Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS del mes de septiembre, hace un repaso de la situación actual de mercado respecto a meses anteriores, así como sus cambios respecto a las estimaciones.
Lo más relevante desde el mes de agosto han sido las subidas de tipos en Europa, alcanzando el 4% y DWS piensa que por el momento ya hemos llegado al nivel al que deberían mantenerse los tipos, porque también se están dando cierto debilitamiento en algunos de los aspectos donde están mirando los bancos centrales. Creemos que estamos en tasas terminales.
¿Cómo se ha comportado la renta fija y la renta variable?
El mundo de la renta variable consigue aguantar lo que se ha obtenido en los primeros trimestres del año. Estamos teniendo cierto bandazo y estamos empezando a ver unas expectativas de resultados empresariales algo menores a lo que estaba descontando el mercado. Ha habido un comportamiento positivo neto en todas las bolsas, respecto del MSCI World.
Por su lado, la renta fija da su mejor cara, aunque esa apuesta por incrementar duraciones en las carteras no está funcionando. A principios de año, los bonos a 10 años estaban descontando que los tipos iban a estar más bajos y se pensaba que los bancos centrales iban a bajar tipos en la segunda mitad del año 2023 y, sin embargo, las estimaciones son potenciales bajadas de tipos en la segunda parte del 2024. El mejor comportamiento lo vemos en el High Yield y en el Investment Grade Credit. Lo está haciendo mejor el tramo de la curva más corto ante las subidas de los tipos que hemos tenido.
¿Cuáles son nuestras expectativas de crecimiento e inflación de cara a los próximos meses?
De cara al 2024 esperamos que haya crecimiento para EEUU y la Eurozona y sin embargo para China hemos tenido cierta revisión a la baja, porque nuestras expectativas de la salida del COVID no han resultado como se esperaban, unido a la falta de confianza por parte del consumidor chino y a la crisis del sector inmobiliario.
La tasa de inflación cae de forma esperada en 2024. En este 2023 estamos viendo un consumo superior en el sector servicios y nos afecta esa falta de recursos de materias primas y una mayor exposición a todo lo que es energía fósil y eso lleva a que tengamos una tasa de inflación superior. En el 2024 no se espera que se llegue al 2% de inflación y por eso los tipos van a estar más altos durante más tiempo. Bajamos los crecimientos esperados de cara al año que viene y sin embargo subimos los crecimientos para este año.
¿Qué está fallando en la economía China?
La situación de China está haciendo que la economía del resto del mundo esté desacelerando y está llegando más tarde de lo que preveíamos el trimestre anterior. China es otro de los temas que afectan mucho al consumidor y vemos que está generando mucha desconfianza. No se están terminando las viviendas por parte de algunos de los promotores más importantes, son empresas que están haciendo impagos de sus vencimientos y les está costando encontrar financiación para poder desarrollar negocio. Tanto las acciones de MSCI China Index como la concesión de hipotecas está decreciendo y no se están notando mucho las pocas medidas que está implementando el gobierno chino. Además, hay una falta de confianza de todos los datos que nos vienen de China.
