadounidense. Las divisas vinculadas a materias primas, como el dólar australiano, han perdido más terreno que el euro, mientras que el yen japonés, la libra esterlina y la corona sueca se han debilitado notablemente.

Nada sugiere que en las próximas semanas vaya a producirse un cambio de tendencia en el tipo de cambio euro-dólar. No obstante, a 12 meses, Xueming Song, estratega de divisas en DWS, cree que el euro volverá a apreciarse.

^1.Bloomberg Finance L.P., as of 6/9/2022.