Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS del mes de septiembre en un contexto de alta volatilidad en los mercados debido a la crisis energética, el conflicto Rusia-Ucrania y la crisis del mercado asiático que se va a traducir en la subida de tipos más alta de los últimos veinte años.
¿Qué probabilidades de recesión estima DWS?
Según nuestras valoraciones, la probabilidad de recesión estimada para finales de año será del 70%. Sí queremos puntualizar que no sería una recesión de caídas fuertes del 3 o 4% del PIB sino caídas suaves en torno al -0,3 o 0-,4 durante dos trimestres para luego volver a niveles anuales de crecimiento neto positivo. Este es el valor nominal del crecimiento del PIB, no el valor real, si descontamos la inflación seguiríamos en negativo.
Respecto a la evolución esperada del PIB por trimestres, el último trimestre de este año y principio del próximo entramos en recesión, sin embargo, para el segundo, tercero y cuarto volveríamos a la senda alcista para terminar con crecimientos esperados del 0,7 tanto en EEUU como en Europa.
En cuanto al gas, ¿cómo están los niveles de almacenamiento y las tensiones en los precios del gas?
En Alemania estamos viendo niveles del 80% de las reservas de gas. Si el invierno no es muy duro, esperamos que las reservas de gas sean suficientes para abastecer a Europa a finales de año y principios de 2023, ante la situación de corte por parte del gobierno ruso a través del gas que está fluyendo a través del Nord Stream. El Nord Stream es la principal canalización de llegada de gas a Alemania y a Europa. Los rusos han ido haciendo varios parones de mantenimiento a lo largo de los últimos meses.
El interés por rellenar esos almacenes sumado a un menor flujo de gas hacia Europa es lo que se ha traducido, sobre todo en el caso de este continente, en una alta inflación y subida de precios.
¿Qué predicciones establece DWS en torno a la renta fija?
Todos los expertos de DWS estamos deseando que llegue el momento de informar a los inversores para tomar posiciones en renta fija pero aún, a pesar de que está mejorando, no consideramos recomendable tomar posiciones en renta fija por la incertidumbre en la política monetaria.
Según las valoraciones actuales, en el contexto histórico de los últimos cinco años hemos observado que en el 90% de las ocasiones anteriores, los tipos han estado más bajos de lo que están hoy. Esto es un indicativo de que las rentabilidades en renta fija, siendo selectivos, empiezan a aparecer, pero como decíamos anteriormente, queremos ser prudentes y aún no nos atrevemos a entrar en este mercado.
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