A taxa EUR/USD encontra-se numa tendência lateral
31/10/2025
A moeda única pode precisar de um novo impulso da Europa para ganhar mais ímpeto
Desde meados do ano, o euro tem estado numa tendência lateral em relação ao dólar norte-americano (USD). Após uma forte valorização na primeira metade do ano, o par de moedas tem sido negociado dentro de um intervalo relativamente estreito de 1,16 a 1,18 USD. A questão é por que motivo o euro não ganhou mais terreno, apesar dos problemas evidentes enfrentados pelo dólar norte-americano e das anunciadas ofensivas de investimento europeias.
Uma razão-chave é o diferencial das taxas de juro. O Banco Central Europeu (BCE) continuou a aliviar a política monetária na primeira metade do ano, cortando as taxas de juro principais várias vezes. A taxa de depósitos é agora de 2%, enquanto o corredor de taxas de juro da Reserva Federal (Fed) mantém-se entre 3,75% e 4,00%, apesar de outro corte de taxa esta semana. Esta diferença torna os investimentos em dólares mais atraentes para os investidores e limita o potencial de valorização do euro. Esta pressão poderá permanecer enquanto o Fed não aliviar a política de forma mais significativa ou o BCE não terminar o seu ciclo.
A isto junta-se o fraco desempenho económico na Zona Euro. Enquanto a economia dos EUA aparenta ser robusta, a Europa está a crescer de forma lenta. A fraca atividade de investimento e a diminuição da procura interna na Europa contrastam com o consumo estável nos EUA. No mercado cambial, isto significa que a diferença de crescimento está a apoiar o dólar e a limitar uma valorização sustentada do euro.
Os programas de investimento anunciados na Alemanha e noutros países europeus também não conseguiram fornecer qualquer apoio até agora. Embora estejam previstos investimentos de milhares de milhões em infraestruturas e proteção climática nos próximos anos, a maioria dos projetos só arrancará em 2026 e demorará anos até terem um impacto económico. No entanto, são os impulsos de curto prazo que importam para os mercados. A isto junta-se a estrutura fragmentada dos mercados de capitais europeus, o que poderá dificultar uma implementação rápida. Mesmo que estes investimentos promovam o crescimento a longo prazo, espera-se que fatores como os diferenciais das taxas de juro e os riscos geopolíticos ofusquem a influência da política fiscal na taxa de câmbio a curto prazo.
Os riscos comerciais e políticos estão a agravar a situação. As tarifas sobre importações anunciadas pelo governo dos EUA estão a ter um impacto negativo nas perspetivas de exportação das empresas europeias. A isto somam-se as incertezas políticas em alguns países europeus, que estão a minar a confiança na moeda única. Estes fatores estão a limitar que desenvolvimentos positivos, como o aumento dos salários reais e do investimento público, proporcionem um apoio duradouro ao euro.
“O movimento lateral do euro reflete, em última análise, o equilíbrio”, diz Xueming Song, estratega de divisas da DWS. “Por um lado, as expectativas de uma recuperação económica gradual na Zona Euro e a perspetiva de fim do ciclo de flexibilização do BCE estão a fornecer suporte. Por outro lado, os diferenciais das taxas de juro, a economia robusta dos EUA e os riscos geopolíticos atuam como contrapeso.” Por exemplo, atualmente não há indícios de que os investidores estrangeiros estejam a abandonar as ações americanas em favor da Zona Euro. O euro poderia experimentar um impulso ascendente adicional quando o momento de crescimento na Europa melhorar claramente ou o Fed facilitar de forma mais significativa.
Após uma forte valorização na primeira metade de 2025, a taxa de câmbio euro-dólar parece ter entrado num período de estabilidade relativa
Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH al 30/10/25
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