¿Es hora de apostar más por Europa?
18/7/2025
Europa está de moda. A medida que más inversores trasladan capital fuera de EE.UU., las acciones europeas - como las del Euro Stoxx, DAX y otras - están ganando un renovada atención. ¿Qué esta impulsando este cambio de estrategia y podría ser una decisión acertada?
En resumen
- Por primera vez en años, las acciones europeas han superado significativamente a sus homólogas estadounidenses.
- Un dólar estadounidense más débil está afectando negativamente a las carteras con una alta exposición a valores de EE.UU.
- Las valoraciones, las perspectivas económicas y los beneficios de diversificación favorecen actualmente a Europa.
André Kostolany dijo una vez: “De corazón soy europeo, pero mi dinero está en América.” A lo largo de los años, muchos inversores han seguido el consejo del célebre filósofo bursátil húngaro—algunos de forma consciente, otros por defecto.
¿Y por qué no? Durante casi una década, las acciones estadounidenses superaron sistemáticamente a sus homólogas europeas—en ocasiones, con una diferencia considerable. De hecho, la última vez que el Euro Stoxx 50 superó al S&P 500 fue en 2015—y aun así, por un margen muy estrecho.
Kostolany, conocido por sus comentarios agudos y llenos de humor, utilizó esta frase para reflejar una mentalidad común entre los inversores: una afinidad emocional y cultural con Europa, combinada con una confianza financiera en la economía estadounidense. Pero hoy, esa tendencia podría estar cambiando.
Europa recupera terreno
Desde la introducción de las políticas arancelarias erráticas del presidente estadounidense Donald Trump, muchas suposiciones largamente sostenidas han sido cuestionadas. ¿Sigue siendo Estados Unidos el ancla de la estabilidad económica global? Cada vez más, los inversores no lo tienen tan claro. A medida que la confianza se debilita, más capital se está desplazando de los mercados estadounidenses hacia Europa.
El rendimiento del mercado estadounidense ha sido decepcionante en 2025. Entre enero y principios de junio, el S&P 500 subió apenas un 0,5 %, mientras que el Nasdaq 100, centrado en tecnología, ganó poco más del 1 % en el mismo período. En contraste, el Euro Stoxx 50 aumentó un 10 %, y el DAX alemán lideró los principales índices con un incremento del 20 %.
El dólar débil añade presión
Para los inversores con base en euros, el argumento a favor de las acciones europeas es aún más sólido gracias al efecto divisa. Desde principios de año, el dólar estadounidense ha caído más de un 10 % frente al euro, lo que ha erosionado el valor de las inversiones estadounidenses en carteras europeas. Esto significa que, incluso si las acciones estadounidenses suben ligeramente, los rendimientos calculados en euros pueden seguir siendo negativos.
Y las perspectivas para el dólar siguen siendo poco alentadoras. Los inversores internacionales se mantienen cautelosos ante la continua imprevisibilidad de las políticas en EE. UU. Las previsiones económicas también respaldan esta tendencia. DWS prevé que el crecimiento económico de EE. UU. se desacelere del 2,8 % registrado el año pasado al 1,2 % en 2025 y al 1,3 % en 2026. En contraste, se espera que Alemania se recupere de una contracción del 0,2 % y alcance un crecimiento del 1,6 % en 2026.
La relativamente baja deuda nacional de Europa y su superávit comercial sostenido también respaldan un euro más fuerte. Mientras que la deuda de EE. UU. supera el 120 % del PIB, el promedio de la UE se sitúa en el 82 %, con Alemania en apenas el 64 %. Y a pesar de los esfuerzos estadounidenses por corregir los desequilibrios comerciales, el superávit de la UE con EE. UU. ha seguido creciendo.
Los fondos globales suelen sobreponderar acciones estadounidenses
Estas tendencias también tienen implicaciones para los inversores en fondos y ETF. Muchas carteras globales siguen estando muy concentradas en acciones estadounidenses, a menudo de forma no intencionada. El sólido rendimiento de gigantes tecnológicos como Nvidia, Apple y Microsoft ha provocado que muchos fondos indexados pasivos estén fuertemente ponderados hacia los mercados de EE. UU.
Por ejemplo, el índice MSCI World, que sigue unas 1.500 acciones de gran capitalización en mercados desarrollados, tiene ahora más del 70 % de su peso en acciones estadounidenses, mientras que las acciones europeas representan solo entre el 15 % y el 17 %. En otras palabras, tener un ETF basado en el MSCI World equivale esencialmente a estar fuertemente invertido en EE. UU., y por tanto, expuesto a sus desafíos actuales
Gráfico 1. Fuerte sobreponderación de EE.UU.
Las acciones estadounidenses siempre han estado especialmente bien representadas en el índice MSCI World en comparación con las acciones europeas. Sin embargo, la diferencia no ha dejado de ampliarse durante los últimos 15 años.
Fuente: JP Morgan Chase & Co, DWS Investment GmbH, a fecha de 23 de enero de 2025.
Los fondos de gestión activa pueden adaptarse
Muchos inversores institucionales y gestores de carteras activas ya han comenzado a reasignar capital en respuesta a la evolución de la dinámica del mercado. Varios fondos de DWS, por ejemplo, han reducido su exposición a empresas centradas en EE. UU. y han incrementado sus posiciones en compañías con un enfoque más europeo. Los gestores activos también pueden invertir de forma selectiva en empresas que probablemente se beneficien del gasto público en sectores específicos.
Tres buenas razones para Europa
Vincenzo Vedda, Director de Inversiones en DWS, expone tres argumentos a favor de Europa:
- Diversificación: Reducir la elevada ponderación de EE. UU. en muchas carteras ayuda a evitar el riesgo de concentración.
- Valoración: A pesar de las subidas recientes, las acciones europeas siguen siendo más baratas que las estadounidenses. En junio, el PER (precio-beneficio) estimado del S&P 500 era de 22, frente a solo 15 del Euro Stoxx 50.
- Cíclicas: Europa tiene una mayor proporción de empresas cíclicas (por ejemplo, industriales, bienes de consumo, construcción), que tienden a beneficiarse en las primeras fases de las recuperaciones económicas.
No subestimar los riesgos
Por supuesto, existen riesgos. Una desaceleración económica global también podría afectar a los mercados europeos. Además, cualquier escalada en las tensiones comerciales entre EE. UU. y Europa podría tener consecuencias imprevisibles.
Conclusión
El impulso se está desplazando hacia Europa: valoraciones atractivas, perspectivas económicas en mejora y marcos jurídicos estables hacen que las acciones europeas resulten especialmente atractivas. Aumentar la proporción europea en una cartera también puede ayudar a reducir los riesgos de concentración derivados del dominio de las acciones estadounidenses. Ya sea a través de fondos de gestión activa o ETF específicos, atreverse con un poco más de Europa podría dar sus frutos a largo plazo.