L’economia statunitense dovrebbe sostenere l’immobiliare

Le prospettive per l’immobiliare statunitense sono brillanti, a nostro giudizio, grazie al miglioramento dei fondamentali insieme a delle condizioni finanziarie favorevoli. Gli stimoli fiscali messi in campo dall’America, che in totale ammontano a quasi 5 trilioni di dollari statunitensi (25% del prodotto interno lordo – PIL-), sono di gran lunga i più ingenti del mondo industrializzato (seguono Giappone e Regno Unito al 16-17%, mentre la Germania e la Francia sono intorno al 10%).^[1]

I tassi di risparmio personali ancora elevati (in media circa il 17% dall’inizio del 2020, rispetto a circa il 7% del decennio che si è chiuso nel 2019) attestano il potere di spesa accumulato dai consumatori costretti a casa durante la pandemia.^[2] Nel frattempo, i vaccini per il Covid-19 consentono di sbloccare l’offerta dal punto di vista economico. Pur permanendo dei rischi (tra cui la tempistica e la portata effettiva delle misure di stimolo fiscale, il comportamento di spesa delle famiglie, la pressione inflazionistica), l’economia statunitense sembra aver imboccato un percorso di solida crescita.

"Location, location, location” non è l’unica cosa che conta, come mostra il nostro Grafico della settimana. Per i mercati immobiliari nel loro insieme, le tendenze macroeconomiche sono importanti non meno dei fondamentali. Negli ultimi 20 anni, l’assorbimento netto^[3] ha mostrato una netta correlazione (0,8) con la crescita economica.^[4] Questo non significa necessariamente che la domanda di spazi seguirà necessariamente il passo accelerato dell’economia. Il calo dell’assorbimento nel 2020 è stato meno pronunciato rispetto a quello del PIL, e questo suggerisce che anche il rimbalzo potrebbe essere meno forte. Si può anche sostenere che le difficoltà strutturali vissute dal settore degli uffici (lavoro a distanza) e del retail (e-commerce) potrebbero soffocare la domanda, anche se questi effetti dovrebbero essere quantomeno in parte compensati da effetti favorevoli nel segmento residenziale (carenza di abitazioni) e industriale (e-commerce, logistica).

La regolamentazione della domanda contribuirà a promuovere la ripresa

A nostro avviso, la regolamentazione della domanda contribuirà a promuovere la ripresa. L’edilizia multi-familiare e commerciale ha chiuso il primo trimestre del 2021 in calo rispettivamente del 10% e 30%, rispetto alla fine del 2019.^[5] Anche se i mercati del debito sono ripartiti rispetto a metà 2020, il 26% delle banche continua a ridurre gli standard di erogazione dei nuovi mutui per le costruzioni.^[6] I costi delle costruzioni sono saliti del 6% a marzo rispetto all’anno precedente, il livello maggiore negli ultimi 12 anni, a causa dell’impennata dei prezzi delle principali materie prime come l’acciaio e il legname.^[7] A nostro giudizio, una moderata offerta e una ripresa della domanda stabilizzeranno i tassi di occupazione e i canoni, inizialmente nel settore degli appartamenti e successivamente (nel 2022) nel settore degli uffici e del retail (mentre gli immobili industriali dovrebbero mantenersi costantemente su buoni livelli).

DISCLAIMER

^{Materiale di marketing. Il presente documento è stato redatto da DWS esclusivamente a scopo informativo e non costituisce in alcun modo consulenza in materia di investimenti o ricerca in materia di investimenti e non è collegato con, e non costituisce la base di, qualunque contratto o impegno; lo stesso è stato predisposto senza considerare gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria o le competenze di specifici investitori. Le informazioni contenute in questo documento non costituiscono consulenza in materia di investimenti, né produzione o diffusione di ricerca, ma costituiscono una mera descrizione dei mercati e si basano su dichiarazioni derivanti da fonti della società di gestione appartenente a DWS pubblicamente disponibili, ritenute affidabili. Non è possibile garantire l‘accuratezza, la correttezza o la completezza di tali dichiarazioni per le quali la società di gestione appartenente a DWS non è da ritenersi responsabile. Tutte le opinioni date e qui rappresentate riflettono le valutazioni della società di gestione appartenente a DWS aggiornate alla data di produzione presente documento. Le opinioni espresse in queste valutazioni possono essere soggette a cambiamenti senza preavviso. Tutte le dichiarazioni derivano dalla valutazione della società di gestione appartenente a DWS sull’attuale situazione legale e fiscale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I rendimenti sono esposti al lordo degli oneri fiscali. I costi individuali quali le commissioni e le altre spese non sono state incluse e inciderebbero negativamente se lo fossero. Prima dell‘adesione leggere attentamente il prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (Key Investor Information Document - cd. KIID) e/o la documentazione d’offerta vigente disponibile presso Deutsche Bank AG, DWS Investment GmbH (Mainzer Landstrasse 11-17, 60329 Francoforte sul Meno, Germania), presso DWS Investment S.A. (2, Boulevard Konrad Adenauer, 1115 Luxembourg), presso DWS International GmbH - Milan Branch (Via Filippo Turati 25/27, 20121 Milano), presso i Soggetti incaricati del collocamento e i Soggetti Incaricati dei Pagamenti, nonché sul sito www.DWS.it}