El high yield europeo está listo para tomarse un descanso

El high yield europeo ha empezado el año con mucha fuerza pero no se espera que los diferenciales se estrechen mucho más

En nuestro Gráfico de la Semana del pasado 11 de enero, titulado «Este puede ser un buen año para los bonos high yield», defendíamos que los diferenciales se habían ampliado en exceso, sobre todo en el mercado de high yield europeo. Per Wehrmann, Head of European High-Yield en DWS, anticipaba entonces que los diferenciales se ajustarían «en los próximos doce meses».

Tres meses después, los mercados se han recuperado sustancialmente. Los diferenciales del high yield europeo, que a principios de año rozaban los 500 puntos básicos con respecto a los bonos soberanos, rondan ahora los 380. Aunque este nivel sigue siendo elevado con respecto a principios de 2018, Per Wehrmann no quiere mostrarse demasiado optimista. La mayoría de los factores que, en opinión de muchos, acabaron provocando las fuertes correcciones vividas a finales de 2018 siguen vigentes: los datos económicos continúan siendo débiles, sobre todo en Europa; los temores sobre el sector automovilístico no se han disipado y los mercados siguen esperando que las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China. avancen de forma tangible. El único cambio real tiene que ver con la política monetaria estadounidense, ya que la Reserva Federal (Fed) ha pasado de aumentar sus tipos de interés de forma regular y constante a esperar a ver cómo evoluciona la economía antes de aprobar una nueva subida... y hay muchas posibilidades de que no lo haga en todo el año.

¿Ha llegado el momento de recoger beneficios en deuda high yield europea? Wehrmann se muestra confiado por el momento pero subraya que será más prudente en los próximos meses. Aunque el bajo volumen de nuevas emisiones respalda este mercado, «es probable que ya hayamos visto la mayor parte del estrechamiento de diferenciales que se registrará este año», concluye.

Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH a 20/3/19.

 * Índice ICE BofAML Euro Non-Financial High Yield Constrained

Todas las opiniones y afirmaciones contenidas en el presente documento se basan en datos de fecha 21 de marzo de 2019 y podrían no llegar a materializarse. Esta información podrá verse modificada en cualquier momento dependiendo de consideraciones económicas, de mercado y de otro tipo, y no debería tomarse como una recomendación. Los rendimientos pasados no son indicativos de resultados futuros. Las previsiones están basadas en hipótesis, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que podrían estar equivocadas. Deutsche Asset Management Investment GmbH . Traducido del CRC 066086 (03/2019)

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