¿Pers­pec­ti­vas pro­me­te­do­ras pa­ra la ren­ta va­ria­ble eu­ro­pea?

En el clásico de Hollywood de 1960 'Los Siete Magníficos', un grupo de pistoleros protege a un pequeño pueblo mexicano de bandidos. Hoy, el término 'Siete Magníficos' se utiliza en el ámbito financiero para referirse a las principales empresas tecnológicas estadounidenses: Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla. Estas compañías han ofrecido rendimientos extraordinarios durante años, dominando con un nivel de influencia pocas veces visto en cualquier sector.

Sin embargo, recientemente, la narrativa en torno a estos “héroes “parece haber dado un giro inesperado. El aumento de los costes de financiación y la creciente preocupación por las condiciones económicas en los EE.UU. han provocado pérdidas significativas en los precios de estas acciones desde inicios de 2025. Mientras tanto, el panorama europeo es distinto, con mercados que han registrado nuevos máximos, especialmente en Alemania.

Nuevos máximos en Alemania y Europa

Alemania lidera el avance, mientras que Estados Unidos experimenta un retroceso notable, con pérdidas de mercado que han sorprendido a numerosos inversores. Tras los recientes cambios en la administración estadounidenses, muchos anticipaban un resurgimiento de la denominada " euforia de Trump", en la que se proyectaba recortes fiscales y desregulación para impulsar las ganancias empresariales y bursátiles. Sin embargo, Europa, tradicionalmente vista como una región rezagada, podría estar posicionándose favorablemente gracias a un entorno político más estable y a reformas estructurales en marcha.

Las reformas políticas como catalizador de un nuevo impulso

Pocas anticipaban que Europa, de entre todas las regiones, podría emerger con una renovada fortaleza. No obstante, la región parece estar encontrando impulso precisamente en la estabilidad derivada de las tensiones geopolíticas que afectan a EE.UU.

Alemania, en particular, está planificando inversiones significativas en defensa y modernización de infraestructuras, consideradas esenciales para revitalizar su debilitada economía. Vincenzo Vedda, Director de Inversiones de DWS,ha revisado al alza su proyección de crecimiento para el PIB alemán. A principios de año estimaba un crecimiento del 0,9% para 2026; actualmente espera que se sitúe en el 1,6%.

Existe una oportunidad concreta para que los responsables de política económica impulsen a Alemania hacia una trayectoria de mayor dinamismo, mediante, por ejemplo, un incremento significativo de la inversión en infraestructura y defensa, señala Sabrina Reeh, gerente de cartera de renta variable alemana en DWS. Las acciones alemanas de pequeña y mediana capitalización, en particular, están mostrando un comportamiento prometedor. Estas compañías ya han comenzado a superar en rendimiento a muchas de las grandes corporaciones del país.

Perspectivas alentadoras para empresas de pequeña y mediana capitalización

Si el nuevo gobierno alemán logra abordar los desafíos estructurales y reactivar el crecimiento económico, el impacto positivo podría ser particularmente fuerte para las pequeñas y medianas empresas, más que para las grandes empresas que cotizan en el DAX, que tienden a operar a nivel mundial. Esto se debe a que las empresas de pequeña capitalización generan en promedio el 30 por ciento de sus ganancias a nivel nacional, en comparación con solo el 20 por ciento de las empresas del Dax. En consecuencia, las previsiones de crecimiento de los beneficios son optimistas: 'El mercado espera que los beneficios de las empresas MDax crezcan un 26 por ciento este año', explica Reeh. La valoración también parece atractiva: la relación precio-ganancias es de poco menos de 14, alrededor de un 20 por ciento por debajo del promedio de los últimos diez años.

Los esfuerzos de estabilidad y reforma están dando sus frutos

Europa también se está beneficiando de vientos de cola estructurales. Aunque la creciente polarización política en los EE. UU.  genera incertidumbre, en Europa los gobiernos están logrando avances en estabilidad económica y reformas. Las medidas para reducir la burocracia y la carga fiscal están reforzando el crecimiento, particularmente en Alemania, y generando efectos positivos indirectos en toda la región.

La inflación también representa un desafío para Europa, aunque se mantiene dentro de márgenes más previsibles que en EE. UU. DWS estima una inflación del 2,3% para este año, frente al 4,5% actual en Estados Unidos. Con una tasa de interés clave del Banco Central Europeo situada en el 2,5%, la política monetaria europea se encuentra en una posición más favorable para apoyar el crecimiento.

Por supuesto, a pesar de todas estas oportunidades, los inversores también deben estar atentos a los posibles riesgos. Una fuerte desaceleración de la economía estadounidense, una política comercial impredecible de Estados Unidos o una mayor escalada de las tensiones geopolíticas podrían desencadenar una mayor volatilidad del mercado. Por lo tanto, las previsiones están actualmente sujetas a un grado relativamente alto de incertidumbre.

¿Quiénes son los verdaderos protagonistas de Europa?

En términos generales, las acciones europeas presentan una atractiva combinación de valoraciones y fundamentos. A pesar de una reciente apreciación, continúan cotizando con un descuento aproximado del 30 % respecto a sus homólogas estadounidenses. Esta ventaja relativa, junto con un entorno macroeconómico más estable y reformas estructurales en curso, está impulsando un renovado interés por parte de los inversores.

No obstante, quienes esperan encontrar en Europa empresas tecnológicas comparables a las grandes firmas estadounidenses podrían sentirse decepcionados. Los nuevos líderes del mercado europeo emergen de sectores muy distintos: bienes industriales, defensa y banca destacan como los segmentos con mayor proyección, particularmente bien posicionados para beneficiarse de los cambios estructurales, el aumento del gasto público y un mayor dinamismo en los niveles de inversión.

Iniciativas estratégicas, como el Pacto Verde de la Unión Europea, también están generando oportunidades de crecimiento sostenido a largo plazo, al fomentar una amplia gama de proyectos en infraestructura y energías limpias. Adicionalmente, sectores cíclicos como la ingeniería mecánica y la química están captando el interés de los inversores ante este nuevo contexto.

Es importante subrayar que las acciones europeas no representan oportunidades de crecimiento explosivo, pero sí ofrecen perspectivas sólidas y sostenibles. Se espera que las ganancias corporativas crezcan a tasas de un solo dígito, con rendimientos por dividendo de entre el 2 % y el 3 %, y un potencial adicional del 1 % proveniente de recompras de acciones. En conjunto, esto podría traducirse en un rendimiento anual estimado del 6,6 % en un horizonte de diez años, una cifra inferior a la de ciclos anteriores, pero superior a las previsiones a largo plazo del 5,7 % para la renta variable estadounidense, según estimaciones de DWS.

Para aquellos inversores que consideran que Europa aún ofrece oportunidades atractivas en renta variable, pero que no disponen del tiempo o la experiencia para realizar un análisis profundo de acciones individuales, los fondos especializados en renta variable europea pueden representar una alternativa adecuada. Estos vehículos permiten una exposición diversificada y profesionalizada al mercado europeo, facilitando la captación de valor en una región en transformación.