“El ESG es una de las mejores alternativas a largo plazo”

¿En qué situación se encuentran los mercados?; ¿Cómo evoluciona la rentabilidad de los activos?; ¿Cuál es el sentimiento de los inversores?; ¿En qué medida afectan las políticas estatales?; ¿Cómo se comportan la renta fija y la renta variable?; ¿Qué impacto tendrá la inversión ESG?

El responsable de DWS Iberia, Mariano Arenillas, acude a su cita mensual para presentarnos las últimas perspectivas de la entidad. Los temas que aborda giran en torno a los aspectos macroeconómicos y las divergencias territoriales en el mercado global, la evolución en rentabilidad de activos, la confianza de los gestores de compra, la dicotomía entre la renta fija y la renta variable y las perspectivas corporativas para el futuro de la ESG.

¿Cómo está evolucionando la rentabilidad de los activos en 2020?

Por el momento, el comportamiento del año 2020 no resulta tan negativo como se podría esperar si observamos la rentabilidad de los activos. En ese aspecto podríamos decir que el balance sería el propio de un año perfectamente normal. Si quitamos la parte del MSCI Latam, que es quizá el que peor se ha comportado, el resto no refleja caídas tan relevantes y, menos si tenemos en cuenta la pandemia que estamos viviendo. Los bonos de las principales economías muestran una rentabilidad positiva, la parte de créditos se está acercando también a rentabilidades positivas y, en renta variable nos encontramos mercados como el NASDAQ, que cuenta con una rentabilidad del 15% este año. A su vez, mercados como el Standard & Poor's, están cerca del punto de break even, siempre teniendo en cuenta que el mercado americano anteriormente estaba en máximos históricos. Esto no ocurría con el Ibex 35, que ha caído un 20% durante este año y también está teniendo un peor comportamiento relativo a otros índices. De aquí la importancia de tener carteras muy diversificadas y globales.  

Después de la gran caída de los meses anteriores, algunas medidas que se están acatando para paliar o mitigar los efectos más graves de la COVID-19 están resultando alentadoras. Bajo este escenario, todas las ayudas que se están ofreciendo por parte de los estados y los Bancos Centrales están dando un sentimiento positivo a los gestores.

¿Cuál es la situación de la renta fija y la renta variable?

En términos de renta fija, estamos recomendando estratégicamente que el crédito es una de las mejores alternativas a valorar a largo plazo, pero hay que analizar dónde nos encontramos hoy y cuál es la rentabilidad que esperamos de los activos de renta fija. A pesar de todo lo que se han estrechado los spreads, si lo comparamos con los niveles de diciembre de 2019 todavía se puede observar que hay camino para que estos spreads y, principalmente los de crédito, puedan recortar algo más. Eso nos influirá en positivo si estamos invertidos en crédito. Quizá lo más interesante que estamos viendo es el crédito investment grade europeo, del que esperamos una rentabilidad del 1,86%. En el high yield vemos el recorte, quizá ya se ha producido la mayor parte y no esperamos un mayor estrechamiento. Sin embargo, por el efecto duración, tendríamos una rentabilidad plana. En el crédito americano hemos estado muy positivos y tácticamente sobreponderados, en concreto, pensamos que ha ido demasiado rápido. La reserva federal americana está comprando, pero vemos que los niveles están un poco altos y, tácticamente, preferimos el crédito europeo, que es más conservador en su composición, tiene menos riesgo y también creemos que tiene un poco más de margen. Las rentabilidades más altas las esperamos en el crédito asiático. 

En renta variable, no tenemos ninguna preferencia geográfica. En particular, vemos que la mayoría de las compras están girando en torno al sector de la tecnología y la sanidad. Esa diversificación global es por la que estamos apostando y pensamos que el siguiente movimiento que deberían tener los índices debería ser a la baja. Nuestros objetivos de rentabilidad para 2021 prácticamente se han alcanzado y tendríamos la postura táctica, por el momentum que hay en el sector de la tecnología, dentro de los sectores más cíclicos, y en el sector de Health Care, dentro de los sectores más defensivos. Los niveles de renta variable en nuestros fondos multiactivos se encuentran bastante comedidos y con muchas coberturas.

¿Cuál es la posición de DWS de cara al futuro de la inversión ESG?

Desde DWS creemos que, dentro de los paquetes de ayuda, los estados están optando por una tendencia sostenible y por generar trabajos que giren en dos aspectos. El primero es trabajar todo lo referente a la transición climática y crear las infraestructuras necesarias para que tengamos la capacidad de parar el calentamiento global y, por otra parte, encontramos la digitalización, el teletrabajo y la comunicación, que tiene un aspecto ESG importante, porque cuanto menos transporte aéreo o terrestre haya, menores emisiones de CO2 se producen. Hemos combinado esa necesidad de infraestructuras junto a la inversión digital y hemos creado un fondo que solamente va a buscar ese tipo de compañías. Ya contamos con un fondo de infraestructuras, el DWS Invest Global Infrastructure, pero estamos en la siguiente versión, el DWS Invest ESG Next Generation Infrastructure, con visión ESG.

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