Tras terminar un 2023 donde prácticamente todos los activos de renta variable y renta fija terminaron con unas rentabilidades positivas gracias al rally de fin de año, el año 2024 ha empezado con un menor optimismo respecto a las bajadas de los tipos de interés que el mercado estaba descontando.
Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, nos expone las perspectivas de DWS del mes de enero, hace un repaso de la situación actual del mercado respecto a meses anteriores, así como sus cambios respecto a las estimaciones.
¿Cuál es la tendencia macro en estos primeros meses del año?
La tendencia es negativa para la mayor parte de los países a nivel global en todo lo que es producción industrial en el sector manufacturero. Como ya hemos comentado en anteriores sesiones, el sector servicios y el sector manufacturero están funcionando de manera distinta. Tras el final del Covid 19, el sector no manufacturero está en fase de expansión, mientras que el sector manufacturero en retroceso.
Hay que tener en cuenta que es el sector servicios el que está manteniendo la inflación subyacente anormalmente alta, importante de cara para tener en cuenta cuales son las expectativas que vamos a tener en la inflación.
Hay cuatro variables importantes que van a definir el nuevo escenario macro para este 2024 la inflación, el crecimiento, el desempleo y los niveles de renta disponible. Un escenario que está dominando el comportamiento tanto de bonos como de renta variable.
¿Cómo ha sido el comportamiento de la Renta Variablea final de año?
En el mundo de la renta variable, terminamos el año con el MSCI World en torno al 23% y con el S&P 500, MSCI Japan y MSCI Latam por encima, que lo hicieron mejor que la bolsa global. Unas rentabilidades muy positivas que han supuesto una recuperación tras el 2022.
A nivel sectorial, vemos como en el mes de diciembre, el comportamiento con respecto al MSCI World está alineado, lo que quiere decir que ningún sector contribuyó especialmente a la revalorización, subieron todos de forma simétrica. Sin embargo, si miramos a lo largo de todo el año 2023, destacan en positivo las Tecnologías de la Información y Consumo Discrecional, así como Servicios de Comunicación; en negativo destacan Inmobiliario y Energía junto con las Eléctricas. Esta es la razón por la cual, la diversificación tiene que venir vía sectores.
Nuestro posicionamiento actual sitúa al Real Estate en estado neutral y mantenemos sobreponderados Consumo Discrecional y Servicios de Comunicación. A nivel regional, sobreponderamos Japón y Europa (el Stoxx 600) y, sin embargo, estaríamos infraponderados en Estados Unidos.
