“Los criterios ESG amplían nuestra perspectiva de las empresas”

Gunnar Friede ha estado gestionando el fondo DWS ESG Multi Asset Dynamic Fund durante 15 años. Tal y como explica Friede, en esta entrevista, gestionar este fondo según los criterios de sostenibilidad de DWS hasta el momento no ha perjudicado a su rentabilidad, más bien todo lo contrario.

- El fondo DWS ESG Multi Asset Dynamic se lanzó hace 15 años. Ahora los inversores minoristas también pueden acceder al fondo, que tiene una calificación de 5 estrellas otorgada por Morningstar. 
- Sólo los valores que tienen un alto grado de cumplimiento de los criterios ESG y poseen buenos niveles de rendimiento financiero entran en la cartera de este fondo.
- Según Gunnar Friede,[1] las perspectivas para las inversiones ESG podrían, incluso, ser mejores que las de las inversiones clásicas a largo plazo. 

Gunnar, usted ha gestionado el fondo DWS ESG Multi Asset Dynamic durante más de 15 años.[2] ¿Qué es lo que le diferencia?

Bueno, es un fondo equilibrado muy exitoso que trata de agrupar una combinación óptima de sostenibilidad y rentabilidad en un solo vehículo de inversión. Quiero hacer hincapié en estos dos aspectos: en primer lugar, la sólida rentabilidad del fondo desde su lanzamiento en 2005 y, en segundo lugar, por supuesto, nuestro enfoque global ESG que nos diferencia de muchos otros fondos multiactivos tradicionales.

¿Podría describirnos la filosofía de inversión del fondo?

El DWS ESG Multi Asset Dynamic invierte en las áreas más rentables del mercado – principalmente en acciones y bonos corporativos. Durante muchos años también ha seguido una estrategia destinada a reducir las emisiones de CO2 de la cartera. Los combustibles fósiles, por ejemplo, están completamente excluidos. Al mismo tiempo, estamos invirtiendo conscientemente en ámbitos que promueven la revolución energética, por ejemplo en la cadena de valor de la energía renovable y la eficiencia energética. Las empresas que contribuyen a esta temática representan alrededor de un tercio de la cartera. Lo bueno de los fondos multiactivos es, por supuesto, que el equipo de gestión de fondos puede utilizar toda la gama de instrumentos de inversión – incluyendo bonos verdes[3].

¿Cuál es la ventaja de esta amplia combinación de clases de activos?

Simplemente somos mucho más capaces de aprovechar las oportunidades en los diferentes mercados. Al mismo tiempo, una combinación de acciones y bonos globales nos permite compensar parcialmente las fluctuaciones de activos individuales y por tanto reducir el riesgo.

¿Y cómo se determina exactamente qué valores cumplen realmente los criterios de sostenibilidad medioambiental, social y de gobernanza (ESG)?

Hemos desarrollado nuestro propio sistema de software, el llamado ESG engine, para este propósito. Esta herramienta puede identificar aquellas inversiones que cumplen con nuestros criterios ESG mediante un proceso de varias etapas, en el que ciertas actividades como la fabricación de carbón, tabaco y armas se excluyen automáticamente. También se eliminan las empresas que violan normas sociales, ambientales y de ética empresarial. Los títulos restantes se valoran de acuerdo con nuestros criterios ESG que están ubicados en seis categorías. El espectro se extiende desde la “A” de los pioneros en adoptar los criterios ESG, hasta la “F” de los más rezagados. Para nuestro fondo, seleccionamos principalmente inversiones de la mitad superior, pero también incluimos algunas empresas con potencial para mejorar lo que conocemos como banda “D”.

¿Qué papel desempeñan las emisiones de dióxido de carbono en su selección?

Uno muy grande. Medir la huella de carbono de una empresa es una fase distinta del proceso de pruebas. Los peores 25 por ciento se excluyen al principio. La huella de carbono del fondo es aproximadamente dos tercios más pequeña que una referencia comparable. También comprobamos los efectos positivos o negativos del uso de los productos y servicios de una empresa.[4]

¿Cómo evalúa usted los bonos?

El proceso de evaluación de los bonos corporativos es el mismo que para las acciones. Hay una lógica separada para los bonos del Estado que, entre otras cosas, da alta prioridad a los derechos democráticos básicos. Una gran proporción de nuestra cartera de bonos está actualmente invertida en bonos verdes. También invertimos de forma activa en emisores como el Banco Europeo de Inversiones y el KfW[5], cuyas carteras de préstamos se utilizan en gran medida para proyectos sostenibles.

Este enfoque estructurado forma parte de la estrategia de inversión, pero los gestores de fondos por lo general también tienen una firma personal. ¿Cuál es la suya?

Junto a los principios sociales y de gobernanza, el medio ambiente es muy importante para mí. Observo muy de cerca los criterios de rendimiento ecológico, por ejemplo, no sólo la eficiencia de CO2 y evitar las emisiones, sino también el consumo de agua y el uso proporcionado de materiales reciclados. Más allá de eso, no sólo quiero evitar y excluir, sino también ser parte de la solución. Por eso también invierto en la cadena de valor de las energías renovables y en empresas forestales con una reforestación neta.

¿Y cómo encuentra candidatos adecuados que cumplan estos criterios?

Los factores financieros y no financieros deben ir de la mano. Además de la preselección cuantitativa, observo de cerca los objetivos que las empresas se han fijado para el futuro y cuán holísticos son al tener en cuenta la sostenibilidad. Las calificaciones y los indicadores ESG reflejan principalmente el pasado. La perspectiva es, por supuesto, mucho más importante y es por eso que la estrategia de sostenibilidad de una empresa es un criterio vital para mí en la selección. También creo que es extremadamente importante que la perspectiva de desarrollo de la empresa sea creíble.

¿Por qué deberían preocuparse los inversores por los criterios ESG?

Los criterios ESG amplían nuestra perspectiva de las empresas. Me aventuraría a sugerir que las empresas con un buen rendimiento ESG son mejor y más prudentemente gestionadas que las otras. Los inversores que sólo observan los indicadores financieros clásicos están ignorando muchos factores importantes de creación de valor que pueden llegar a ser más tarde financieramente relevantes, como las condiciones de trabajo, las normas ambientales y la ética empresarial. A largo plazo, estas cuestiones pueden ser las que marquen la diferencia entre el éxito y el fracaso. Por lo tanto, vale la pena abordarlas. Además, es parte de nuestra responsabilidad hacia nuestros inversores y la sociedad.

Los criterios ESG están en boga en este momento. ¿Existe el peligro de que el tema pase de moda en algún momento?

No lo creo. Los criterios ESG no son una moda pasajera, si no una tendencia estructural. Hace diez años, grandes sectores de la industria seguían discutiendo si era realmente admisible integrar criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión como parte de su responsabilidad fiduciaria. Esto está claramente definido, al menos en la Unión Europea. Por lo tanto, estoy bastante seguro de que los criterios ESG serán la nueva norma muy pronto. Las cosas están avanzando rápidamente en Europa en este momento, pero a la industria todavía le queda un camino por recorrer antes de lograr una integración amplia y holística de los criterios ESG.

¿Tiene realmente el cumplimiento de los criterios de sostenibilidad un efecto cuantificable sobre la rentabilidad?

Sí. Y no se da de ninguna manera el caso de que los inversores tengan que pagar con una rentabilidad más débil por tener una buena conciencia, todo lo contrario.

¿Entonces los criterios ESG compensan desde un punto de vista financiero?

Sí, ahora hay un gran número de estudios que demuestran exactamente esto. Las comparaciones entre fondos tanto en Estados Unidos como en Europa también muestran que los fondos ESG han tenido una rentabilidad ligeramente superior a la de los competidores tradicionales en los últimos años. Al mismo tiempo, se están transfiriendo importantes cantidades de dinero a inversiones que cumplen con los criterios ESG, lo cual podría proporcionar un mayor empuje.

Usted redujo la asignación de capital del fondo recientemente. ¿Cuál es su pronóstico para los próximos meses?

En principio, seguimos considerando que las acciones son atractivas en relación con otras clases de activos. Al mismo tiempo, sin embargo, las valoraciones han alcanzado niveles bastante aceptables en un momento en el que los riesgos geopolíticos y económicos están aumentando. Esta es la razón por la cual nuestro fondo no está funcionando a pleno rendimiento en este momento. El DWS ESG Multi Asset Dynamic es un fondo equilibrado, lo que significa que aspiramos a participar en los mercados de valores, pero controlando el riesgo al mismo tiempo. Por tanto, reducir temporalmente nuestra exposición a la renta variable después de un rally como el del año pasado responde a la búsqueda de este balance. No obstante, tenemos una rentabilidad de más del 20 por ciento debido al repunte del año pasado y también hemos estado en positivo desde el comienzo del año. Esto demuestra que nuestra estrategia hasta ahora ha funcionado. 

Rentabilidad durante los últimos 12 meses

04/18* – 01/19

01/19 – 01/20

DWS ESG Multi Asset Dynamic LD (bruto)

2,0%

14,5%

DWS ESG Multi Asset Dynamic LD (neto)

-2,9%

14,5%

La rentabilidad anterior, [real o simulado], no es un indicador fiable de la rentabilidad futura.

Fuente: DWS International GmbH, a: 19.02.2020

19.02.2020 Trend Talks

"El principal riesgo para 2020 continuará siendo el factor político-comercial global"

Mariano Arenillas, Responsable de DWS Iberia

DWS Trend Talks

DWS Trend Talks. Estrategias en el punto de mira

25.03.2020

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El coronavirus continúa propagándose y los mercados están profundamente agitados.

1. Las inversiones en ESG son inversiones que tienen en cuenta criterios éticos, ambientales y sociales. ESG significa ambiental, social y de gobierno.

2. Más información: https://www.dws.de/gemischte-fonds/lu1790031394-dws-esg-multi-asset-dynamic-ld/

3. Bonos cuyos ingresos son utilizados por las instituciones para financiar proyectos respetuosos con el medio ambiente.

4. Las llamadas emisiones de alcance 3, que miden las emisiones ascendentes y descendentes en la cadena de valor que surgen, por ejemplo, de los viajes de negocios o del uso de productos y servicios.

5. Abreviación alemana "Kreditanstalt für Wiederaufbau"

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