¿Cómo superar un cambio en la política de intereses?

En EE. UU. el cambio en la política de intereses ya está en marcha

¿Cómo superar un cambio en la política de intereses?

La perspectiva de unos intereses al alza está lastrando la cotización de los bonos en circulación. Ante esta dinámica de los mercados, los bonos de interés variable podrían ser una solución para el inversor.  

Ya han pasado diez años desde que los bancos centrales de EE. UU. (Fed) y Europa (BCE) activaron el modo de emergencia durante la crisis financiera, corrigiendo el interés básico en poco tiempo a un nivel históricamente bajo: en EE. UU. se situaba en el 5,25 % en junio de 2016, mientras que en diciembre de 2008 estaba en el 0,25 %.

Sin embargo, en los años siguientes ese estado de emergencia se convirtió en la normalidad. La política del «dinero barato» es omnipresente y controvertida. En Europa, el presidente del BCE, Mario Draghi, sigue manteniendo los tipos a cero. Por su parte, la Reserva Federal de EE. UU. va más allá y lleva desde 2016 aumentando sucesivamente el interés básico y además se prevén nuevas fases de subida para este año.  En el pasado, la Reserva Federal estadounidense servía muchas veces de ejemplo a sus colegas europeos. Por tanto, muchos expertos consideran probable que también ahora Mario Draghi abandone su política de intereses a cero.

Cómo afectan los intereses al alza a la cotización de los bonos

En los últimos meses han cambiado algunas cosas en los mercados de bonos. Los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años de EE. UU. y Alemania experimentan una tendencia alcista. En el año 2016 los inversores todavía pagaban en ocasiones los bonos federales a 10 años con rendimientos negativos pero el rendimiento actual vuelve a situarse por encima del 0,5 %. En EE.UU., el rendimiento de los bonos del Tesoro escaló desde septiembre del año pasado casi un 43 %, llegando hasta el 2,95 % (1).

A primera vista, esto es positivo para los inversores en bonos. Tras años de estancamiento en el rendimiento, los títulos de interés fijo vuelven a seducir con rendimientos atractivos. La tendencia va al alza. Pero precisamente esta tendencia es un problema para muchos inversores. Los intereses en aumento implican cotizaciones de bonos a la baja. Esto se debe a que los bonos ya emitidos con un cupón de interés bajo pierden atractivo en un entorno de intereses al alza, reduciendo su cotización hasta que sus rendimientos se adapten al nuevo nivel más alto. En resumidas cuentas, los inversores que ya tienen bonos y desean venderlos antes de su vencimiento pueden sufrir pérdidas.                                                                                                                

Por qué los bonos de tipo variable (FRN) minimizan el riesgo

En vista de las subidas de intereses, los bonos de interés variable —los llamados Floating Rate Notes— pasan a un primer plano.  Su ventaja es que, si suben los intereses, suben también los intereses de los flotantes dado que se orientan por el mercado monetario y se ajustan a intervalos regulares. Así pues, la adaptación a un nuevo entorno de intereses no afecta a la cotización, sino al cupón de cotización.

Si echamos un vistazo a las nuevas emisiones, veremos la demanda que tienen estos títulos actualmente entre los inversores. Según la agencia de noticias Bloomberg, en las primeras semanas del año las emisiones se multiplicaron por cinco, llegando a un volumen récord de 7500 millones de euros (2).

Los fondos de bonos adaptados, como, por ejemplo,  el Deutsche Floating Rate Notes, ofrecen a los inversores un acceso sin complicaciones a un amplio espectro de bonos con interés variable.

1)   Bloomberg; fecha: 07/05/2018

2)   Bloomberg; fecha: 09/02/2018

                     

Inicio del cambio en la política de intereses

La Reserva Federal estadounidense lleva desde el año 2016 aumentando sucesivamente el interés básico.

Bloomberg; fecha: 07/05/2018

 

Retroceso del rendimiento

Tras una tendencia a la baja de varios años, los intereses de bonos del Estado a diez años de Alemania y EE. UU. vuelven a tomar impulso.

Bloomberg; fecha: 07/05/2018

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