Durante el año, los mercados bursátiles han mostrado un comportamiento extraordinario, con rendimientos de doble dígito. Destacan especialmente el Nasdaq y el S&P 500, ambos cerca del 20%. En el ámbito de los bonos, ha sido un año netamente positivo, con un mejor comportamiento en los cortos plazos y en los bonos de alto rendimiento. El petróleo se ha mantenido estable, mientras que el oro ha sido uno de los activos más destacados, solo superado por las “Siete Magníficas” y la plata. En agosto, la mayoría de las clases de activos registraron subidas, a pesar de una leve disminución en el interés por la inteligencia artificial.
Este año también ha estado marcado por numerosos movimientos electorales, con las elecciones norteamericanas aún por celebrarse, siendo probablemente las más importantes. Además, el panorama global ha estado influenciado por riesgos geopolíticos y tensiones crecientes.
Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS a mes de septiembre y hace un repaso de la situación actual del mercado respecto a meses anteriores, así como los cambios respecto a las estimaciones.
Visión Macro: ¿Cuáles son nuestras perspectivas para los próximos meses?
Durante casi dos años, hemos observado una curva de rendimiento invertida, lo que tradicionalmente indica una recesión inminente. Sin embargo, esta recesión no se ha materializado y no prevemos que ocurra en el futuro cercano. Aunque en EE.UU. las probabilidades de recesión aumentaron, no es nuestro escenario central. No obstante, anticipamos una desaceleración económica moderada. En contraste, esperamos una cierta aceleración económica en la Eurozona para 2025, aunque el crecimiento seguirá siendo inferior al de EE.UU.
Destacamos el aumento de la tasa de desempleo en EE.UU., que creemos ha sido un factor clave para la reciente reducción de 50 puntos básicos por parte de la Fed. La inflación ha pasado a un segundo plano tanto para los bancos centrales como para los economistas y gestores, quienes ahora priorizan otros indicadores económicos.
En cuanto a las elecciones en EE.UU., independientemente del resultado, anticipamos una expansión fiscal. Si Trump gana, se espera una reducción de los tipos impositivos corporativos, lo que beneficiaría a las empresas estadounidenses, teóricamente financiada por un aumento del proteccionismo y aranceles a las importaciones. Esto tendría un efecto positivo en las compañías cotizadas.
Por otro lado, un gobierno demócrata buscaría aliviar a los consumidores estadounidenses, lo que tendría un efecto positivo en el consumo. Sin embargo, se incrementarían los impuestos a los ricos y a las empresas. Estimamos que la expansión de política fiscal estadounidense representará un 6% de su PIB.
Desde DWS, prevemos cuatro reducciones de tipos de la Fed hasta septiembre de 2025, y un número similar de reducciones por parte del BCE.
