Elec­cio­nes en Ale­ma­nia: ¿Qué po­de­mos es­pe­rar?

El 23 de febrero, tras una campaña electoral particularmente intensa, Alemania procederá a la elección de un nuevo parlamento mediante un proceso electoral que, en sí mismo, es más complejo que en la mayoría de los países. El equilibrio de poder que emerja entre los distintos partidos será determinante para la formación de lo que probablemente será un nuevo gobierno de coalición. La coalición que gobernó hasta noviembre de 2024 se desintegró, principalmente debido a desacuerdos en materia de política económica y fiscal. Es previsible que la formación de un nuevo gobierno implique negociaciones políticas entre los partidos, las cuales podrían avanzar rápidamente si las elecciones arrojan un claro ganador, pero podrían prolongarse en caso contrario. Podría llevar meses formular una nueva agenda política.

La elección constituye el punto de partida para nuestro análisis. Más adelante, examinamos las razones por las cuales la economía alemana ha enfrentado dificultades en los últimos años y en qué medida es posible una mejora tras las elecciones. ¿Cuáles son las propuestas de los partidos para fortalecer la economía alemana y cuáles tienen mayores probabilidades de implementarse bajo diferentes constelaciones políticas? ¿Y qué implicaciones tiene todo esto para los activos financieros alemanes y para los inversores?

1. Panorama electoral de Alemania 

1.1 Más partidos podrían ingresar al Bundestag en esta ocasión

Liderando las encuestas actualmente están la Unión Demócrata Cristiana (CDU) y su partido hermano bávaro, la Unión Social Cristiana (CSU). Juntos se conocen como los partidos Sindicales, y nos referiremos a ellos colectivamente como los Demócratas Cristianos. Representan al centroderecha en Alemania y tradicionalmente enfatizan la estabilidad económica, la seguridad nacional y una Unión Europea (UE) fuerte. Tanto la CDU, fundada después de la Segunda Guerra Mundial, como el Partido Socialdemócrata (Sozialdemokratische Partei Deutschlands, SPD), que se estableció en el siglo XIX y tiene sus raíces en el movimiento obrero, han sido históricamente los únicos partidos en nominar al canciller. El SPD es un partido de centroizquierda que ha sido un defensor de larga data de la justicia social, los derechos laborales y el fortalecimiento del Estado de bienestar.

Mientras tanto, Alianza 90/Los Verdes, comúnmente conocidos simplemente como los Verdes, tienen sus raíces en el movimiento ambientalista de la década de 1980 y priorizan los problemas ambientales, la sostenibilidad y la igualdad social. Alternativa para Alemania (AfD), fundada en 2013, en parte en respuesta a la crisis de la eurozona, es un partido de extrema derecha que ha ganado fuerza a través de su retórica populista y sus críticas a las políticas de inmigración y la UE.

Junto a estos actores principales, numerosos partidos más pequeños también compiten por influir en la configuración del futuro político de Alemania. El Partido Democrático Libre (FDP), fundado en 1948 con el objetivo principal de reconstruir la economía de Alemania, es conocido por sus políticas económicas liberales, defendiendo las libertades individuales y el compromiso con una economía de libre mercado. Die Linke (La Izquierda), que tiene sus orígenes en el Partido del Socialismo Democrático en la antigua Alemania Oriental, defiende el socialismo democrático, el anticapitalismo y el pacifismo, y atrae a los votantes de la extrema izquierda. Luego está "Bündnis Sahra Wagenknecht" (BSW), un partido fundado recientemente por la exlíder adjunta de Die Linke, Sahra Wagenknecht, que combina el populismo de izquierda en temas económicos con el conservadurismo cultural. Por último, los Votantes Libres (Freie Wähler, FW), no son un partido tradicional sino una asociación flexible de votantes independientes y políticos locales, se enfocan en la democracia de base, la descentralización y las políticas orientadas a la comunidad; su postura sobre cuestiones políticas a menudo varía según las diferentes regiones.

1.2 Encuestas y la campaña hasta ahora 

Los incidentes relacionados con migrantes han elevado la cuestión migratoria al tema principal de las campañas electorales.

Alemania ha atravesado una de las campañas electorales más trascendentales de su historia reciente. Una serie de apuñalamientos fatales y otros asaltos cometidos por migrantes, el más reciente en la ciudad de Aschaffenburg en enero, han causado una alarma generalizada y han incrementado aún más la importancia de la migración como tema electoral en las últimas semanas de la campaña, provocando debates de alto perfil en el Parlamento.

El gobierno anterior, liderado por el canciller Olaf Scholz, era impopular y la coalición Ampel o "semáforo", basada en los colores de los partidos involucrados, los Socialdemócratas (SPD), Verdes y Demócratas Libres (FDP), colapsó espectacularmente en noviembre en medio de recriminaciones mutuas. Se podría haber esperado que los Demócratas Cristianos de centroderecha, el mayor partido de la oposición, se beneficiaran. Sin embargo, al observar los datos de las encuestas, llama la atención que la CDU y la CSU, en todo caso, han estado perdiendo terreno desde el colapso del gobierno anterior. Este es un acontecimiento muy inusual, que quizás refleja las persistentes dudas entre algunos votantes sobre si quieren que los democristianos vuelvan al gobierno tan pronto. También puede ser que los votantes desconfíen de todos los partidos principales, sintiendo que ninguno ha abordado con éxito los problemas que enfrenta el país.

Antes del período de Scholz como Canciller, los demócratas cristianos estuvieron en el poder durante 16 años, durante los cuales las reformas se retrasaron ya que la economía parecía ir bien. Desde entonces, puede haber quedado claro para algunos votantes que muchos problemas estructurales eran anteriores al Ampel. La apertura previa de los democristianos a la migración también puede haberles costado apoyo popular, y la AfD ha podido beneficiarse de ello.

Gráfico 1. Los promedios nacionales de las encuestas reflejan cambios modestos, pero potencialmente significativos, desde el anuncio de las nuevas elecciones.

^{Fuente: Promedios simples elaborados a partir de datos de wahlrecht.de; a 31 de enero de 2025}

Todavía es pronto para evaluar el impacto de las recientes maniobras parlamentarias.

Los datos de las encuestas presentan inconsistencias y sugieren que muchos votantes permanecen indecisos y, por lo tanto, abiertos a ser persuadidos por un partido u otro. Por ejemplo, los hallazgos simultáneos de encuestadores generalmente confiables muestran un apoyo a la CDU/CSU que oscila entre el 28% y el 34%, un rango inusualmente amplio.

Hasta el trágico apuñalamiento en Aschaffenburg, en el que fallecieron un hombre y un niño de 2 años, los Demócratas Cristianos habían intentado minimizar el tema de la migración, presumiblemente porque consideraban que sus políticas económicas eran más propensas a obtener apoyo de su electorado objetivo. Friedrich Merz, su candidato a canciller, también intentó, no siempre con éxito, evitar cualquier colaboración con la ultraderechista AfD, incluso a nivel local y regional. Sin embargo, en los últimos días del Parlamento actual, los Demócratas Cristianos unieron fuerzas con la AfD y los Demócratas Libres (FDP) para aprobar una resolución no vinculante sobre migración en el Bundestag.

Esta votación conjunta fue extremadamente controvertida porque posiblemente violó el llamado "Brandmauer" o cortafuegos, una determinación por parte de todos los partidos centristas de no colaborar con la extrema derecha, especialmente a nivel nacional. Esto llevó a una intervención en el debate de la excanciller y líder de la CDU, Angela Merkel, a fines de enero, en la que criticó a Merz y afirmó que estaba mal que la CDU actuara de esa manera.

Un intento posterior de aprobar una ley de migración real (al menos a través de la cámara baja) fracasó, pero no sin resaltar aún más las divisiones entre los Demócratas Cristianos. Aunque Merz ha hecho todo lo posible en los últimos días para presentar a la AfD como un socio inaceptable para cualquier acuerdo de gobierno, se espera que los Demócratas Cristianos continúen siendo cuestionados sobre el coqueteo del partido con la extrema derecha.

1.3 Cómo las encuestas se traducen en mayorías 

Un sistema complejo en el que los partidos más pequeños tienen una gran importancia

El sistema de votación de Alemania sigue siendo inusualmente complejo y, en las elecciones federales alemanas, es difícil pronosticar el eventual recuento de escaños parlamentarios.

A diferencia de los votantes en la mayoría de los países, los alemanes emiten dos votos al elegir el Bundestag: uno para un candidato local en cada una de las 299 circunscripciones electorales del país y otro para una lista de partidos. Obtener el 5% del voto nacional a través de la lista de partidos es una forma de ingresar al Bundestag bajo un sistema de representación proporcional.

La otra forma es asegurar el llamado "Direktmandate" (mejor traducido como "escaños directos"). Por lo tanto, los votantes que están particularmente interesados en aumentar la fortuna de un partido pequeño tienen dos formas de hacerlo: darle su voto en la lista para que supere el obstáculo del 5% a nivel nacional o votar por el candidato local de ese partido, si viven en un distrito que es inusualmente favorable al partido pequeño. En la mayoría de los casos, quien obtenga la mayor cantidad de votos en un distrito gana un escaño directo. Obtener al menos tres de esos escaños directos (es decir, obtener una pluralidad de primeros votos en al menos tres circunscripciones) permite a los partidos ingresar al Bundestag y participar en la distribución de escaños asignados mediante representación proporcional definida por la proporción de segundos votos.

Por lo tanto, hasta que se celebren las elecciones, no estará claro cuál de los partidos más pequeños estará representado en la cámara baja del Parlamento alemán, el Bundestag. Aparte de los Demócratas Cristianos, Socialdemócratas, Verdes y AfD, el único otro partido que tiene muchas probabilidades de ganar al menos un escaño es el Südschleswigsche Wählerverband (SSW), un partido regional del que muchos alemanes quizás nunca hayan oído hablar.

Además, BSW y La Izquierda, los partidos de izquierda, han estado rondando alrededor del 5% en las encuestas, con los Demócratas Libres liberales más derechistas generalmente un poco por debajo.

Los escaños directos pueden facilitar el ingreso de partidos más pequeños al Bundestag

La principal implicación práctica de los escaños directos es que La Izquierda parece razonablemente bien posicionada para ingresar al Bundestag, ya que tiene una posibilidad decente de obtener tres escaños directos en distritos del antiguo este comunista, y varios titulares conocidos en esos escaños.

Los Votantes Libres (FW), un partido populista de derecha, son actualmente los miembros menores de una coalición gobernante en el estado sureño de Baviera con la CSU y apuntan a cuatro escaños directos allí, aunque esta es una meta más complicada.

Por el contrario, los datos de las encuestas, el historial electoral y la campaña hasta el momento sugieren que es poco probable que los Demócratas Libres (FDP), cuyo voto se distribuye uniformemente en todo el país, compitan por escaños directos, independientemente de si alcanzan o no el 5% a nivel nacional.

1.4 ¿Qué supone esto para la formación de gobierno? 

¿Cuál será el impacto de los acontecimientos recientes en la votación?

El resultado de todo esto es que sería imprudente que los inversores prejuzguen los resultados probables tanto de la elección en sí como del proceso posterior de formación de una coalición.

No está claro si las recientes votaciones sobre inmigración, en las que los Demócratas Cristianos obtuvieron el apoyo de la AfD, beneficiarán o perjudicarán al partido. Merz, el líder demócrata cristiano, ha hecho de sus propuestas migratorias, que dificultarán la entrada de inmigrantes al país, un elemento central para las negociaciones de la coalición. Esto podría crear obstáculos considerables para cualquier coalición con los Verdes o los Socialdemócratas. Además, será necesario convencer no solo a los líderes de estos partidos, sino también a sus miembros ordinarios, quienes probablemente serán consultados (de una forma u otra) sobre cualquier acuerdo de coalición.

Posibles resultados de la coalición

En este contexto, es prudente prepararse para una variedad de resultados electorales. En particular, los inversores deben ser conscientes de que es posible tanto un resultado claro, que conduzca a la rápida formación de una coalición estable con mayoría en el Bundestag, como un resultado poco claro, que conduzca a un período prolongado de incertidumbre política.

Puede ser que la mayor fuente de incertidumbre sea la cuestión de qué partidos aseguran al menos el 5% a nivel nacional o 3 escaños directos. Los partidos más pequeños representan un total combinado de aproximadamente el 20% de los votantes. Pero si ninguno de ellos obtiene escaños en el Bundestag, una participación combinada de votantes de tan solo el 40% de los posibles socios de la coalición probablemente sería suficiente para obtener la mayoría de los escaños del Bundestag. Si, por otro lado, todos o la mayoría de los partidos más pequeños logran ganar algunos escaños, una coalición probablemente necesitaría obtener un nivel combinado de apoyo de los votantes en el rango del 45% al 50%.

Cuál de los partidos más pequeños ha ganado escaños y qué nivel de apoyo popular es probable que se necesite para formar una coalición debería quedar claro la noche de las elecciones o poco después. El desempeño superior o inferior podría conducir a cambios significativos en los liderazgos del partido. Por ejemplo, si los democristianos apenas mejoran su desastroso 24% de los votos en las elecciones de 2021, la participación más baja del partido desde la Segunda Guerra Mundial, y pierden terreno frente al SPD, los Verdes, AfD o incluso los tres, Merz probablemente dimitiría, como hizo su predecesor Armin Laschet en 2021. Una salida de Merz, por improbable que parezca en este momento, podría ayudar a facilitar las negociaciones de la coalición, pero eso también dependería del perfil de quien suceda a Merz. Después de votar con AfD, los Verdes y los Socialdemócratas desconfían de Merz, pero la mayoría de los demás parlamentarios democristianos votaron lo mismo. En resumen, a menos que haya una sorpresa dramática, es probable que el próximo gobierno esté liderado por los demócratas cristianos, pero más allá de eso, es posible una amplia gama de resultados.

1.5 El papel del Bundestag

Los compromisos también se ven favorecidos por la amplia distribución del poder en Alemania. Lo más relevante es que el equilibrio de poder en la cámara alta, el Bundesrat, está determinado por las frecuentes elecciones regionales en cada uno de los estados federales (Bundesländer) y la posterior formación de gobiernos a nivel estatal. Esto otorga incluso a los partidos pequeños en el gobierno estatal un poder de veto significativo en la mayoría de los asuntos legislativos importantes.

Actualmente, el Bundesrat incluye a todos los partidos mencionados en este informe, excepto la AfD, que no tiene participación en ningún gobierno estatal, ya que todos los demás partidos se han negado a formar coaliciones con ella. Esto implica que, incluso si la AfD lograra emerger como la fuerza más grande en el próximo Bundestag y se aliara con un partido demócrata cristiano derrotado, disminuido y desmoralizado, el gobierno resultante estaría muy limitado en sus acciones, desde leyes relevantes para los estados hasta modificaciones de la Ley Básica. Cualquiera que sea la agenda, reformar Alemania requiere un amplio consenso que trascienda a los partidos que están en el gobierno a nivel nacional.