Nota importante sulla sicurezza: avviso di tentativo di frode a nome di DWS
Abbiamo scoperto che alcuni truffatori stanno usando impropriamente il marchio “DWS” e i nomi di dipendenti DWS su Internet e sui social media. Questi malfattori gestiscono siti web, pagine Facebook, gruppi WhatsApp e app mobili falsi. Vi ricordiamo che DWS non ha profili Facebook Ambassador o chat WhatsApp. Se ricevete chiamate, messaggi o e-mail inaspettate che affermano di provenire da DWS, fate attenzione, non effettuate pagamenti e non rivelate informazioni personali. Vi invitiamo a segnalare qualsiasi attività sospetta a info@dws.com, includendo tutti i documenti pertinenti, oltre all'e-mail fraudolenta originale. Inoltre, se ritenete di essere stati vittime di una frode, vi invitiamo a informare le autorità locali e a prendere provvedimenti per tutelarvi.
Gli shock petroliferi non hanno più l’impatto di un tempo
06/03/2026
Decenni di miglioramenti in termini di efficienza energetica e di elettrificazione hanno attenuato un rischio macroeconomico un tempo temuto, anche se le tensioni in Medio Oriente continuano a mantenere i mercati in uno stato di instabilità.
Il petrolio un tempo era al centro di molti timori macroeconomici. Nel 1979, la rivoluzione in Iran contribuì a far impennare i prezzi del greggio, comprimendo la crescita, alimentando l’inflazione e peggiorando le bilance commerciali. Mentre l’ultima crisi in Medio Oriente continua a evolversi, è utile ricordare perché quel contesto appartiene ormai al passato.
Come mostra il nostro Grafico della Settimana, il consumo di petrolio per unità di prodotto interno lordo (PIL) reale è diminuito costantemente dalla fine degli anni Settanta, sia a livello globale sia negli Stati Uniti. I progressi in termini di efficienza, lo spostamento verso un’economia più orientata ai servizi e la sostituzione del petrolio con altre fonti energetiche hanno ridotto il peso del greggio nei costi di produzione, che un tempo rendeva gli aumenti dei prezzi eventi con impatti sull’intera economia. Quando l’intensità petrolifera è bassa, l’aumento dei prezzi incide su una quota più limitata dei costi produttivi e impiega più tempo a trasmettersi ai salari e all’inflazione core. Con l’elettrificazione delle economie, ogni dollaro o euro aggiuntivo di output “incorpora” oggi molti meno barili rispetto al passato.
Per gli Stati Uniti esiste inoltre un secondo fattore di protezione, anche nello scenario di un blocco prolungato dello Stretto di Hormuz. Grazie al boom dello shale oil, dal 2019 il Paese è diventato esportatore netto annuo di energia. Ciò significa che eventuali interruzioni nelle forniture di petrolio e gas tendono oggi principalmente a ridistribuire il reddito all’interno dell’economia statunitense, piuttosto che a deteriorare il saldo delle partite correnti. Non si tratta di una piena immunità, ma di un meccanismo di trasmissione diverso e generalmente meno severo rispetto a quello osservato negli anni Settanta.
Esistono tuttavia due elementi di attenzione. In primo luogo, la regione del Golfo non è rilevante solo come fonte di energia, ma anche come snodo cruciale per i trasporti e le rotte commerciali globali. In secondo luogo — e questo è particolarmente rilevante per l’Europa — una minore intensità petrolifera non implica necessariamente una minore vulnerabilità energetica complessiva. In gran parte dell’Europa il petrolio è stato sostituito dall’elettricità, e i prezzi dell’energia elettrica sono spesso determinati marginalmente da impianti alimentati a gas. Ciò sposta il canale di trasmissione del rischio, senza eliminarlo: eventuali interruzioni nelle forniture di gas naturale liquefatto (GNL) possono infatti far aumentare i prezzi dell’elettricità e colpire simultaneamente numerosi settori economici.
Il messaggio centrale del grafico resta comunque chiaro: il petrolio non rappresenta più l’arma macroeconomica che era un tempo. Come osserva Christian Scherrmann, U.S. Economist di DWS: «I prezzi del petrolio continuano a essere rilevanti per i mercati, ma l’economia statunitense non dipende più dal greggio come in passato». Tornando al punto di partenza: il prezzo del petrolio può ancora reagire rapidamente alle notizie geopolitiche, ma l’economia statunitense ha progressivamente imparato a risentirne molto meno rispetto al passato.
L’intensità di petrolio è diminuita significativamente.
Fonti: Energy Institute, World Bank, DWS Investment GmbH al 03/03/2026
* Consumo di petrolio in milioni di
tonnellate diviso per PIL reale in miliardi di USD (anno base 2015)
Le informazioni contenute nel presente documento possono essere soggette a modifiche in qualsiasi momento sulla base di considerazioni economiche, di mercato o di altro tipo e non devono essere interpretate come una raccomandazione. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Le previsioni si basano su assunzioni, stime, opinioni e modelli ipotetici che potrebbero rivelarsi non corretti. Gli investimenti alternativi possono essere di natura speculativa e comportare rischi significativi, inclusi illiquidità, potenziale elevato di perdite e mancanza di trasparenza. Gli investimenti alternativi potrebbero non essere adatti a tutti gli investitori.