Visão Macroeconômica

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"Prever o desenvolvimento dos mercados de ações já foi mais fácil do que hoje . Atualmente, há um grande número de aspectos positivos e negativos, e está quase claro qual deles vencerá a partida", afirma Björn Jesch, CIO Global. Entre os aspectos positivos estão o relaxamento das pressões inflacionárias, principalmente balanços corporativos sólidos e um crescente poder de compra real, pelo menos em algumas das nações industrializadas. Além disso, há sinais que alimentam as esperanças de que tanto a Europa quanto os Estados Unidos possam evitar uma recessão. Mas também há vários negativos significativos, em primeiro lugar, perspectivas de crescimento divergentes: a Europa está se recuperando lentamente, partindo de um nível baixo, enquanto os meses mais fracos da economia dos EUA ainda podem estar por vir, e a China ainda parece depender fortemente do apoio do Estado para atingir sua meta de crescimento de cinco por cento. O segundo ponto fraco são as avaliações do mercado de ações, que não são mais favoráveis, nem em relação à sua própria história nem em comparação com a avaliação dos títulos. "E um terceiro ponto é que as margens de lucro corporativas estão próximas de recordes, e atualmente quase nada argumenta a favor de mais espaço de alta", acrescenta Jesch.

O quarto e último aspecto negativo são os altos riscos geopolíticos contínuos: a guerra de agressão da Rússia contra a Ucrânia, o conflito (comercial) latente entre os Estados Unidos e a China e, embora não seja diretamente comparável à dimensão dos dois primeiros riscos, a incerteza sobre o resultado da iminente eleição presidencial americana.

O mercado de títulos também pode ter várias surpresas. "Espera-se que o caminho da desinflação dê mais algumas voltas para que os próximos meses provoquem reações nervosas no mercado", explica Jesch.

Björn Jesch

Temas que impulsionam os mercados de capitais

	Economia: crescimento moderado é esperado nos países industrializados: a Índia é mais dinâmica que a China O crescimento está caindo ligeiramente nos Estados Unidos, os números de empregos estão aumentando e os consumidores continuam gastando dinheiro, embora em um ritmo um pouco mais lento. Em geral, esperamos um pouso suave da economia americana, que a economia da zona do euro já deixou para trás. Espera-se que a economia chinesa seja impulsionada pelo consumo e pelo Investimento este ano, embora prevamos que o crescimento enfraqueça ligeiramente a cada ano. A Índia deve continuar sendo a campeã do crescimento, principalmente por causa de suas exportações de serviços em forte crescimento.
	Inflação: maior queda é esperada As taxas de inflação devem continuar a cair tanto nos Estados Unidos como na Europa, apoiadas pela política monetária continuamente restritiva do Fed e do BCE. Na zona do euro, os preços mais baixos da energia são responsáveis pela queda das taxas de inflação. A taxa de inflação japonesa também deve enfraquecer, mas permanecer claramente acima do limite de um por cento no próximo ano.
	Bancos centrais: Banco Central Europeu cortou taxas de juros pela primeira vez Em seu conselho de fixação de taxas em junho, o Banco Central Europeu reduziu sua taxa básica em 25 pontos-base, como amplamente previsto, colocando-a à frente do Federal Reserve dos EUA. Nos Estados Unidos, o Fed pode dar seu primeiro passo de corte em setembro de 2024, com a condição de que os dados de inflação, mercado de trabalho e crescimento econômico o permitam.
	Riscos: inflação e focos geopolíticos Se a inflação permanecer em um nível mais alto nos EUA do que o esperado hoje devido à dinâmica econômica, os cortes nas taxas poderão ser adiados ou até aumentados. Os principais riscos na Europa hoje são um atraso na recuperação do consumo privado, uma demanda global mais fraca e um maior desenvolvimento de problemas geopolíticos.