Previsiones 2019

Se frenará el crecimiento económico pero no habrá recesión

La gestora de fondos DWS prevé que el crecimiento de la economía global se frene el próximo año, pero no espera que se produzca una recesión económica. Stefan Kreuzkamp, CIO de DWS, prevé un crecimiento del 3,6% para la economía mundial, un 1,6% para la eurozona, un 2,4% para los EE.UU. y un 6% para la economía china.

"El crecimiento alcanzó su punto máximo en 2018, pero los principales indicadores siguen siendo sólidos", aseguró Kreuzkamp, CIO de DWS, durante la presentación de las perspectivas de mercado para el próximo año.

La gestora internacional no espera que el año que viene finalice el ciclo de crecimiento; sin embargo, existe una serie de riegos para que el mercado sea alcista. De acuerdo con Kreuzkamp, entre ellos se encuentran la incertidumbre que produce el Brexit, dado que un total de 759 tratados tendrán que ser renegociados entre la Unión Europea y el Reino Unido. Además, debemos tener en cuenta la política fiscal del Gobierno italiano y el récord de deuda de las compañías chinas, que actualmente equivale al 160% del PIB. Sin embargo, la mayor preocupación para los gestores de DWS es el conflicto comercial entre EEUU y China. "Ante este panorama, los mercados son simplemente un reflejo de este conflicto, como ejemplifican las caídas más recientes, que demuestran lo desesperados que están los mercados por una resolución a esta contienda comercial”, apunta Kreuzkamp.

En relación con la política monetaria de los bancos centrales, el CIO de DWS señaló que la Fed podría aumentar otra vez los tipos básicos en diciembre. Asimismo, prevé que el próximo año la Fed incremente los tipos en tres ocasiones. En 2019 es probable que el Banco Central Europeo suba el tipo de interés sobre los depósitos solamente una vez entre 15 y 20 puntos básicos.

Además, es posible que la correlación entre las distintas clases de activos como la renta variable o los bonos sea más baja el próximo año. En lo que va de 2018 el 89% de los activos denominados en dólares americanos han tenido un rendimiento negativo, en contraste con 2017 cuando esto afectaba solo al 1% de los activos. “Las correlaciones entre los extremos deberían ser un asunto del pasado y, como resultado, potenciar la diversificación en las carteras debería ser ventajoso”, expuso Kreuzkamp. Además, en los próximos 12 meses, prevé que el DAX alemán se desplome a los 12.200 puntos.

La media de las ganancias corporativas a nivel global crecerá a un ritmo del 5% en 2019, según Petra Pflaum, EMEA Co-Head of Equities de DWS. “Esto debería ser suficiente para evitar un reajuste bajista en el mercado. Así, es muy probable que en 2019 se dé nuevamente un escenario favorable para los valores de crecimiento (growth), no obstante, las acciones value (valor) están cotizando a precios atractivos y los dividendos deberían incrementarse el próximo año entre un 5% y un 7%. En este sentido, Pflaum aconseja a los inversores adoptar una estrategia Barbell para alcanzar un equilibrio entre las acciones value y las de crecimiento. En un escenario positivo sin mayores conflictos, los inversores podrían sobreponderar los mercados de renta variable emergente, proveedores de software y las acciones cíclicas. Por tanto, en un escenario adverso, Pflaum recomienda invertir en títulos estadounidenses y otras acciones más defensivas como las de fabricantes de bienes de consumo.

“Para cualquier analista es música celestial escuchar que la economía global ha alcanzado su punto más alto”, comentó Bill Chepolis, DWS’s Head Fixed Income EMEA. “Esto significaría que los bancos centrales deberían tomar una postura para estabilizar o reducir los tipos, lo que supondría una ventaja para el valor de los bonos”. “El año que viene deberemos seguir de cerca la forma en la que el BCE lleve a cabo la transición de la etapa de flexibilización cuantitativa hacia la de ajuste cuantitativo. Cuando la Reserva Federal completó este proceso, los mercados emergentes sufrieron las consecuencias” explica Chepolis. Por ello, aconseja no centrarse en bonos soberanos italianos, españoles o portugueses. “Cuando la situación italiana sea un poco más clara el momento será más oportuno. Si bien, aunque los títulos de deuda española y portuguesa no han sufrido pérdidas en la misma medida que los bonos italianos; la continuación del conflicto sobre el déficit presupuestario italiano podría convertirse en un problema".

Por el contrario, en opinión de Chepolis, los bonos del Tesoro estadounidense a dos años son muy atractivos. Estos bonos ofrecen un rendimiento prácticamente igual al de los títulos de deuda a diez años, con menos de la mitad de la volatilidad. Los bonos de mercados emergentes aún deberían formar parte de las carteras, pero podrían poner a prueba la resiliencia de los inversores. Actualmente, los bonos corporativos de Asia ofrecen el mejor comportamiento ajustado al riesgo y el 77% de estos están calificados como investment grade (grado de inversión).

Todas las opiniones y afirmaciones contenidas en el presente documento se basan en datos de fecha 16 de noviembre de 2018 y podrían no llegar a materializarse. Esta información podrá verse modificada en cualquier momento dependiendo de consideraciones económicas, de mercado y de otro tipo, y no debería tomarse como una recomendación. Los rendimientos pasados no son indicativos de resultados futuros. Las previsiones están basadas en hipótesis, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que podrían estar equivocadas. Deutsche Asset Management Investment GmbH CRC 061575 (10/2018)

font

CIO View

Usamos cookies propias y de terceros para el funcionamiento del Sitio Web y analizar su rendimiento. Al navegar por este Sitio Web, acepta su instalación y uso. Puede consultar la Política de Cookies para más información o modificar sus opciones de privacidad.