¿Salvarán los consumidores alemanes su economía?

Teniendo en cuenta las débiles perspectivas de exportación, la prosperidad económica de Alemania depende de un factor impredecible: la propensión germana al consumo.

Depositar nuestras esperanzas en los agarrados consumidores alemanes resulta bastante atrevido. Al fin y al cabo, los alemanes son conocidos por no reparar en gastos a la hora de comprar el aceite lubricante para el motor de su coche... y en ahorrar al máximo a la hora de comprar el aceite con el que aderezarán su comida. Aun así, el consumo en Alemania muestra una tendencia bastante esperanzadora. Como ilustra nuestro Gráfico de la Semana, la confianza de los consumidores se ha mantenido estable a lo largo de los últimos años. Incluso podríamos decir, por sorprendente que parezca, que la tendencia general es ligeramente alcista. Por el contrario, el pesimismo continúa reinando en el sector industrial. En nuestra opinión, sería necesario que estas empresas se contagiasen del sentimiento positivo de los consumidores para que la economía alemana se recuperase de forma significativa en la segunda mitad del año, lo cual nos parece difícil, como mínimo. Normalmente, es el sector industrial el que dicta las tendencias que seguirán los consumidores y el sector servicios, no al revés.

En cualquier caso, mantenemos un optimismo prudente. Por resumir, el sector manufacturero europeo se ha visto afectado por diversos factores. Las persistentes tensiones comerciales y la desaceleración del crecimiento en los mercados de exportación ensombrecen las perspectivas. La incertidumbre política y un crecimiento más débil entre los principales socios comerciales probablemente continuarán lastrando las exportaciones netas durante algún tiempo, quizás durante otros dos años. Sin embargo, otras cuestiones se irán resolviendo gradualmente, lo que facilitará las comparaciones interanuales. «Sobre todo durante la segunda mitad de 2018, el crecimiento alemán se resintió por problemas ligados a las nuevas pruebas de emisiones de vehículos (conforme al protocolo Worldwide Harmonized Light-Duty Vehicles Test Procedure, o WLTP) y al bajo caudal del Rin», explica Martin Moryson, Chief Economist Europe en DWS.

No obstante, consideramos que el consumo privado debería continuar siendo el motor del crecimiento económico germano, respaldado por el robusto mercado laboral, los aumentos salariales y las bajas tasas de inflación. Los presupuestos, que hasta ahora suponían un freno, deberían convertirse en un (suave) factor de impulso. Y la inversión privada también debería contribuir al crecimiento, si bien con menor intensidad que en el pasado. «Nuestro escenario general no ha cambiado (crecimiento más débil, sin recesión) pero los parámetros sí lo han hecho en cierta medida: la desaceleración será algo más rápida y más marcada y, a largo plazo, el crecimiento potencial será algo más lento, de entre el 1 y el 1,25%», comenta Moryson. «En 2019, estimamos una tasa de crecimiento del 1,3% y del 1,4% en 2020». Obviamente, estas buenas perspectivas se ven amenazas por múltiples riesgos, desde un posible brexit sin acuerdo y un deterioro de las condiciones financieras hasta la desaceleración del crecimiento mundial. Aun así, seguimos siendo optimistas, al menos de momento.

Fuentes: Thomson Reuters Datastream, DWS Investment GmbH a 16/4/19.

* Índice de confianza de los consumidores (Alemania)

** Índice de confianza del sector manufacturero (Alemania)

Todas las opiniones y afirmaciones contenidas en el presente documento se basan en datos de fecha 17 de abril de 2019 y podrían no llegar a materializarse. Esta información podrá verse modificada en cualquier momento dependiendo de consideraciones económicas, de mercado y de otro tipo, y no debería tomarse como una recomendación. Los rendimientos pasados no son indicativos de resultados futuros. Las previsiones están basadas en hipótesis, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que podrían estar equivocadas. Deutsche Asset Management Investment GmbH. Traducido del CRC 066939 (04/2019)

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