DWS Perspectivas de Mercado 4T 2025

2026: Todo apunta a un año prometedor para la inversión

Antes de mirar hacia adelante, hagamos balance. Muchos anticipaban que 2025 sería un año volátil, no solo por la transición del gobierno en EE. UU. La reacción del mercado ante el potencial de disrupción de la nueva administración culminó en abril con el denominado “Día de la Liberación”, que marcó el inicio de un nuevo repunte. Una vez más, las crisis demostraron ser fuente de oportunidades para numerosos inversores. La economía global se estabilizó, respaldada por el gasto sostenido de los consumidores y la innovación tecnológica, especialmente en inteligencia artificial. Las preocupaciones sobre la inflación se moderaron, los bancos centrales actuaron con prudencia y las tensiones geopolíticas y los aranceles frenaron el crecimiento menos de lo previsto.

Con este optimismo, entramos en 2026 bajo el lema “Exuberancia Racional”: un entorno constructivo para los activos de riesgo. Esperamos que los principales impulsores incluyan un crecimiento acelerado, condiciones de financiación favorables y una política monetaria neutral o acomodaticia. Prevemos tres recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed). Europa se beneficia de la política fiscal alemana, mientras la inflación se mantiene cerca del objetivo del BCE. China se centra en tecnología y aumento de ingresos; Japón, en medidas fiscales. Los aranceles pierden fuerza, aunque persisten efectos estructurales. Para los inversores, esto implica que la inversión selectiva cobra relevancia, las megatendencias como la digitalización y la transición energética seguirán moldeando los flujos de capital, los bonos podrían ofrecer rendimientos reales positivos vía carry, y el oro se perfila como un buen diversificador.

Nuestro optimismo sobre la renta variable se mantiene, especialmente en EE. UU. El S&P 500 podría alcanzar en torno a los 7.500 puntos a finales de 2026, impulsado por el crecimiento de beneficios y las inversiones en IA. El sector financiero podría beneficiarse de rendimientos moderados y desregulación. No obstante, el auge de la IA conlleva riesgos tanto al alza como a la baja, por lo que no favorecemos a EE. UU. frente a otras regiones. Europa también ofrece crecimiento de beneficios, con Alemania destacando por sus inversiones en infraestructuras y defensa. Japón se beneficia de reformas, y el resto de Asia, de la fuerte demanda de semiconductores, un dólar débil y el creciente comercio intrarregional. La IA seguirá dominando titulares y, en nuestra opinión, sigue siendo un riesgo clave si no se cumplen las expectativas.

En renta fija, el lema es “seguir adelante”, aprovechando los altos rendimientos corrientes. Un crecimiento moderado, inflación decreciente y bancos centrales favorables podrían configurar un escenario casi ideal, salvo por el aumento de la deuda pública, visible en los vencimientos a 30 años. En EE. UU., el fin de la reducción cuantitativa y las recompras planificadas reducen la oferta y apoyan los tramos intermedios. Esperamos rendimientos a 10 años entre el 3,75 % y el 4,25 %. En Europa, los Bunds deberían mantenerse estables en los próximos 12 meses, con posible inclinación en los vencimientos ultra largos por necesidades de financiación y reformas de pensiones en Países Bajos. Dado el coste poco atractivo de la cobertura de divisas, los inversores en euros probablemente permanezcan “en casa”. En crédito, mantenemos una postura neutral en grado de inversión, ya que los diferenciales históricamente bajos difícilmente se estrecharán más. Somos más cautos en alto rendimiento, donde los diferenciales ya no reflejan riesgos sectoriales. Consideramos el dólar razonablemente valorado en EUR/USD 1,15.

En resumen: Prevemos un buen año para la inversión, especialmente en renta variable. Un crecimiento económico moderado, mayores beneficios empresariales y una política monetaria no restrictiva deberían crear un entorno favorable para acciones y bonos corporativos. La IA seguirá siendo un motor del mercado, aunque probablemente se evaluará el sector con mayor selectividad, y las elevadas valoraciones de algunos líderes implican riesgo de decepción. Por ello, mantenemos una amplia diversificación y vemos el oro como una cobertura relativa.