Lo schianto da una prospettiva diversa

Solo un mese! Il 19 febbraio l'S&P 500 ha raggiunto il suo massimo record di 3.393,52 punti di indice. Il 24 febbraio, il presidente degli Stati Uniti ha twittato ^[1] che gli Stati Uniti avevano sotto controllo il coronavirus e che il mercato azionario iniziava a fare bella figura. L'errore di valutazione più importante nel giudizio di Trump, secondo noi, è legato al virus. Gli Stati Uniti hanno perso settimane di possibile preparazione e ora soffrono di una rapida diffusione del virus.

Nel frattempo il Presidente non è l'unico a sbagliarsi sui mercati azionari. L'S&P 500 è sceso del 30,25% dal suo massimo. Una bella percentuale, senza dubbio. E con tutta probabilità, potrebbe peggiorare. Ma come si confronta questo crollo con altre importanti correzioni del mercato negli ultimi 35 anni?

Come si vede nel nostro "Grafico della settimana", la perdita di performance non siamo ancora ai massimi storici, ma il terzo posto è a portata di mano. Per uguagliare la crisi finanziaria del 2008/09, l'indice dovrebbe perdere un altro 40% circa e scendere a 1.450 punti. Pensiamo che l'attuale correzione non sia - per così dire - all'altezza, per quanto giovane, come lo è ancora.

Ma c'è un altro modo per valutare un crollo del mercato, ovvero considerando quanto tempo ci è voluto all'indice per accumulare i guadagni che sono stati spazzati via. In altre parole, quanti mesi di risparmio sono andati persi nella correzione? Ebbene, il livello attuale dell'S&P 500 è stato raggiunto per la prima volta nel marzo 2017. Pertanto, 37 mesi di guadagni sui prezzi sono andati persi. Il record, tuttavia, è di 154 mesi, che andati persi nella correzione avvenuta tra la fine del 2007 e il marzo 2009. E il Dax tedesco? Ora siamo ai livelli dell'ultimo maggio 2013 – una marcia indietro di quasi sette anni. Tuttavia, il Dax è un indice di performance che include i dividendi. Per l'indice dei prezzi Dax (esclusi i dividendi), così come per l'Euro Stoxx 50 e il FTSE 100, il quadro è molto più cupo: questi indici sono stati negoziati per la prima volta ai livelli attuali nel 1997/1998. L'indice di performance S&P 500, invece, è negoziato ai livelli del settembre 2017. Non c'è una grande differenza rispetto all'indice dei prezzi originale.

Abbiamo fatto le seguenti quattro osservazioni:

1. le azioni U.S. hanno registrato negli ultimi anni una performance significativamente migliore di quelle europee, raggiungendo così picchi più elevati.
2. Ci sono state correzioni del mercato statunitense peggiori di quelle che abbiamo visto finora in quello attuale.
3. Combinando i punti 1. e 2., gli Stati Uniti potrebbero avere più spazio per una correzione rispetto all'Europa.
4. Il rendimento da dividendi (income) è diventato una componente più importante del rendimento totale per le azioni europee che per quelle statunitensi

* Mostrata la data in cui l'indice ha raggiunto il suo minimo così come la data in cui questo livello è stato raggiunto per la prima volta.

Fonti: Refinitiv, DWS Investment GmbH al 3/18/20