“A los inversores les debemos un viaje cómodo y con pocas preocupaciones”

Klaus Kaldemorgen se unió a DWS en 1982 y ha gestionado el fondo DWS Concept Kaldemorgen desde su lanzamiento en 2011.

“A los inversores les debemos un viaje cómodo y con pocas preocupaciones”

Han sido muchos los acontecimientos que han tenido lugar desde que formas parte del equipo de DWS, en 1982. La crisis asiática, el auge y la caída del nuevo mercado, o los vaivenes financieros y económicos desde 2007, han sido acontecimientos que tuvieron lugar en este marco temporal. Teniendo esto en cuenta, ¿cómo ves el mercado actual con los conflictos comerciales y el Brexit?

En pocas palabras: el dividendo de la globalización está en peligro. Con esta respuesta me refiero al hecho de que todos hemos obtenido los beneficios económicos de la globalización. Esta tendencia a largo plazo comenzó en la década de los ochenta, pero las cosas están cambiando. Actualmente, la gente pide una mayor intervención del gobierno y, en menor medida, una economía de libre mercado. La sociedad siente cada vez más que la globalización sólo beneficia a unos pocos.

 Como gestor de fondos, supongo que el comercio mundial se verá afectado, por lo tanto, me he vuelto cada vez más cauteloso con respecto a cualquier empresa que dependa del comercio mundial para su supervivencia. Las empresas que atienden a la demanda interna ofrecen una alternativa.

El fondo DWS Concept Kaldemorgen lleva tu nombre: ¿te identificas a nivel personal con el desarrollo del fondo?

Naturalmente, es difícil no identificarse con algo que lleva tu nombre. Por un lado, significa mucha responsabilidad y, por otro, mi reputación depende de los resultados del fondo.

Hace unos 20 años, llegaste a comentar que te gustaría tener total libertad en la gestión de un fondo. Concept Kaldemorgen le ofrece esta libertad. ¿Sigues convencido de que es una buena elección?

Sí, lo estoy, porque sigo teniendo serias dudas de confiar demasiado en los índices de referencia por sí solos. Sin embargo: ¿qué hay de los inversores?, ¿qué es lo que quieren? Los inversores necesitan un equilibrio razonable entre oportunidad y riesgo. Para lograrlo, un gestor de fondos necesita libertad y flexibilidad para combinar clases de activos no relacionadas y, por lo tanto, diversificar la cartera.

Al formar parte de un equipo multiactivo, ¿qué importancia tiene el buen trabajo en equipo para alcanzar el éxito en la inversión?

 El buen trabajo en equipo es necesario e importante, especialmente cuando la estrategia involucra vehículos de inversión complejos. Por ejemplo, se requieren diferentes puntos de vista y evaluaciones con respecto a la determinación del riesgo. Asimismo, se necesitan especialistas. La realidad es que nuestro equipo incluye grandes profesionales y todos compartimos la misma filosofía de inversión desarrollada mutuamente por el equipo principal. La pregunta a la que intentamos responder es la siguiente: ¿qué riesgos está dispuesto a aceptar un inversor y cuál es su presupuesto de riesgo? Desarrollar una estrategia que responda a esta pregunta es lo que nuestro equipo se esfuerza por hacer.

¿Nos podría contar más acerca de cómo DWS Concept Kaldemorgen maneja exactamente la gestión del riesgo? Por ejemplo, ¿qué importancia tiene el oro para la cartera?

 Muchos gestores siguen una estrategia única de gestión de riesgos, en nuestro caso no es así. La gestión de riesgos juega un papel importante en cada una de las decisiones de inversión de nuestro equipo. Esto incluye, por ejemplo, garantizar que la cartera esté correctamente diversificada. No basta con que abarque una variedad de regiones y sectores de la industria; también debe incluir clases de inversión como divisas y/u oro. Además, tiene que reflejar factores como el dividendo y/o la estrategia de crecimiento. Para responder a su pregunta, el oro constituye actualmente alrededor del 8 por ciento de nuestra cartera, utilizado como una forma de colchón financiero.

¿Has descartado los bonos como vía de inversión? Los tipos de interés se encuentran actualmente en mínimos históricos y los bonos ofrecen muy poca rentabilidad.

Hasta cierto punto, ese comentario es cierto. La mayoría de los bonos corporativos que vemos normalmente, realmente no ofrecen ninguna ventaja sobre las acciones. Sin embargo, los bonos gubernamentales emitidos por países considerados seguros pueden ofrecer una rentabilidad decente, sobre todo porque son muy solicitados en tiempos difíciles.

Actualmente, ¿dónde ves oportunidades de inversión?

En estos momentos es difícil de responder a esta cuestión. El mercado en general está experimentando tasas de crecimiento más lentas e incluso, el FMI redujo recientemente su pronóstico. Esperamos que esta tendencia continúe. Si bien, aunque esto no indica necesariamente una recesión, sí tiene un impacto en el entorno económico. La política monetaria sigue siendo muy laxa, pero gran parte de sus efectos ya se han desaprovechado. Nuestra estrategia actual es proceder con cautela y permanecer dentro de nuestro campo de visión.

Nos gustaría destacar que eres un ciclista entusiasta. Carreteras largas y rectas sin curvas, montañas o valles estimulantes… podemos decir que es el lamento de cualquier motociclista. ¿Se aplica lo mismo a la gestión de un fondo?

Hasta cierto punto, sí. La persona sentada detrás de mí en la bicicleta probablemente preferiría unas cuantas curvas menos. Es mi trabajo hacer que las curvas se sientan como una recta. Así que, sí, la analogía es muy apropiada para los desafíos de la gestión de un fondo, a los inversores les debe un viaje cómodo con pocas preocupaciones.

 

Más información:

Deutsche Concept Kaldemorgen LC

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