Niente più spinta dall’offerta di moneta

Il breve tumulto nei mercati all'inizio di agosto non ha potuto rovinare l'umore degli investitori azionari. Non solo le perdite sono state recuperate, ma l'Indice MSCI World è sulla buona strada per riconquistare il suo massimo storico di metà luglio. Questo se il presidente della Federal Reserve (Fed) Jerome Powell non distrugge le fantasie del mercato sui tagli ai tassi d'interesse nel suo discorso a Jackson Hole. La reazione del mercato ai primi di agosto dovrebbe essere un buon motivo per evitare di stimolare eccessivamente il mercato. In effetti, la velocità con cui il mercato ha preteso l'aiuto immediato della Fed sotto forma di tagli più rapidi dei tassi può destare preoccupazione.

Allo stesso tempo, i mercati azionari non sembrano più dipendere dal denaro a basso costo e praticamente illimitato come fino a poco tempo fa. Da un lato, i mercati stanno raggiungendo nuovi livelli nonostante l’aumento dei tassi di interesse degli ultimi anni. D'altro canto, come mostra il nostro Grafico della Settimana, anche i mercati azionari si sono dissociati dall’andamento della moneta. Naturalmente, bisogna sempre fare attenzione quando si attribuiscono gli sviluppi del mercato (azionario) a singoli fattori, poiché i mercati reagiscono a un gran numero di variabili.  Tuttavia, non si può negare una certa sincronizzazione delle due variabili nel corso degli ultimi dieci anni.

L’azionario globale supera l'offerta di moneta

^{*Offerta monetaria M2 combinata degli Stati Uniti, dell'area euro, del Regno Unito e del Giappone}

^{Fonti: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH al 20/08/24}

Allo stato attuale delle cose, non ci aspettiamo che l'offerta di moneta delle quattro principali Banche Centrali (U.S., Eurozona, Regno Unito, Giappone) si espanda in modo significativo nei prossimi anni, ma piuttosto che cresca in linea con l'economia. Nel breve termine, la domanda di credito contenuta sembra essere ancora meno incoraggiante. Le borse sono quindi destinate a ricevere meno spinta dall'offerta di moneta rispetto al recente passato. In questo senso, i mercati azionari avranno bisogno di altri fattori per raggiungere nuovi massimi. La fantasia dell'Intelligenza Artificiale da sola potrebbe non essere in grado di risolvere il problema e potrebbe lentamente esaurirsi, e non ci aspettiamo grandi salti nella crescita economica nel 2024 e nel 2025. Dato il minor numero di fattori che influenzeranno il futuro, ci aspettiamo che i guadagni del mercato azionario siano modesti.