06.08.2019 Renta Fija

Bonos asiáticos: rentabilidades fuera de lo común

En muchos países industrializados, la rentabilidad de los bonos ha caído a un nivel que apenas cubre la inflación. Si lo que busca es una mayor rentabilidad, Asia podría ser la respuesta.

  • En el pasado, los bonos asiáticos normalmente sólo desempeñaban un papel secundario en los mercados internacionales.
  • Desde entonces, las condiciones han mejorado y los mercados de bonos asiáticos tienen ahora mayor alcance y profundidad.
  • Los bonos corporativos asiáticos denominados en dólares son especialmente atractivos en este momento.
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China ha modernizado su economía a una velocidad vertiginosa. Desde que se abrió al resto del mundo hace unos 40 años, el país ha crecido a un ritmo vigoroso hasta convertirse en la segunda potencia mundial por detrás de Estados Unidos. A medida que otros países prometedores de la región han ido cobrando importancia en los últimos años, el centro de gravedad de la economía mundial se está desplazando de forma lenta pero segura de oeste a este, hacia Asia.

La combinación perfecta de riesgo y rentabilidad es crucial

Las oportunidades en la región no se limitan a los mercados de renta variable; los inversores de renta fija también pueden beneficiarse. Por ejemplo, cuando los títulos de renta fija de los países industrializados occidentales ofrecen muy poco, debido a las políticas de tipos de interés bajos de los bancos centrales. Sin embargo, los inversores deben recordar que los bonos de los mercados emergentes son generalmente de mayor riesgo en comparación con los bonos de los mercados desarrollados. Por lo tanto, parece aconsejable diversificar el capital invertido, por ejemplo, a través de fondos.

Tener una mezcla de bonos corporativos Investment Grade y bonos High Yield puede proporcionar una rentabilidad atractiva.

Los bonos corporativos asiáticos denominados en dólares estadounidenses constituyen un segmento especialmente interesante. La ventaja de las inversiones denominadas en dólares es que las valoraciones no se ven afectadas por las fluctuaciones de las divisas locales, como el renminbi chino o la rupia india. La rentabilidad también puede mejorar si se añaden a la cartera más bonos corporativos especulativos de High Yield junto con los bonos de emisores con buenas calificaciones crediticias.

El mercado asiático de bonos está madurando a un ritmo acelerado

Los mercados se han beneficiado de una mejora significativa de las condiciones económicas y por ello, actualmente se ofrece una amplia selección de bonos asiáticos. La creciente afluencia en los mercados emergentes significa que los emisores están introduciendo cada vez más bonos denominados en dólares en el mercado. Existe una demanda con una comunidad de inversores más amplia, que incluye fondos de pensiones locales, empresas de seguros e inversores internacionales. “Esto asegura mayores volúmenes de emisión y diversidad, crea estabilidad en el segmento y ayuda a mitigar contratiempos intermitentes”, explica Henry Wong, gestor del fondo DWS Invest Asian Bonds de Hong Kong.

Este fondo invierte gran parte de su cartera en bonos corporativos, la mayoría de los cuales provienen de países como Indonesia, China e India. Sin embargo, algunos bonos de economías más maduras como Australia y Japón también están incluidos en la cartera.

El cambio económico trae oportunidades

El gestor del fondo DWS Invest Asian Bonds tiene una visión realista de la guerra comercial que EE.UU. está librando actualmente contra China. “Es comprensible que esto cree malestar en los mercados, pero no podemos evitar la realidad”, dice Wong. En su opinión, los superávits comerciales de China y otros países asiáticos ya no serán tan altos en el futuro. Esto se debe simplemente a que el país probablemente reorientará su modelo económico a largo plazo, alejándolo de las exportaciones y orientándolo hacia un mayor consumo interno sobre una base más sostenible. Esto puede ejercer presión sobre algunos sectores industriales tradicionales, pero también podría crear oportunidades atractivas de inversión en segmentos nuevos.

Para elegir los mejores bonos, Wong sugiere concentrarse menos en las condiciones económicas globales y más en las características específicas de los emisores corporativos. Por encima de todo, los inversores deben centrarse en empresas con un balance sólido, un flujo de caja sólido y una gestión fiable. Wong se está concentrando en sectores que pueden beneficiarse de la expansión de la clase media y de la creciente propensión al consumo en los países asiáticos. Esto hace que una inversión dependa mucho de las tendencias económicas mundiales y de los efectos de posibles guerras comerciales.

La expansión de la clase media en los mercados emergentes asiáticos desplaza el énfasis de los sectores de exportación hacia los sectores de consumo. Esto podría presentar atractivas oportunidades de inversión.

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