Il crollo del mercato azionario cinese

Quando si parla di politica e mercati finanziari, prevedere le decisioni imminenti o gli eventi elettorali è spesso la parte più facile. Il compito più difficile è sapere in anticipo come si comporteranno gli operatori di mercato di fronte alle nuove realtà. Prendiamo ad esempio il 20° Congresso del Partito Comunista Cinese (PCC). Si è concluso la settimana scorsa e ha causato un crollo del mercato azionario, soprattutto tra i titoli tecnologici cinesi. L'indice Nasdaq Golden Dragon China, composto da titoli cinesi quotati negli Stati Uniti, ha registrato la peggior giornata della sua storia e ha perso quasi il 30% in un mese, annullando tutti i guadagni dal 2006. Tuttavia, le realtà politiche ed economiche di base della Cina non sono diventate improvvisamente così diverse da quanto ci si aspettava. ^[1]

Affidando le posizioni chiave con lealisti di lunga data, Xi Jinping ha consolidato il potere in una misura che non si vedeva in Cina dai tempi di Mao Zedong. ^[2] Fino a poco tempo fa, la Cina comunista era caratterizzata da regole (sia scritte che non scritte) che agivano - in modo più o meno efficace - come equivalenti funzionali di pesi e contrappesi di tipo occidentale. ^[3]  Nell'ultimo decennio, Xi le ha sistematicamente smantellate. Tuttavia, sia il consolidamento del potere personale che i sottostanti compromessi di governance si adattano a una dinamica di regime eurasiatica già nota ^[4] . In particolare, la messa in discussione dei controlli e degli equilibri è probabile che acceleri e faciliti l'attuazione di qualsiasi politica Xi decida di perseguire. Su questo punto, le novità sostanziali sono state poche. Una maggiore chiarezza sulle priorità e gli obiettivi politici per il prossimo anno dovrebbe emergere a fine dicembre, quando si riunirà il nuovo Comitato Economico Centrale.

Detto questo, è chiaro che per gli investitori ha senso prestare maggiore attenzione al modo in cui la Cina è governata rispetto a quanto era consuetudine fare fino a poco tempo fa. ^[5] Come mostra il nostro grafico della settimana, l'anno scorso il prodotto interno lordo (PIL) pro capite della Cina ha superato la media mondiale. La Cina è ora all'avanguardia in diverse nuove tecnologie chiave e la sua popolazione in età lavorativa si sta riducendo; la sua capacità di continuare a crescere dipenderà in modo cruciale dalla promozione dell'innovazione interna. ^[6] A questo proposito, probabilmente ci vorrà ancora un po' di tempo per vedere se Xi e la sua nuova squadra saranno in grado di ottenere risultati. "Tuttavia, gli obiettivi strategici enfatizzati dal PCC (ulteriore sviluppo, ampia distribuzione e salvaguardia della prosperità) suggeriscono che le politiche prenderanno probabilmente in considerazione lo sviluppo economico e la crescita. Pertanto, è probabile che siano più pragmatiche di quanto alcuni sembrano temere", sostiene Elke Speidel-Walz, Chief Economist Emerging Markets di DWS.