DWS欧州通信

2018年5月21日

「DWS欧州通信
第2回 政治情勢② Brexitとカタルーニャ問題のその後は?」

ニッキン投信情報 2018年5月7日号掲載
【執筆】 ドイチェ・アセット・マネジメント 運用部 ポートフォリオ・マネジャー 吉田一貴

英国、Brexitの行方

 英国のEU離脱交渉の行方は、引続き欧州の政治リスクとして注目されます。移行期間の設置(2019年3月末から2020年12月末までの21カ月)に関する暫定合意がなされたものの、北アイルランドの国境問題については合意が再度先送られました。離脱条件に関しても最終的な合意には達しておらず(「全て合意出来るまでは何も合意していないのと同じ」、EUのミシェル・バルニエ首席交渉官の発言)、双方の合意内容に修正が生じる可能性も否定出来ません。今後協議が本格化する「将来協定」でも、おおむねEU側のペースで交渉が進むと見込まれます。英国側にとっての「良いとこ取り」は想定し難く、通商交渉においても英国側が望む内容での合意形成・締結は難航することが予想されます。英国内におけるメイ政権のEUに対する弱腰姿勢への不満や、交渉内容等を受けた与党保守党内の造反、民主統一党(DUP)の反対等を背景に、離脱協定の内容に対して英国議会の承認が得られないといったリスクも考えられます。メイ政権の信任低下も懸念材料としてあげられ、引続き今後の動向が注目されます。

その他欧州諸国の政治リスク

 スペインのカタルーニャ州独立に関しては、問題収束に当面時間を要すると思われますが、独立の実現可能性は極めて低いと考えています。同州における再選挙実施も想定し難く、マリアーノ・ラホイ・ブレイ首相率いる中道右派政党の支持率を踏まえれば、総選挙の前倒しといった懸念も限定的です。むしろ3月から4月にかけて、大手格付け機関は、スペインのソブリン格付けおよび複数の銀行格付けを引き上げています。同国の景気回復基調、財政再建策等の進展期待、銀行業界の資金調達リスクの低減等が評価されたもので、スペインの政治リスクに対する市場の見方もおおむね落ち着きを見せていると考えられます。一方で、英国とEUとの上記離脱交渉から派生する政治的な懸念材料も残ります。例えば、EU残留支持を背景とした「アイルランド統一」や「スコットランド独立」等の各地域の機運の高まりは、英国の連合王国分裂の危機を招く恐れもあり、今後も注視が必要です。

欧州通貨への影響

 昨年以降、堅調なユーロ圏景気や欧州中央銀行(ECB)の緩和策縮小観測の高まり等を背景に、対主要通貨においてユーロは相対的に堅調なパフォーマンスをみせています。また、EU離脱を選択した英国においても、英ポンドは当該期間において好調を維持しています。欧州の主要政治イベント(オランダ、フランス、ドイツ、イタリア等)を消化し、英国のEU離脱交渉も緩やかな歩みを進める中で、政治面における材料がそこまで大きなマイナスの影響を為替市場に与えていないと見ることが出来ます。今後は、各国の通商政策動向や地政学リスクに加えて、英国のEU離脱交渉が不調となった場合の悪影響等が懸念されますが、海外主要中央銀行の金利正常化姿勢の継続や、世界景気の回復基調を背景に、ユーロ・英ポンド共に対円での堅調な推移を見込んでいます。

※当コラムは、2018年4月24日時点の情報に基づき執筆しております。

 

ユーロ/英ポンドの対円推移

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執筆者のご紹介

    吉田一貴
    ドイチェ・アセット・マネジメント
    運用部 ポートフォリオ・マネジャー

    国内運用会社を経て2014 年入社。クライアント・ポートフォリオ・マネジャーとして債券プロダクトの運用に従事。一橋大学商学部卒業。

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