El mercado continúa el recorrido que tuvo en los dos últimos meses del 2023, con un comportamiento bastante positivo para la renta variable, principalmente liderado por aquellas compañías ligadas a la tecnología o a las llamadas “Siete Magníficas”; por otra parte, el mercado de bonos sigue experimentando bastante volatilidad intentando predecir cuándo serán las bajadas de tipos por parte de la FED y del BCE.
Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS del mes de febrero, hace un repaso de la situación actual del mercado respecto a meses anteriores, así como sus cambios respecto a las estimaciones.
Visión Macro: ¿Cuáles son los principales factores que pueden influir en la inflación?
En primer lugar, la capacidad de fletes del Mar Rojo. Es decir, el coste de traer las materias intermedias de países del sudeste asiático hacia Europa. Fruto del conflicto de Israel y Hamás, ha habido una reacción por parte de los Hutíes que están generando que los barcos de mercancías tengan que circundar África en vez de pasar por el Mar Rojo. Esto ha provocado que la capacidad de fletes en millones de contenedores/containers al día haya caído dramáticamente. Por otra parte, debido al problema en el Mar Rojo, corremos el riesgo de tener una falta de suministros y por ello el precio de los contenedores/containers está subiendo. Sin embargo, los precios de la importación todavía no han reflejado esta inflación, y puede ser que no se vean afectados al alza.
Otro asunto importante es la inflación en EE.UU. cuyo último dato es del 3,1%. Hay una serie de riesgos en el mercado que pueden causar que la inflación vuelva a subir. Más aún, si tenemos en cuenta que casi el 30% de la componente de la inflación viene dada por la pata del coste de la vivienda, que está aumentando. Esto tiene un efecto inmediato sobre las expectativas de tipos en EE.UU. que tienen una bajada menor de lo que se esperaba a mediados de enero.
Y, por último, la economía china. Las bolsas llevan dos años y pico en negativo, el índice PER se encuentra por debajo de 10 veces, y por lo tanto, sería la bolsa más barata a nivel global. Sin embargo, hemos visto que el índice de la bolsa china ha empezado el año en sentido opuesto al del resto de los países más importantes del G7, cayendo prácticamente un 5% cuando las bolsas internacionales están subiendo en torno al 5%.
Renta Fija: ¿Cómo está siendo el comportamiento de la Renta Fija en estos primeros meses del año?
Los mercados de renta fija ya no se encuentran tan baratos. Nos estamos acercando a unos niveles de spread que prácticamente o son los mínimos de los cinco últimos años o están cerca. No pensamos en cuánto potencial puede tener la renta fija por lo que se considera estrechamiento de spreads, sino que ahora lo que estamos viendo es la capacidad de seguir generando carry, ese pago de cupones anuales con unos tipos que actualmente están bastante altos. El riesgo en cuanto al crédito está al alza, lo que ha causado que el HY esté en negativo, ya que esperamos un empeoramiento de la economía (sobre todo en la zona euro); por otra parte, y en cuanto al grado de inversión, estamos viendo muchas emisiones este año.
