Investire sulla salute: non esiste solo il Covid

Pile di cartelle cliniche, buste di radiografie, analisi del sangue e tutto il resto che si moltiplicavano. Aggiungiamo infermieri esausti che non riuscivano a leggere le prescrizioni e le lettere dei medici che erano spesso scritte a mano^[1]. Quando nel 2009 Barack Obama è diventato presidente degli Stati Uniti, ha sfruttato l'amministrazione ospedaliera sommersa dalla carta come un'opportunità per richiedere ingenti investimenti in infrastrutture moderne per il settore sanitario.

Circa undici anni e una pandemia critica dopo, gli investitori sono ancora più concentrati sul settore sanitario, questa volta in tutto il mondo e con una gamma di società notevolmente più ampia. Non si tratta più soltanto di un’organizzazione moderna e digitale degli ospedali. Gli investitori ora guardano anche ai nuovi vaccini, farmaci e trattamenti innovativi, come le terapie geniche e la medicina personalizzata.

"Molti investitori hanno riconosciuto le opportunità offerte dal settore sanitario anche prima della crisi del coronavirus", afferma Sergei Shelesnjak, Portfolio Manager e analista del settore farmaceutico e biotech di DWS. "Si stanno spingendo molto più a fondo nel settore, dove operano attualmente numerose società con un enorme potere in termini di innovazione“.

Gli investimenti nel settore sanitario appaiono interessanti, per diverse ragioni

Sono molte le ragioni per le quali investire in questo settore potrebbe essere interessante per gli investitori. Per prima cosa, l'industria è stata caratterizzata da un'intensa attività di fusioni e acquisizioni, da cui derivano sempre opportunità interessanti. Il settore poi si contraddistingue anche per fluttuazioni dei prezzi e una sensibilità economica relativamente basse. Farmaci e nuove terapie sono sempre necessari, anche quando l'economia nel suo complesso non va molto bene. Pertanto, le azioni del settore sanitario o i fondi che investono specificamente in questo comparto possono offrire una stabilità di portafoglio persino in tempi economici difficili.

La crescita della popolazione e l'invecchiamento della società nei paesi ricchi industrializzati costituiscono fattori che determineranno probabilmente una crescita della domanda di servizi sanitari in futuro. Inoltre, vi sono quadri patologici nuovi e per lo più inesplorati che richiedono un trattamento efficace. Anche il numero crescente di investitori in cerca di investimenti sostenibili va a tutto vantaggio delle numerose aziende del settore sanitario. È facile riconciliare molti obiettivi delle società del settore sanitario con quelli degli investitori orientati verso i criteri ESG^[2] o gli obiettivi SDG^[3].

Il settore sanitario fa meglio del mercato nel suo complesso

Negli ultimi dieci anni, le azioni del settore sanitario hanno registrato performance nettamente superiori a quelle del mercato nel suo complesso. Come mostra un confronto tra i risultati a dieci anni, l'indice settoriale MSCI World Health Care ha superato di quasi due volte l'MSCI World^[4] relativo al mercato in generale.

Ma questo non significa necessariamente che non ci saranno novità. Uno studio dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) prevede che il settore sanitario globale potrebbe crescere ad un tasso superiore alla media nei prossimi 40 anni. Gli autori ritengono che la percentuale di spesa sanitaria del prodotto interno lordo dei paesi OCSE potrebbe arrivare fino circa al 9,5% entro il 2060, ovvero quattro volte il volume del mercato sanitario di tali paesi rispetto al 2010.^[5]

Le speranze di un vaccino contro il Covid-19 sono riposte nel settore biotech

Quando si tratta di sviluppare velocemente un vaccino contro il Covid-19, le speranze delle persone sono riposte soprattutto nel settore farmaceutico e delle biotecnologie.^[6] Attualmente, il settore sta ricevendo ingenti fondi dagli investitori. I margini attesi dalla vendita alle agenzie governative saranno probabilmente bassi per ragioni umanitarie, ma i volumi previsti per il vaccino sono enormi. Dopo tutto, lo scopo è vaccinare miliardi di persone in tutto il mondo.

Inoltre, negli ultimi anni il settore delle scienze della vita ha fatto ripetuti balzi in avanti grazie alla tecnologia, ad esempio nello sviluppo di nuove terapie per il cancro. Negli anni a venire, si prevede un ulteriore aumento della domanda (e quindi dell'innovazione) per via del numero crescente di pazienti con malattie croniche legate all'età o agli stili di vita.

"Tuttavia, non tutte le società biotech prospereranno nello stesso modo", afferma Shelesnjak. "Ecco perché è opportuno che gli investitori esaminino attentamente i titoli prima di selezionarli. I potenziali farmaci potrebbero funzionare in teoria e negli studi pre-clinici, ma molto spesso non superano i trial clinici sulle persone". La verità è che in media soltanto un potenziale farmaco su 10.000 valutati nel quadro di trial pre-clinici preliminari finisce sul mercato. E il numero è pari a uno su cinque per quelli che entrano nella fase clinica preliminare. Per alcune malattie, come la depressione, il tasso di fallimento è molto più elevato. Ad esempio, nessun farmaco per l'Alzheimer è ancora riuscito ad arrivare sul mercato. "Se un prodotto di una società biotech viene bocciato, questo può essere equivalente al fallimento della società", spiega Shelesnjak. Anche il lancio di un prodotto notevolmente migliore può causare un completo crollo delle vendite per un medicinale già in commercio. "È quindi fondamentale capire nel dettaglio i farmaci e sapere su cosa stanno lavorando le altre società in un particolare settore terapeutico“.

Un sistema sanitario sostenibile significa riduzioni dei costi

In tema di spesa, è stato a lungo necessario ridurre i costi nel sistema sanitario per aumentare l'efficienza di medici, ospedali e strutture di cura. L'e-health può apportare^[7] un contributo decisivo qui.

La crisi del coronavirus ha dato nuovo impulso alla digitalizzazione del settore sanitario e la telemedicina, ad esempio, si è dimostrata molto efficiente nella pratica. "La pandemia ha dato una forte accelerazione alla tecnologia della telemedicina", afferma Shelesnjak. "Negli Stati Uniti, sostegno è arrivo persino dal governo per portare avanti il tema".

Ma le opportunità offerte dalla digitalizzazione sono molto più variegate. Non si tratta soltanto di tagliare i costi e fornire un'alternativa quando non è possibile la visita di persona di un medico. Essa apre anche a nuove applicazioni sanitarie attraverso sensori e app, oltre a metodi di trattamento innovativi che possono migliorare le possibilità di recupero dei pazienti e accelerarne la riabilitazione.

La futura medicina digitale comprende anche le società dei settori della robotica e della tecnologia medicale. La chirurgia robotica, ad esempio, può essere utilizzata per eseguire procedure chirurgiche che minimizzano i danni ai tessuti, garantendo così un processo di guarigione più rapido e accorciando i tempi di ospedalizzazione. Tra gli ulteriori esempi vi sono anche i sistemi per il monitoraggio della glicemia e la diagnosi precoce dei carcinomi, oltre ai sistemi digitali a raggi X.

Nel settore sanitario gli effetti delle sinergie sono notevoli

Nel settore sanitario, anche le singole specialità possono beneficiare degli effetti delle sinergie. I nuovi attori nei campi della tecnologia e delle bioscienze possono offrire ai tradizionali operatori sanitari, come ospedali, medici e case di cura, nuove possibilità che producono un impatto positivo sulla redditività e sui progressi nel trattamento dei pazienti.

L'invecchiamento della popolazione e la crescita della classe media nei mercati emergenti dovrebbero continuare a garantire una domanda in crescita per i medicinali. A sua volta, questo dovrebbe andare a sostegno delle imprese farmaceutiche tradizionali, oltre che delle farmacie fisiche e digitali.

Performance a lungo termine

^{Le performance passate [effettive o simulate] non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Fonti: Bloomberg L.P., DWS International GmbH, al 31/08/2020.}