El BCE parece cada vez más confiado

En la década de 1950, el renombrado economista estonio-estadounidense Ragnar Nurkse estableció gran parte de las bases teóricas para abordar cuestiones complejas como el fomento del crecimiento en los países en desarrollo. Por lo tanto, resulta apropiado que Isabel Schnabel haya aprovechado la Serie de Conferencias Ragnar Nurkse para reflexionar sobre los efectos de la política monetaria en el comportamiento del ahorro de los hogares.

Como miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), la Sra. Schnabel es consciente de los desafíos teóricos que esto plantea. No obstante, en la práctica, el nivel actual de los tipos de interés parece haber incentivado a los hogares de la eurozona a aumentar sus ahorros y reducir su gasto. Citando datos de encuestas desde la década de 1980, señaló que las intenciones de ahorro para el próximo año nunca han sido tan altas como en la actualidad. Esto se ilustra en nuestro Gráfico de la Semana, que muestra el saldo neto de los participantes de la encuesta que planean incrementar, en lugar de disminuir, sus ahorros.

La intención de ahorro en los hogares de la eurozona alcanzan su nivel más alto desde el inicio de las encuestas

Además, los hogares han estado transfiriendo activamente sus ahorros a depósitos que ofrecen potencialmente mayores rendimientos a largo plazo, impulsados tanto por motivos de precaución como por las expectativas de nuevos recortes de tipos de interés del BCE. Al amortiguar la demanda agregada, esto dificultaría que las empresas aumenten los precios de bienes y servicios, lo que a su vez permitiría al BCE recortar aún más las tipos.

“Seguimos esperando que el BCE reduzca la tasa de depósito en 25 puntos básicos, situándola en 3,50% en la próxima reunión del BCE el 12 de septiembre”, explica Ulrike Kastens, economista europeo de DWS. Es cierto que las recientes disminuciones de la inflación reflejaron principalmente la caída de los precios de la energía, mientras que el aumento de los precios de los servicios se aceleró del 4,0% en julio al 4,2% en agosto. Los informes de los distintos países muestran que los precios de los viajes combinados y las pernoctaciones, en particular, han aumentado.

Después del final de la temporada de verano y los Juegos Olímpicos en Francia, es probable que estos precios disminuyan ligeramente en los próximos meses, aunque persistirán algunas presiones subyacentes debido a los aumentos salariales. Por el contrario, la tendencia a la baja de los bienes de consumo continuó y la debilidad de la demanda interna ejercerá una mayor presión a la baja sobre los precios en los próximos meses. Sin duda, el BCE continuará monitoreando una variedad de indicadores. Aun así, hay buenas razones para confiar en que la meta de inflación del 2% pueda alcanzarse nuevamente en un futuro no muy lejano.