Cambiando la estrategia para mantener la calma

Aunque los mercados se recuperaron rápidamente, la volatilidad a comienzos de mes probablemente dejó a algunos inversores inquietos. No solo por los movimientos de precios de gran magnitud (especialmente en activos japoneses), sino también por la inconsistencia en el panorama general. Mientras que la volatilidad en las bolsas aumentó de forma notable, los bonos corporativos mostraron una reacción más moderada. El oro alcanzó nuevos picos, pero el petróleo se mantuvo dentro de un rango relativamente estrecho, a pesar del riesgo de un conflicto en el Medio Oriente. Los tenedores de bonos del gobierno estaban especialmente nerviosos, llegando a anticipar brevemente que la Reserva Federal podría recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos en septiembre.

Naturalmente, los inversores buscan entender qué provocó la corrección del mercado. Algunos podrían estar empezando a cuestionar las previsiones de ganancias. Según Bloomberg, el consenso espera que las empresas del S&P 500 logren un crecimiento de ganancias de dos dígitos en la segunda mitad del año en comparación con el año anterior.

Desempeño comparativo de Calidad vs Volatilidad Mínima y Growth vs Value

<sup>Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH, datos a 13/08/2024
* MSCI World Quality Total Return Index
** MSCI World Minimum Volatility Total Return Index 
*** MSCI World Growth Total Return Index 
****MSCI World Value Total Return Index</sup> 

Sin embargo, no se puede culpar a los inversores por querer reducir un poco el riesgo en sus carteras para evitar posibles tensiones futuras, especialmente antes de entender completamente las causas de la reciente corrección del mercado. Una manera de hacerlo es aumentando la diversificación, ya que la diversificación clásica ha demostrado su eficacia una vez más: los precios de los bonos subieron cuando las acciones cayeron. Sin embargo, las carteras de acciones también pueden diversificarse más. No solo aumentando la proporción de acciones defensivas, sino también reduciendo la exposición a las acciones tecnológicas, que han dominado los mercados hasta ahora. Implementamos esta estrategia en nuestra cartera modelo multiactivos a principios de julio, cuando cambiamos del factor "calidad" al factor "volatilidad mínima".

El proveedor de índices MSCI distingue entre siete factores (o estilos de inversión). En los últimos doce meses, los factores "crecimiento" y "calidad" han tenido el mejor desempeño, aunque están fuertemente influenciados por las grandes acciones tecnológicas. Por ejemplo, en el índice de calidad, las diez acciones más grandes representan el 38% de la capitalización del mercado del índice, mientras que en el índice de volatilidad mínima, esta cifra es solo del 15%. Como muestra nuestro gráfico de la semana, el índice de calidad ha superado al de volatilidad mínima (Min-Vol) desde noviembre de 2023 (al igual que el crecimiento ha superado al valor), pero después de los máximos del mercado a principios de julio, Min-Vol pudo desplegar sus fortalezas defensivas. Actualmente, no vemos razones para modificar esta estrategia, ya que esperamos que los mercados continúen mostrando nerviosismo hasta que se tenga una imagen más clara de la economía de EE. UU. y de la capacidad del sector tecnológico para capitalizar el auge de la Inteligencia Artificial (IA).