Un approccio unico per investire nelle aziende con le valutazioni più attraenti
Le strategie di investimento CROCI (Cash Return on Capital Invested) hanno compiuto vent'anni. Da quando le prime strategie sono state lanciate nel giugno 2004, poco dopo la bolla delle dotcom e prima della crisi finanziaria globale, hanno attraversato vari scenari economici e hanno sovraperformato significativamente sia i benchmark più ampi che quelli specifici “value”. Attualmente, esistono otto strategie in cui è possibile investire, tra le quali approcci geografici, globali, tematici etc…, la maggior parte dei quali si concentra sulle valutazioni.
Dal 1996, CROCI è la metodologia di valutazione che DWS usa per analizzare le aziende a livello globale. Il suo obiettivo è consentire un utile confronto tra valutazioni e altre metriche tra diversi settori e paesi. L'individuazione delle società più interessanti in termini di valutazione economica fondamentale non è semplice, poiché i dati pro forma del bilancio annuale non sempre riflettono la reale situazione economica delle aziende. I principi contabili consentono un ampio margine di manovra nel trattamento degli attivi e passivi, il che rende difficile il confronto diretto tra le società.
L'approccio CROCI mira a identificare dati rilevanti che siano facilmente comparabili, fornendo una solida base per gli investimenti fondamentali in azioni. Per raggiungere questo obiettivo, CROCI utilizza analisi esclusive e proprietarie sviluppate e gestite da un team di oltre 45 professionisti degli investimenti. Questi esperti svolgono una due diligence coerente e comparabile su oltre 900 società a livello globale, fornendo valutazioni accurate e utili per gli investitori.
Come otteniamo dati economicamente comparabili?
L'approccio CROCI, orientato al valore, valuta le società secondo un metodo contabile uniforme che consente di confrontare facilmente il valore delle azioni di diverse società.
CROCI è l'acronimo di "Cash Return On Capital Invested" ed è la misurazione "economica" del rendimento sul capitale investito.
I bilanci delle società vengono analizzati in modo esaustivo dagli analisti CROCI secondo una metodologia standardizzata. Si tratta di un solido processo di lavoro; l'inserimento di una nuova società, infatti può richiedere un mese di lavoro o più e ogni società viene in genere sottoposta ad analisi almeno sei volte all'anno. Sono necessarie fino a 250 voci per ciascuna azienda analizzata ogni anno per rendere i dati aziendali facilmente comparabili con quelli di altre aziende, comprese quelle di altri settori e Paesi, e per determinare le varie metriche chiave (come il CROCI). Questi fattori, insieme al valore dell'impresa e al capitale Investito netto, costituiscono il P/E Economico, ovvero la principale metrica di valutazione del metodo CROCI.
Cosa distingue CROCI da altre metodologie?
A differenza di molte tecniche di valutazione convenzionali, l'approccio CROCI cerca di individuare qualsiasi attività che generi flussi di cassa. Solo avendo una visione chiara ed esaustiva del bilancio di un'azienda è possibile rendere comparabile il suo modello di business.
Perché CROCI?
CROCI è stato in grado di generare un alfa nel corso del ciclo dell'ordine del 3-4% annuo in quasi 20 anni di track record* (*i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri).
CROCI può fornire agli investitori un'esposizione di base ai mercati sviluppati, oppure un approccio satellite, come nel caso della strategia esclusiva a rotazione settoriale.
CROCI offre un'esposizione costante al valore economico, che storicamente ha significato la capacità di generare extra-rendimenti nelle normali fasi di mercato ed allo stesso tempo una maggiore protezione dai ribassi nei mercati in difficoltà.
Le strategie CROCI tendono a presentare sharp ratio superiori rispetto alle strategie “value” convenzionali, in quanto la “due diligence” a livello societario contribuisce a mantenere la volatilità delle strategie generalmente in linea con il mercato più ampio.
I portafogli CROCI tendono a fornire un'esposizione alle società di migliore qualità all'interno dell'universo selezionato.
La strategia CROCI: come vengono investiti i fondi dei clienti DWS?
I fondi vengono investiti nei titoli più convenienti secondo il metodo CROCI. Oltre alle disposizioni dell'articolo 8 del Regolamento sulla tassonomia dell'UE, vengono prese in considerazione altre condizioni, ad esempio una buona diversificazione o una sufficiente liquidità dei titoli da negoziare. Di norma, i titoli in portafoglio sono equipesati. L'allocazione viene riesaminata su base trimestrale e, se necessario, modificata. Allo stesso modo i titoli del fondo vengono ribilanciati.
L'approccio CROCI, orientato al valore e ai fondamentali, è stato sviluppato nel 1996 per l'analisi delle società.
Più di 50 analisti valutano costantemente oltre 870 società importanti di vari paesi e aree geografiche utilizzando l'approccio CROCI di DWS che si differenzia notevolmente dalle classiche strategie “value”. Di particolare importanza in tal senso è il fatto che i fondi CROCI investono in titoli di qualità superiore.